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暴跌也能傳染？全球資產聯動性正達到史上罕見水平
近期，金融市場不斷上演著的股債雙殺場景，可能隻是一個開端。
這是德意誌銀行(Deutsche Bank AG)策略師Binky Chadha在最新發布的研究報告中所作的警告。他在研究中發現，無論是股票、債券、原油還是外匯市場，全球資產的聯動性正達到史上罕見的水平。
根據德意誌銀行的數據，衡量標準普爾500指數，10年期美債收益率，歐元和油價三個月平均相關性的指標目前已經上漲到了90%，自2004年有紀錄以來，這一水平僅僅出現過兩次。
上述緊密的關係性反映出交易員正越來越多地基於一個主題進行交易：全球經濟增長加速。但同時，福兮禍所依，這樣的關聯性也會產生一個危險的局麵，一類資產的崩跌很容易就會蔓延到另一類資產。以本周二為例，當美債收益率上漲導致股市下滑，油價和美元也慘遭拖下水。投資者無處藏身。
Chadha在周三的一份報告中寫道：“由於特殊原因而導致的回落可能會蔓延到其他市場。”
在再融資交易中，隨著股市和大宗商品等風險資產的漲勢，如今像美元和國債等避險資產越發失寵。標普500指數在今年1月上漲了5.6%，創下1997年以來最好的開年表現，油價則飆升至每桶65美元附近近三年高位。而與此同時，象征著避險資產的美債走勢則創一年多來的最差，過去13個月，美元兌一籃子貨幣也有10個月錄得下跌。
環球外匯此前曾介紹過，由於投資者都在追逐同樣的交易，當前市場的共識在於幾乎所有事情都被曆史性的統一標準所拉扯。在美元下滑和全球需求回升的推動下，自6月份以來，石油淨多頭頭寸已經翻了三倍以上；美股期貨的風險敞口高於平均水平約2.8個標準差。
其他資產也呈現出同樣極端的頭寸：
☆歐元多頭倉位當前較曆史標準高出約1.7個標準差，而做空日元則偏離了1.4個標準差；
☆美股方麵，共同基金的曝險升至六年新高，股票及ETF的空頭頭寸跌至2007年以來的最低水平；
☆此外，利率看跌押注升至2016年美國總統大選以來的最高位。
Chadha指出，市場倉位如此擁擠，預示著即使在沒有基本麵催化劑的情況下，也可能會觸發多米諾骨牌效應。對他而言，在這些資產類別中，美元的影響力是“最根本也是最廣泛的”，因為過去一年美元的貶值已經幫助支撐了原油和股市，同時助長了通貨膨脹的低迷，導致收益率保持在低位。
Chadha表示，固定收益類資產可能在接下來麵臨最大的風險，因為估值“完全不符合增長勢頭”。基於目前的ISM製造業數據表現，美國10年期國債收益率本應進一步上漲80個基點。Chadha認為，投資者接下來應該要注意通脹回升的問題。他指出，若通脹回歸比預期要快，很可能被市場解讀為經濟過熱的一個跡象，意味著美聯儲在周期結束之前都會維持加息，最終引發廣泛的風險情緒逆轉。
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(責任編輯：DF134)
最後更新：2018-02-03 08:52:55