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基金四季度策略：A股市場或將震蕩上行 重點關注地產、新能源板塊

紅刊財經 實習記者 王靜雅

據紅刊財經記者統計，截至9月29日，122家公募基金中有1家——上投摩根發布了第四季度投資策略。上投摩根認為，A股預計將繼續維持結構分化的震蕩格局，在類似的市場環境下，景氣上行和業績穩定、估值偏低的行業取得收益的概率較高。其中，景氣度相對較高的行業估值仍有提升空間的包括電子、新能源汽車等；業績穩定但估值偏低的行業包括銀行、地產、建築、家電、醫藥、傳媒和食品飲料等，這些行業預計會為投資者帶來較好收益。

同時記者查閱公開資料發現，光大保德信、泰達宏利、國泰與中歐等4家公募在談及投資策略時，表達了與上投摩根近似的觀點。

關注基本麵向好標的

就宏觀經濟而言，上投摩根認為，經曆超預期的前兩季度以及平穩的第三季度，中國經濟在第四季度維持穩定複蘇趨勢的概率仍然較大。上投摩根預計全年GDP增速將呈現前高後低趨勢，全年GDP增速有望保持在6.8%以上。

在這一背景下，多家公募基金樂觀表示，A股盈利增長驅動的能力仍將持續，在經濟平穩增長、貨幣政策維持穩健中性的背景下，預期通脹水平有可能在未來出現溫和抬升的跡象，行業集中度高、產能擴張約束緊且下遊消費需求穩定性高的行業，盈利有進一步提升的空間。國金國鑫靈活配置基金的基金經理滕祖光認為，A股震蕩區間的中樞將逐步上移，市場在存量博弈的同時，不乏結構性機會。

上投摩根表示，主板估值穩步回升，但相對於盈利增長，估值水平仍在合理範圍；中小板、創業板等中小市值板塊的估值仍然較低，創業板相對估值水平已與2012年初相當。此外，隨著市場持續顯現賺錢效應，投資者情緒也逐步提升，兩市融資餘額一度超一萬億元，接近2016年年初的水平，市場風險偏好有所提升。因此，上投摩根預計，四季度上市公司企業盈利依然能保持較高水平，造紙、化工、製造業等中遊企業的盈利能力也有望在四季度提升。

誠如嘉實基金機構投資董事總經理、策略組組長郭傑所言，因為總體估值還在45倍以上，總體板塊機會還沒到來。但對於個股，並不是簡單地區分是創業板股票還是藍籌股，而是從公司基本麵的角度出發。從價格和價值之間的關係出發，最終以合適的價格買入不錯的公司，例如有價值、有壁壘、有護城河、價格合適甚至被低估的公司。

聚焦“地產+新能源”

今年，藍籌白馬股的表現氣勢如虹，價值投資的春風又刮了起來，但是泰達宏利副總經理兼投資總監王彥傑認為，目前A股市場對價值投資的觀念較為混淆，真正的價值投資應該具有跨越行業、跨越市值、穿越周期的特性，追尋價值投資的方式有很多，但是目標應該是一致的，就是尋找股價低於公司長期價值的標的，並通過適當的投資組合建構，以降低相對回撤的幅度與幾率，達成長期穩定的超額回報。

投資邏輯方麵，摩根士丹利華鑫基金認為，當前階段，供給側和環保是主邏輯，需求側是輔邏輯。從市場情緒和資金麵角度看，近期市場有了很大的改善，站在目前時點，無論周期股還是成長股都有機會，應該淡化風格，以業績為驅動，重視估值較低、業績能夠持續增長的公司。

聚焦具體板塊，紅刊財經記者發現，對於四季度投資機會，公募基金普遍更看好房地產及新能源板塊。光大中國製造的基金經理何奇便是其中的代表，在他建議重點關注的三條主線中，以地產為代表的利率敏感性排在第一，理由是金融地產股可能在地產基本麵下行階段獲得超額收益；其次是以5G、新能源汽車和大數據為代表的優質成長股，這些行業長期是市場的重要投資主線；三是以造紙輕工、化工為代表的周期性行業，這些行業龍頭公司的盈利可持續性可能超預期。

與之相似的還有上投摩根。其表示，四季度主要關注兩類，一個是，景氣度相對較高的行業估值仍有提升空間，包括電子、新能源汽車等；另一個則是，業績穩定但估值偏低的行業，銀行、地產、建築、家電、醫藥、傳媒和食品飲料等可能在震蕩市中獲得超額收益。

除此之外，泰達宏利穩定混合基金經理莊騰飛也表示，他將繼續看好周期性板塊龍頭公司，尤其是鋼鐵、煤炭、電解鋁等行業龍頭；其二是智能製造及上遊設備、新能源汽車，電子半導體等相關上遊稀缺資源；其三是具備估值比較優勢的大金融和房地產龍頭。

最後更新：2017-10-08 19:46:10

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