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从今天起 不懂“科恩行情”你就要亏钱了
今天聊一个我最细发现的大趋势。
不知道大家发现两个细节没有：
1、上周四传出白宫国家经济委员会主任科恩辞职的消息，引发了市场的混乱，美国股市出现大跌，美元指数大涨；随后白宫出面澄清科恩将继续任职后，股市缩减了跌幅，美元指数也缩减了涨幅；
2、上周五传出白宫首席策略师班农被解雇的消息后，同样引发了市场混乱，美国股市上涨，美元指数下跌。
上述这两件事完全走出了相反的行情，为什么？
第一件事的行情跟特朗普上任之初的“特朗普行情”完全相符，实际上所谓的特朗普行情炒作的就是——特朗普采取对企业采取系列改革，促进经济增长。如果深挖的话特朗普哪懂什么经济改革，人们真正押注的便是这位高盛前总裁科恩。特朗普团队中只有科恩知道如何执行计划，也理解自由市场激励。
所以接下来，我要正式介绍的是一段新行情——科恩行情。目前“科恩行情”最大的风险是他的耶鲁校友联名写信，要求他离开特朗普；近期某些媒体也爆料出了科恩与特朗普不和，现在“科恩行情”能否继续关键是看他是否会离职。
最危险的时刻来了
如果将“科恩行情”与现在的市场行情联系起来，我们会发现一些危险的迹象。
政治基本面恶化，美元不顾美国国债收益率下降而出现上涨，特朗普的支持率进一步下滑，高收益信贷利差上升至500基点，并且终止了技术性的反弹，那么随着避险情绪的攀升，我们到了9月份将会看到更为迫切的避险交易行为。
据我所知，华尔街大行美银美林已经开始悄悄退出市场，他们观察到一些不正常的情况：
1、避险交易：股票每周净流出13亿美元，债券净流入35亿美元，黄金净流入5亿美元。
2、朝鲜因素：周四、周五和周一都处于“fire & fury”中；但市场上因朝鲜因素的资金流出(股市净流出74亿美元)并不是特别庞大(4月份的3天流出金额更大).
3、高收益市场资金外流：高收益债券基金出现近六个月来的最大资金流出(23亿美元)；高收益债券息差上周从364基点上涨36基点至400基点。
4、新兴市场资金外流：新兴市场的股票和债券市场出现近六个月来的最大资金流出(17亿美元)；与超卖美元的反弹一致(新兴市场与美元指数呈负相关).
#Chart 3#新兴市场资金外流达到仅六个月最高(单位：10亿美元)
5、美银美林的多空指标下滑：高收益和新兴市场流出+对冲基金的期货头寸更偏向防御性+8月FMS持平于4.9%=BB指标从7.7下降至7.2；没有触发“卖出信号”，但机构对于风险资产的情绪已经转为看涨，即美银美林8月FMS显示“金发姑娘行情”创历史新高。
6、私人客户的现金增加：在今年第一次出现的月度环比增长过程中，美银美林GWIM分配到现金的比例(从历史低点)上涨至10.6%(Chart 4)
#Chart 4#私人客户持有现金的比例达到记录低点
当然，也有一些乐观情景：
“Icarus”(伊卡洛斯)情景有可能会持续下去(伊卡洛斯是希腊神话中代达罗斯的儿子，与代达罗斯使用蜡和羽毛造的翼逃离克里特岛时，他因飞得太高，双翼上的蜡遭太阳融化跌落水中丧生，被埋葬在一个海岛上。)：
夏季Icarus(伊卡洛斯)：鸽派的美联储政策(美联储今年迄今为止购买的金融资产达到1.69亿美元)+12.9%的全球每股收益增长率(自2010年以来最快，见Chart 2)，正在进行的Icarus交易的最佳理由(目标仍然是SPX 2630，CCMP 6666，ACWI 510)；美联储将在9月份缩减资产负债表，但美联储表示，旧的市场格言“第一次加息时买入，倒数第二次加息时卖出”可能会被替换为“第一次加息时买入，倒数第二次加息时卖出”(QT指的是“量化紧缩”).
#Chart 2#MSCI全球EPS增长预测
接着存在看跌的结果，不仅可能在秋季到来(见下文)，夏天看起来也是有可能的，甚至本月份就会到来：
秋季Humpty-Dumpty(矮胖子)：更大的信贷利差和EPS拐点指出了我们最喜欢的催化剂，从秋季的“金发姑娘行情”转为“Humpty-Dumpty”(即市场大跌).
夏季Humpty-Dumpty(矮胖子)：如果8月份美国消费者对于日益恶化的地缘政治/政治/税收改革的信心削弱，加上欧盟/日本企业信心下滑，那么出现更迫切的八月/九月的避险交易似乎是合理的；美国高收益信贷利差(当前为393个基点)进一步走向500基点；高科技公司的股票表现疲软(SOX， DJECOM，EMQQITR， IBOTZ均表现疲软).
对于市场大跌的催化剂，即“重要的避险信号”，只需关注美元的表现：美元会在风险厌恶时开始上涨，即当美国国债收益率下滑，特朗普支持率进一步下降时。
#Chart 1#美元走势与特朗普支持率
换句话说，尽管白宫持续的混乱，特朗普的支持率下滑，美国国债收益率也下滑，只要美元开始迅速上涨，就能够清楚地表明资本流向了美国(令新兴市场的资金流更加紧张)，然后就会迅速导致一些比较糟糕的事情。
(责任编辑：DF134)
最后更新：2017-08-21 20:27:36