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搜狗
搜狗要赴美上市：“誰是中國第二大搜索引擎”？
搜狗要上市了，這個“待字閨中數年的老閨女”終於好事將近，而“搜狗不上市、就不找女朋友”的王小川，終於可以“脫單”了。
北京時間2017年10月13日晚，搜狗向SEC(美國證券交易委員會)提交了IPO招股說明書。招股書顯示，搜狗擬以證券代碼“SOGO”在紐交所掛牌交易，首次公開招股擬最高募集6億美元資金。
至此，王小川十年如一日的堅持，“醜媳婦”終於快“熬成婆”;張朝陽數年如一日的培育，或將在53歲生日之際迎來第三家在美上市公司;馬化騰4年多的扶持，也快“開花結果”了。
事實上，搜狗擬上市消息一出，搜狐(SOHOU)當日漲逾15%。第二個交易日(16日)再漲8.5%，兩個交易日搜狐累計漲幅23.5%。
騰訊、搜狐和管理層的“三權分立”
有意思的是，新三板在線通過搜狗招股書獲悉，搜狗上市後，騰訊雖為搜狗最大股東，但其不享有投票權;搜狐享有最大投票權，但其沒有真正的管理權;擁有真正管理權的搜狗管理層僅持股5.83%。
根據2013年9月搜狐、Photon、搜狗CEO王小川以及管理層的四位其他成員達成的協議，Photon、王小川和其他四名管理人員可以根據其持有的Class A普通股(除去王小川在本次募股之後在公開市場上購買的股權)，由搜狐指派人員進入搜狗的董事會。
搜狗招股書表示，在本次募股的過程中，此協議將會繼續生效。協議規定，募股後三年內，搜狐和騰訊將根據持有股份選舉董事會，董事會將由7人組成，其中4人來自搜狐，2人來自騰訊，剩下一個席位將是搜狗的CEO。
協議還規定，隻要搜狐和騰訊的Class A普通股和Class B普通股占比超過50%，搜狐或騰訊可以移除或替換董事。三年之後，搜狐將有權改變董事會的規模和構成。
搜狗表示，本次募股完成之後，搜狐憑借其Class B普通股以及與騰訊達成的協議，將有能力控製搜狗。
鑒於此，搜狗將在紐約證券交易名單中被列為“受控企業”。
由此，有投資者指出，搜狗上市後，主控權仍在搜狐，但上市最大獲利者將會是騰訊，而CEO王小川則通過一些列協議及股份將管理權“攥在手中”。
搜索仍是支柱，但市場份額太低
要上市了，固然可以“高興一點”。但從披露的財務數據及市場占比來看，搜狗發展存在隱憂。
招股書顯示，2014年至2016年，搜狗總營收分別為3.86億美元、5.92億美元和6.6億美元。其中搜索及與搜索相關的廣告收入分別為3.58億美元、5.4億美元和5.97億美元，占比92.7%、91.2%、90.5%。
2017年上半年，搜狗總營收3.73億美元，2016年上半年同期總營收3.23億美元。其中搜索廣告分別貢獻3.29億美元和2.94億美元，對應占比為88.2%和91%。
由此可見，號稱“三級火箭”(搜索、輸入法、瀏覽器)助推的搜狗，依舊對搜索業務相當“倚重”，對搜索的依賴在近幾年並未改變。
此外，在招股書中，公司將搜狗搜索描述為“中國第二大搜索引擎”。但市場研究公司StatCounter的數據顯示，2017年8月，搜狗搜索僅占據中國搜索市場份額的3.95%。
據此報告，百度以占據中國搜索市場份額的74.59%，穩居中國第一大搜索引擎寶座;而“中國第二大搜索引擎”卻是阿裏巴巴旗下神馬搜索，其市場份額比重是10.36%;隨後則是360搜索，占比7.93%。
按此報告，搜狗自稱的“中國第二大搜索引擎”市場地位，或許有待論證。
(數據來源：調研機構StatCounter報告)
此外，另一個權威調查機構艾瑞公布的2017年第一季度數據顯示，中國搜索引擎整體日均覆蓋人數達1.69億，其中排名第一的百度是1.17億，第二名則是360搜索5951萬，搜狗以2667萬位列第三名。
百度在中國搜索引擎界的“霸主”地位難以撼動。但“中國第二大搜索引擎”之名卻有激烈的競爭。無論如何，從PC時代到移動互聯網時代，即便確實是“中國第二大搜索引擎”，在神馬搜索、360搜索的衝擊下，搜狗所占市場份額仍是不高的。
對此，搜狗招股書坦言，“中國在線搜索市場競爭非常激烈，若不能在競爭中取得成功，保持或者提高營收及盈利將是困難的”。
不過，搜狗目前盈利勢頭良好，雖然在2014年淨虧損2683.9萬美元，但2015年就扭虧並獲得淨利潤9949.9萬美元，2016年獲得淨利潤5611.2萬美元。
但是搜狗在營收與成本上增長不平衡依然值得關注。招股書顯示，2014-2016年，搜狗的營收成本分別為1.66億美元、2.48億美元和3.03億美元，漲幅分別為49.4%、22.2%和27.4%，而搜狗營收在以上三年的漲幅分別為50.8%、10.6%和10.2%，搜狗成本拉動營收的邊際效應正在遞減。
此外，搜狗的負債也值得關注。招股書顯示，截止2017年6月30日，搜狗的流動資產總額達到4.00401億美元，流動負債合計5.80928億美元，負債總額3.73093億美元。
依賴騰訊導流，AI領域麵臨激戰
除了營收來源依靠單一搜索、市場份額較少外，搜狗對騰訊的流量依賴，以及AI市場競爭白熱化，也讓市場對其發展前景產生疑慮。
新三板在線了解到，2013年9月，騰訊向搜狗注資4.48億美元，並將旗下的騰訊搜搜業務和其他相關資產並入搜狗。交易完成後，騰訊獲得36.5%的股份，成為搜狗最大的股東。
招股書顯示，按照搜狗現在與騰訊的合作，搜狗搜索是騰訊旗下產品如移動QQ瀏覽器、qq.com、daohang.qq.com 、以及hao.qq.com默認的搜索引擎。截止到2017年6月，搜狗大約38.2%的搜索流量來自騰訊。
騰訊還承諾，2018年9月以前，搜狗搜索仍將是旗下產品的默認搜索引擎。雙方希望默認搜索引擎合作將繼續擴展到其他產品中，並持續到2023年。
搜狗也清楚對騰訊流量依賴的風險。招股書風險項披露中，公司稱，“若搜狗終止或者縮減與騰訊的合作，公司業務和增長前景將會受到負麵影響”。
今年4月，微信內部郵件宣布，微信事業群下成立搜索應用部，包括搜索產品、廣告用戶技術中心、模式識別中心和數據中心。該消息發布當天，騰訊股價一度升至240港元。
在營收依賴搜索、搜索流量依賴騰訊的現實境況下，搜狗將未來發展押寶在AI(人工智能)上。搜狗稱，“站在AI研發的前沿，並且有明確的路線圖……重點關注自然交互和知識計算，在語音、圖像、機器翻譯、問答等方麵有重大突破，並且已經成功融入搜狗的產品和服務中。”
搜狗認為，網絡搜索引擎是AI最主要的應用領域之一。
但人工智能，卻已經是被BAT和國際科技巨頭們圍攻的“紅海”。“中國搜索引擎老大”百度今年宣布全麵轉型AI，推出對話式人工智能係統DuerOS和針對自動駕駛技術的Apollo兩大開放平台，並全資收購KITT.AI等創業公司。
同時，計劃三年投入1000億元主攻技術的阿裏巴巴，首度提出“人工智能即服務”的騰訊，從“移動優先”轉型“AI優先”的穀歌以及推出AWS雲計算、AmazonAI平台的亞馬遜，這些“大佬”都將是搜狗未來在人工智能領域不得不正麵應對的“競爭對手”。
傳統搜索業務已難突破，但新進入的人工智能領域卻競爭激烈——對於目前正處於“岔路口”的搜狗，不知投資者是否買賬?
最後更新：2017-10-20 17:33:43