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看國慶假期海外市場：美股漲不停，新聯儲主席浮現

在中國這個國慶長假期間，海外市場並不平靜。不同於過去兩年的美股恐慌拋售、英鎊閃崩，這次好消息居多——美國稅改預期升溫，美股連漲一周，美國失業率持續下降，支持去金融監管的前私募大佬誇爾斯（Randal Quarles）正式被美國參議院任命美聯儲理事，下一任美聯儲主席的人選也不斷浮出水麵。

美股漲勢重啟

在此次美股狂歡之前，實則經曆了一輪回調。9月的最後一周，美股和全球股市普遍承壓，投資者避險情緒較為明顯。

同時，美國科技股遭拋售打壓納指，9月末美股三大股指一度集體下挫。9月26日盤中，股票代碼首字母合稱FANG的臉書（Facebook）、亞馬遜（Amazon）、奈飛（Netflix）和穀歌母公司Alphabet股價創將近四個月最大跌幅。Facebook跌幅超過4%，創去年11月以來最大日內跌幅；蘋果iPhone X量產推遲幾成定局，股價延續此前跌勢。

不過，從9月27日開始，這一局勢就已經逆轉，美股的漲勢也一直貫穿中國的國慶假日期間，美國的稅改預期被認為是股市狂歡的主要原因。

當日，白宮和共和黨參眾兩院籌款和金融委員會公布了市場期待已久的稅改框架，市場對此反應積極，納斯達克和標普500指數分別上漲1.2%和0.4%，金融和科技股領漲；同時美元指數站上93。

稅改主要細節包括：在企業法定稅率上，框架建議從當前的35%削減至20%（高於此前的15%，更符合實際）；個稅方麵，從7檔簡化為3檔，分別為10%、25%和35%；提升家庭免稅起點至24000美元，個人12000美元；對於跨國公司匯回海外存留利潤，將征收一次性的較低稅率，但具體細節尚未公布；取消遺產稅（原先最高為40%）等等。

中金公司海外策略分析師劉剛認為，部分板塊可能相對更為受益：高有效稅率板塊，例如能源、食品零售、電信服務、零售、多元金融、以及公用事業等板塊2010年以來的有效稅率中值均高30%以上；海外存留利潤和現金較多的板塊和個股（科技），匯回資金後用於股票回購或派發股息、進而對股價有一定的推動作用。

美股的漲勢一直持續到10月6日。當日美股收漲，隨著國會接近批準預算決議，市場對稅改的樂觀預期加強，且數據進一步顯示美國經濟增長勢頭強勁，三大股指連續第四個交易日創收盤紀錄新高，其中標普500指數連續第六個交易日刷新收盤紀錄，為1997年6月以來最好表現，且連續八個交易日保持上漲，追平2013年7月來的連漲紀錄。

銀行股等金融板塊漲幅尤為勐烈。美國參議院近期任命誇爾斯（Randal Quarles）為美聯儲理事，誇爾斯此前曾任職於私募巨頭KKR，主張簡化金融危機後的金融政策，或開啟寬鬆的銀行監管，因此銀行股普漲。

資深美股交易員司徒捷對記者表示，當前美股仍然處於一種板塊輪動格局，投資者抄底此前未漲或超跌板塊，但在部分板塊大漲的同時，那些暫時不漲的板塊並沒有下跌，可見還是有新資金入場。不過，投資者也會放棄那些正在變得擁擠的交易，獲利了結，例如此前出現的科技股拋售潮。

但Boston Private Wealth 基金經理Robert Pavlik表示，“如果全球增速真的有所上升，那麼為什麼這些高增長板塊不會持續領跑呢？”

到了10月7日，美股開始出現漲跌不一，標普500指數終結了連續六日創紀錄新高的走勢，但納指連續第九日上漲，並連續第六日創收盤紀錄新高。一周以來，道指漲1.6%，標普500指數漲1.2%，納斯達克指數漲1.45%。

稅改為矛、經濟為盾

在中國的國慶假日期間，海外的一些列經濟數據也較為喜人，這似乎也助推了海外股市的上漲勢頭。

以美國為例，“稅改為矛，經濟為盾”是最貼切的描述。一些較為主流的機構預計，即使沒有特朗普的一係列刺激政策，憑借美國經濟自身的動能，此輪經濟擴張周期也能持續到2019年。

“即使不看特朗普，也別低估了美國經濟。”摩根資產管理多元資產管理團隊基金經理高禮行(Leon Goldfeld)此前對第一財經記者表示，“盡管美股估值恢複到較高水平，但就曆史來看，隻要不出現嚴重經濟減速，美股不太可能出現持續一年的下挫，短期回調另當別論。當前美國經濟穩步複蘇，未來12個月大概率不會出現熊市。”

高禮行判斷：“美股牛市走過八年，的確是曆史上最長的經濟複蘇周期之一，估值也偏高，但仍有投資空間，隻是回報可能不如從前。縱觀曆史，無論亞洲金融海嘯，還是互聯網泡沫破滅，每當美國經濟相較上一年出現大幅放緩，下一年美股就會出現回撤。但就目前來看，2%-2.5%的經濟增速仍然處於較為理想的水平，不至於導致美股出現大幅回撤。”

10月6日，美國勞工部公布了2017年9月非農就業報告。具體來看，9月新增就業意外下降3.3萬人，為2010年9月以來首個月度下降；這一數據不僅低於市場一致預期的8萬人，也低於8月份修正後的16.9萬人（初值為15.6萬）。不過，市場反應卻是樂觀的，因為新增就業在很大程度受颶風擾動而意外降低的，而9月的其他數據則明顯超預期向好。例如，在勞動參與率回升的背景下（9月63.1% vs. 8月62.9%）,9月失業率依然從8月的4.4%降至4.2%的2001年以來低位。此外，薪資水平增速也明顯好於預期，9月環比增長0.5%，好於預期的0.3%和8月的0.1%；同比增速為2.9%，也明顯好於預期和8月的2.6%。

“受颶風衝擊最直接的休閑和酒店行業9月就業人數大幅減少了11.1萬人，為最主要拖累。類似影響更多為一次性擾動，影響消退後通常會迅速修複。2005年卡特裏娜颶風也使得9~10月非農就業人數大幅下滑，但隨後很快恢複正常水平。”劉剛表示。

美聯儲主席人選浮現

對於全球市場而言，如今最為關注的無疑就是——誰是下一任美聯儲主席？耶倫還會連任嗎？中國國慶假日期間，關於耶倫接班人的消息也不斷傳出。

先是10月1日，外媒爆出特朗普會見前聯儲理事沃什（Kevin Warsh），討論可能提名他為聯儲主席。由於沃什對貨幣政策的主張偏鷹派，消息傳出後，當天2年和10年期美債收益率均刷新日內高點。

沃什在2006-2011年擔任美聯儲理事，也是最年輕的美聯儲官員，當時僅36歲。再早前，沃什任職於摩根士丹利。然而，沃什在經濟學方麵的經驗、家庭和政治背景都成了各界質疑的因素。

在政治方麵，沃什的妻子是Jane Lauder，也就是化妝品巨頭雅詩蘭黛的繼承人，其父親是共和黨主要的捐贈人，也是特朗普50多年的好夥伴。

而在履曆方麵，沃什獲得斯坦佛大學公共政策學士學位，並獲得哈佛法學博士學位。然而，他在經濟學方麵的學術造詣卻並不深。更有外媒指出，沃什2009-2011年期間，始終公開表示擔心QE可能導致通脹超調，但當時通脹仍然顯著低於美聯儲2%的目標。各界認為，他的判斷可能會導致政策製定失誤。

雖然沃什沒有公開指責過前美聯儲主席伯南克的QE政策，但他會時常口頭警告風險。“我對於資產購買計劃並不是很樂觀，我不認為QE會對實體經濟產生持久的有利影響，”他在2010年11月時曾如此表示。當時美聯儲正準備開始三輪QE的第二輪，“擴大美聯儲資產負債表不是一個免費的午餐。”他警告稱，“一定要緊密觀測潛藏的巨大風險，如果近期美元弱勢，商品價格上漲，並且傳遞至最終價格，那麼美聯儲的價格穩定目標可能就無法實現。這樣的話，即使失業率還很高，美聯儲也不得不需要考慮改變其政策路徑（意味提前收緊）。”

幸好上述狀況並沒有發生。盡管不乏觀點認為，QE扭曲了金融市場價格，但是如今經濟學家多數認為，在財政政策無所作為的時候，美聯儲寬鬆的貨幣政策無可厚非，而且是非常必要的。事實上，如今美國薪資增速仍未顯著上升，通脹持續低於2%的政策目標，這意味著美聯儲需要重新審視加息的節奏。

AIG首席經濟學家莫恒勇對第一財經記者表示：“美聯儲主席不一定需要是一個很知名的經濟學家，沃什過去作為美聯儲理事的經曆讓他有資格競選美聯儲主席的角色。我認為他如果當選，會與耶倫現在一樣偏鷹派。”

不過，一切尚無定數。10月3日，美國政治媒體Politico援引知情者消息稱，現任美聯儲理事鮑威爾（Jerome Powell）和沃什目前是競爭下任美聯儲主席的佼佼者，而美國財長姆努欽更青睞鮑威爾。Politico傳出上述消息後，北京時間10月3日23點15分左右，10年期美國國債收益率跌至2.326%，刷新日內低值。

和沃什相比，現年64歲的鮑威爾貨幣政策經驗更為豐富。他在老布什政府時期就負責銀行監管、國債和其他央行相關領域。鮑威爾是美聯儲理事中唯一的共和黨人，他的貨幣政策屬於中間派，今年4月接管了前理事Daniel Tarullo 辭職後的華爾街監管工作。

德銀首席經濟學家Peter Hooper認為，鮑威爾對貨幣和經濟學的看法令業界信服，如果是他任下的美聯儲將與耶倫時期區別不大，會提供更好的政策連貫性。

最後更新：2017-10-08 19:49:49

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