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搜狗
搜狗赴美上市擬募資6億美元，誰是幕後實際控製人
IPO三年後，搜狐有權改變董事會的規模和構成，騰訊有權保留至少一個董事會席位。此外，隻要搜狐和騰訊持有的A類和B類普通股占比超過50%，搜狐和騰訊可以移除或替換董事。
從搜狐拆分、獨立運營七年後，搜狗公司日前宣布向美國證券交易委員會提交了IPO招股書，擬登陸紐交所募資6億美元。
在此之前，搜狗CEO王小川已多次表達IPO意願，去年開始，非上市公司搜狗就每個季度發布財報。
根據搜狗招股書顯示的信息，上市前，所有董事會成員和高管持有A類普通股5709.5萬股，持股比例16.5%。其中，張朝陽持有A類股3200萬股，占9.2%，王小川持有A類股1920萬股，持股比例5.5%。騰訊是最大股東，持有B類普通股1.52億股，持股比例達43.7%。
搜狗於10月13日在美國證監會網站披露招股說明書（F-1），擬在美發行A類普通股，最高募集6億美元美金。搜狗擬在紐交所上市，而不是中概股常登陸的納斯達克，股票代碼為“SOGO”。
招股書顯示，搜狗的董事會有7個席位，包括董事長張朝陽、搜狗CEO王小川、騰訊COO任宇昕、搜狐代理CFO呂豔豐，另三個獨立董事會席位空缺。管理層人員包括王小川，2016年新晉升的COO茹立雲、CTO楊洪濤、CMO洪濤，和2017年新任命的CFO鄧秀峰和財務副總監周毅。
根據招股書，目前騰訊持有搜狗1.52億股B類普通股，持股比例為43.7%，為搜狗第一大股東。同時，搜狗對騰訊的依賴十分明顯，約有近四成的搜索流量都是靠騰訊帶來的。
搜狗在招股書中提到，2017年6月，搜狗大約38.2%的搜索流量由騰訊帶來。搜狗表示，今年10月，騰訊開始測試搜狗搜索與微信的整合。
這不禁引人發問：過分依賴騰訊的搜狗，將麵臨哪些機遇和挑戰？在當前的市場環境下，搜狗IPO的前景如何？
騰訊為搜狗帶來四成搜索流量，一年後存變數
回溯搜狗的發展史，是騰訊拋來的繡球，改寫了搜狗的命運。在2013年9月，搜狐、搜狗和騰訊聯合宣布達成戰略合作。騰訊宣布以4.48億美元戰略入股搜狗，並將旗下的搜搜和QQ輸入法並入搜狗現有的業務中。騰訊將持有新搜狗36.5%的股份。同時，新搜狗將繼續作為搜狐的子公司獨立運營。
盡管騰訊取代搜狐成了搜狗的單一最大股東，但在AB股製度下，騰訊持有的近一半股權並無投票權。本次發行後，搜狐通過擁有B類普通股和騰訊的投票協議，將有能力繼續控製搜狗。
不過，搜狗對騰訊的依賴程度依然十分明顯。招股書顯示，截止到2017年6月，搜狗的大約38.2%的搜索流量都是騰訊帶來的。顯然，這加快了搜狗搜索的營收進度。
騰訊承諾，搜狗搜索將作為默認搜索引擎在騰訊旗下產品使用直到2018年9月，在不影響用戶體驗之下，騰訊也打算將協議延伸至2023年。
換言之，騰訊將在未來一年的時間內，繼續為搜狗搜索帶來可觀的流量；但騰訊畢竟不是搜狗的“親爸爸”，一年以後騰訊能否繼續扶持搜狗搜索還是個未知數。加之搜狗搜索麵臨著百度、神馬等勁敵，這一不確定性因素將成為搜狗最大的挑戰之一。
王小川、張朝陽、馬化騰，誰是最大贏家？
王小川不容易，在搜狐蟄伏、磨礪14年，從一個清華剛畢業的新兵蛋子一路把搜狗帶上市。2003年他加入搜狐的時候，騰訊沒上市，百度沒上市，阿裏剛剛開始做淘寶。2005年，周鴻禕、姚勁波、莊辰超、李學淩一幹老炮注冊公司的時候，王小川已經把百度當做了挑戰的對象。
說王小川不容易，不僅僅是他和搜狗的時間跨度，而是他的身份。某種意義上，王小川是一個“體製內”創業者。這個體製是中國互聯網巨頭和平台的體製，說白了就是大公司、大平台。目前台麵上的上市互聯網公司，鮮有搜狗這種“內部孵化”出來的，因為這並不是一種主流的創業成功模式。
目前王小川持股5.5%，對於一個即將登陸資本市場的公司創始人來說，這個比例顯然不高。一般赴美上市的互聯網公司創始人，股份起點大多20%以上，這是多輪融資被稀釋之後的正常結果。那麼，王小川的股份去哪了呢？
搜狗的第一筆外部融資，應該是來自阿裏。2010年，李彥宏和周鴻禕都想拿下搜狗，張朝陽也動了心，嚇得王小川奔赴杭州尋求馬雲的支持，最後拿了阿裏1500萬美元的投資。這是搜狗曆史上第一筆外部融資。如果把王小川看做一個創業者，把搜狗看做一家創業公司，創業7年才第一次融資，這是不正常的。
“不正常”的原因在於搜狐。作為中國第一代功成名就的互聯網公司，搜狐是王小川的起點，也是搜狗的起點。從王小川2003年加入搜狐，到2010搜狗拿到阿裏的投資，這7年其實也是搜狐等老一輩門戶的時代，BAT剛剛形成，但還沒有坐穩江山。搜狐家大業大，買地蓋樓也好，內部孵化也罷，一點也不比BAT遜色。王小川有足夠的空間和資源去折騰。融不融資隻事關戰略，不攸關生死。這是搜狗和王小川七年不用融資的原因。
這兩天對搜狗上市最深的一個誤讀是，騰訊成了最大贏家。單看有名有姓的股東，騰訊43.7%的持股比例確實排在第一，搜狐持有37.8%的股份緊隨其後。老東家排在後麵，這是很多人的第一印象。
但“第一印象”很多時候是錯的。不要忘了，張朝陽個人在搜狗還有9.2%的持股。查爾斯張的9.2%+搜狐的37.8%，是47%。你說是張朝陽不代表搜狐，還是搜狐不包含張朝陽？
這兩年騰訊的投資布局很勐，凡是有流量的山頭都插上了企鵝的旗幟，但其實騰訊基本堅守了一個特點：不控股。搜狗如此，京東、美團、58等都是如此。而正因為如此，媒體很容易把騰訊視為中國互聯網的一個“超級存在”：誰拿了騰訊的投資、誰在騰訊投資之後上了市，誰就想把騰訊這個IP擺在最前麵。從吸引眼球的角度沒錯，但畢竟不符合事實。
更重要的，目前搜狗7個董事會席位中，搜狐占據4席，騰訊占據2席，王小川留有1席。而三年後，搜狐有權更改董事會的規模和構成，將能夠任命大部分董事，隻需留給騰訊一個席位。搜狗姓張還是姓馬，一目了然。
最後更新：2017-10-16 15:12:32