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人物
2017年10月增長數據點評：房地產銷售初現負增長
2017年10月份工業增加值同比6.2%，前值6.6%，市場預期6.3%，筆者的預測值為6.2%。固定資產投資同比7.3%，前值7.5%，市場和筆者的預測值為7.3%。社會消費品零售同比10%，前值10.3%，市場預期10.5%，筆者的預測值為10.1%。
房地產：銷售額初現負增長
10月份房地產投資增速從9月份的8.1%下降至7.8%，回落0.3個百分點。10月份房地產銷售和購地數據均折射出房地產投資增長後繼乏力。
第一，2017年10月份，商品房銷售額當月同比增速為-1.7%，較9月份的1.6%下降3.3個百分點，出現2015年4月以來首次負增長。受房地產銷售放緩的拖累，而10月房地產投資資金來源增速為7.4%，連續兩個月低於房地產投資增速。這意味著，房地產投資麵臨著資金支持不足的困境。
第二，2017年10月份土地溢價出現回落。10月份土地購置麵積累計增速從9月份的12.2%提高至12.9%，上升0.7個百分點。而10月份土地成交價款累計增速從9月的46.3%下降至43.3%，降低3.0個百分點。
土地購置麵積增速與土地成交價款增速之間的背離反映出土地溢價率有所降低。土地溢價率降低的原因可能包括兩個方麵。一方麵，房地產銷售回落影響房企資金流，使房企競價能力下降。另一方麵，10月份上海等地出讓多幅租賃用地，一定程度上拉低了土地溢價率。
曆史數據顯示，土地溢價率領先房地產投資增速大約6個月。因此，土地溢價率的下降將帶動房地產投資下行。
製造業：警惕生產與投資的錯配
2017年中秋與國慶假期均出現在10月份，導致2017年10月份工作天數少於去年同期。受工作日減少的影響，10月份工業增加值增速與製造業固定資產投資增速雙雙回落。
其中，10月份工業增加值同比從9月份的6.6%下降至6.2%，回落0.4個百分點。製造業固定資產投資增速同比從9月份的4.2%下降至4.1%，回落0.1個百分點。
值得注意的是，受環保標準提高的影響，部分行業的生產與投資出現了背離。從醫藥製造業來看，2017年以來醫藥製造業工業增加值當月同比增速從2017年3月份的11.6%波動上升至10月份的13.5%。但醫藥製造業固定資產投資增速出現了斷崖式的下跌，從2017年3月份的8.1%下降至10月份的-3.8%。
從印刷業來看，2017年前9個月，印刷業工業增加值累計同比增長10.7%，較2016年全年的6.1%提高4.6個百分點。但2017年前9個月印刷業投資同比僅為-0.2%。
總體來看，在醫藥和印刷行業，都出現了生產快速增長而投資萎縮的情況。對原料藥生產、VOC排放等環保標準的提高可能是造成這種背離的主要原因。醫藥和印刷行業生產的快速增長，折射出相關行業需求較為旺盛。長期而言，需要警惕需求與投資背離造成部分產品供給緊張的風險。
消費：消費延遲的“雙十一”效應
10月份社會消費品零售總額同比增長10.0%，較9月的10.3%降低0.3個百分點。社會消費品零售總額增速降低的原因主要包括兩個方麵。
第一，受“雙十一”影響，10月份部分消費需求延遲至11月釋放。“雙十一”促銷活動開始於2009年。自2010年以來，曆年11月份的社會消費品零售額同比增速都高於10月份。隨著“雙十一”促銷影響的深化，10月份消費需求延遲至11月份釋放的情況更為明顯。到2016年出現了10月份社會消費品零售增速較9月份下滑0.7個百分點，而11月份較10月份反彈0.8個百分點的現象。預計到2017年11月份，社會消費品零售增速將再度反彈。
第二，房地產相關消費增速放緩。受房地產銷售下滑的影響，10月份家用電器、家具和建材消費增速均出現下降。其中，10月家用電器零售同比增速為5.4%，較9月份的6.8%降低1.4個百分點；家具零售同比增速為10.0%，較9月份的15.5%大幅下滑5.5個百分點；建材零售同比增速為6.1%，較9月份的9.5%下降3.4個百分點。
(原標題：房地產銷售初現負增長——2017年10月增長數據點評)
最後更新：2017-11-18 02:33:47