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巴菲特推崇的現金流折現是什麼？

在買股票的過程中，“現金流折現”會幫我們很大的忙，但要理解“現金流折現”卻不是一件容易的事。今天我們就來舉個栗子通俗易懂的解釋解釋股神巴菲特推崇的“現金流折現”。

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是什麼讓你決定要買股票呢？

收益啊

假設你有 1 萬元，看上了一個 a 股票，現在價格是 10 元。也許是因為某位分析師口若懸河的推薦，也許是因為你從小舅子那裏聽來的小道消息，你確信 a 股票的價格在一年後會漲到 20 元。於是你心裏盤算了一下，如果今天買入 1000 股，一年後賣掉，那麼今天的 1 萬元到了明年就變成了 2 萬元。這事靠譜，買了！

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2

是什麼讓你拿錢買股票而不是投你死黨推薦的民間借貸呢？

收益高啊

在你在決定買這隻 股票a之前，你死黨找到你，說他親戚有一個十多年的老板朋友，在做民間貸款生意，一個月給 2 分利，投資期一年，結束後本利一起歸還。你死黨還說，這老板朋友極其靠譜，絕對無風險，因為你是他死黨，所以才推薦這個生意，換是其他人絕對不會講。

你聽著很動心，但是算了一算，一個月 2 分利，一年就是 24%；這樣的話今天投 1 萬元，明年隻能拿回 1.24 萬元，比買股票的 2 萬元差得多啊。不行，還是要買股票。

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3

如果死黨這個時候找你借錢做生意，又該怎麼選擇呢？

。。。

你死黨說，他要下海了，準備做一個很靠譜的項目（比如說包子鋪 :-P）。這項目說得你也很心動。死黨說，需要找你借 1 萬元作為啟動資金，這錢分兩年還，一年後還 1 萬，兩年後還 1.1 萬。你聽了就納悶了，買股票一年後就能拿 2 萬，借錢給死黨雖然總共能拿 2.1 萬，但是要分兩次在兩年才能拿到。這個怎麼選呢？

這裏就要用到折現。折現就是用於分析和比較這種未來取得現金的條件不同的投資的方法。它將未來的現金流收益折算到現在這個時點，從而將不同的投資收益化為了一個統一的可比較的值。

假設你期望你的投資收益率為 20%。也就是說，你今天投資 1 萬元，你期望一年後能夠拿到 1.2 萬元。反過來講，如果你一年後能夠拿到 1 萬元，那麼根據你 20% 的期望收益率，你在今天應當投入：

1 萬元 / (1+20%)1=0.83 萬元。

我們計算一下投資股票的現金流折現：2/(1+20%)1=1.67 萬元；

以及投資你死黨的包子鋪的現金流折現：1/(1+20%)1+1.1/(1+20%)2=1.60 萬元；

對於兩項投資，同樣是投入 1 萬元，投資股票帶來的現金流折現是 1.67 萬元，而投資你死黨的現金流折現是 1.60 萬元。看來還是投資股票的收益高。買股票吧。

巴菲特是怎麼決定買什麼股票的呢？

擺在巴菲特麵前的，是許許多多公司的股票。作為價值投資的旗幟，巴菲特買一個股票的原因不會是因為這個股票明年會漲到多少錢，而是去分析這家公司的價值。公司的價值是由什麼構成的呢？答案就是這家公司未來能夠取得的現金流的折現（本質上跟第 3 點說的一樣）。一家公司未來能夠賺多少錢，決定了這家公司目前的價值。如果這個價值高於目前投資所花費的資金，那麼巴菲特就會買進這家公司的股票，並且長期持有，一方麵享有股票分紅的收益，另一方麵享有公司股票價格回歸其真實價值的收益。

注

因為投資的風險不同，收益率在計算不同投資時是不同的。上文為了簡單明了，不談風險對於預期收益率的影響，假設所有投資的預期收益率都是一樣的。

本文轉載自知乎日報@MrToyy

最後更新：2017-10-08 08:47:49

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