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華創證券：金融監管推向深入將成主基調
剛剛公布的6月金融數據顯示，6月新增人民幣貸款1.54萬億，新增社會融資規模1.78萬億，均遠超市場預期。M2同比增長9.4%，略低於市場預期。
華創證券債券分析師吉靈浩認為，信貸超預期反映實體經濟融資需求旺盛，6月經濟依然平穩。6月新增人民幣貸款1.54萬億元，同比多增1533億元，環比多增4300億元。分項來看，貸款結構依然保持健康，中長期貸款破萬億，創下年內次高，票據融資進一步下降，一方麵反映出實體經濟融資需求依然旺盛，折射出經濟增長內生動力並未減弱；另一方麵也反映出在金融去杠杆的政策驅動下，銀行表內資產配置結構向信貸傾斜的趨勢更為明顯。
社融更能反映出實體經濟融資需求的全麵改善。6月新增社融規模1.78萬億元，其中除了新增信貸繼續快速增長外，非標融資和企業債券淨融資均較上月顯著回升。非標融資同比、環比回升幅度均在2000億元以上，反映出除表內信貸融資外，非標融資需求同樣旺盛。企業債券淨融資雖然仍為負值，但跌幅較上月大幅收窄2200億元，反映出隨著債券市場有所回暖，債券融資環境有所改善。
M2低增速將成為新常態，不必過度解讀。而且M2下滑也是金融去杠杆的必然結果，也是央行預期之內的，隨著去杠杆的深化和金融進一步回歸為實體經濟服務，比過去低一些的M2增速可能成為新的常態。在實體經濟融資需求旺盛，經濟並不差的背景下，央行也沒有進一步寬鬆的動機和必要。
綜合來看，6月金融數據反映出實體經濟融資需求依然旺盛，銀行表內資產配置向信貸傾斜的趨勢進一步明朗，這都是符合政府金融去杠杆的要求和初衷的。未來低M2，高信貸/社融或將成為常態，在這樣的背景下，央行沒有進一步寬鬆的必要，也有進一步強化監管的底氣，貨幣政策穩健中性、金融監管穩步推向深入將是下半年央行政策的主基調。在這樣的背景下，債市也很難有趨勢性的機會。
最後更新：2017-07-12 21:50:07