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並購重組審核步伐加快 嚴監管趨勢或不變
並購重組的市場生態正在發生變化。
在證監會並購重組審核悄然提速的同時，監管層對於並購重組的公開表態也讓市場對預期產生了變化，一家大型券商的投行人士表示，監管政策在並購重組方麵顯露出微調信號，審核速度或將此前有所加快，但從嚴審核的態度還將繼續，政策是否在借殼、再融資等關鍵審核方麵有根本變化還有待觀察。
並購重組審核步伐加快
進入六月，並購重組的審核明顯提速。據統計，今年前五月，單月並購重組上會企業數分別為10家、6家、14家、11家、11家，每周上會數量一般2到4家。而根據證監會預告，並購重組委將在6月22日召開年內第33次會議，審核跨境通和三花智控的發行股份購買資產申請，至此，6月至少有18家公司上會，創年內單月上會數量新高。
此前，證監會對《上市公司重大資產重組管理辦法》進行了修訂，從完善重組上市認定標準、配套監管措施、強化中介機構責任等對並購重組進行規範，一出台就被冠之以“史上最嚴的重組新規”，在新規則的約束下，並購重組從嚴審核的態勢一直延續，並購重組市場遇冷。 截至目前，今年上半年合計發生並購交易2223起，總交易金額9267.67億元，較去年同期下滑七成。
一家大型券商的投行人士表示，從本月的上會情況看，過會企業都是新規出台前已申報的企業，審核速度的確較第一季度加快，監管政策在並購重組方麵顯露出微調信號。
本月開始，證監會高層在公開表態中屢次對並購重組有所提及，且均釋放出支持並購重組的政策預期。
證監會主席劉士餘在證券業協會第六次會員大會上表示，證券公司不能隻盯著承銷保薦，更要在並購重組、盤活存量上做文章，為國企國資改革、化解過剩產能、“僵屍企業”的市場出清、創新催化等方麵提供更加專業化的服務，加快對產業轉型升級的支持力度。
證監會副主席薑洋表示，繼續深化並購重組的市場化改革。他表示，並購重組已成為資本市場最具效率和活力的一環，交易規模持續攀升，市場透明度不斷提高。證監會主席助理宣昌能在中國風險投資論壇上也提到，鼓勵麵向創新創業項目的並購重組。
國金證券分析師李立峰認為，監管層對於並購重組的密集表態，在一定程度上體現了政策風向略轉的傾向，監管層在新股發行和再融資方麵在適度的做些重新調節。首先，短期IPO發行工作重點由數量轉向質量；其次，在一定程度上支持上市公司開展並購重組；再次，盤活存量，有選擇的支持再融資；最後，推進國企改革、供給側改革，支持產業轉型升級等。
民生證券董事長馮鶴年表示，券商可以通過並購來解決一部分的退出問題，並購重組存在著適度放寬的可能。
“不過，政策是否有轉變，仍需要後期的進一步印證，包括再融資的市場數據和個別代表性上市公司重大並購重組的情況。”李立峰指出，單純從審核節奏來看，還難以得出“並購重組全麵回暖”的結論。
值得注意的是，因重大資產重組停牌多時的ST雲維擬以2.61元/股的價格發行18.45億股，作價48.15億元收購新三板公司深裝總98.27%股權。因本次交易構成借殼上市，將上會接受證監會並購重組委的審核，過會與否將作為市場風向標，可作為監管層對於借殼項目的最新態度。自從並購重組新規出來後，A股市場鮮有借殼闖關者，最近的一單要追溯到7個月前的新疆城建。從嚴審核趨勢難變
上述投行人士表示，從資本市場當前重“質”的監管態度來看，並購重組審核從嚴趨勢仍將持續。
統計顯示，截至目前，已有63家企業的並購重組上會。其中，金利科技、寧波熱電、九洲電氣、北部灣港、浙江東日等5家被否，過會率為92%，較去年同期略有下降，而去年同期，共有95家上市公司的並購重組申請上會，無條件通過40家，有條件通過51家，被否4家，通過率為95.8%。
從重組失敗原因來看，橫向整合失敗的情況較多，其餘重組失敗的主要是買殼上市、跨界或多元化戰略重組。可見隨著監管的趨嚴，監管層點名的如跨界、忽悠式重組等情況失敗案例越來越多 .
以方大化工並購重組被否為例，公司發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金暨關聯交易事項未獲通過。作為化工企業通過發行股份購買長沙韶光、威科電子、成都創新達三家100%股權，重組標的這3家主要為電子半導體行業企業，和化學原料及化學品製造業的上市公司經營關係不大，跨界重組跡象明顯，或許是最終未獲得通過的原因之一。
同時，標的持續盈利能力也是監管關注重點，如金利科技被否是因為監管層認為標的資產定價公允性、盈利預測主要業績指標缺乏合理依據。寧波熱電、浙江東日均因標的資產盈利能力存在不確定性而被否。北部灣港收購標的公司的資產權屬及持續盈利能力披露不充分。
而在有條件通過的審核意見中，對於標的經營風險、募投資金投向、一致行動人和關聯關係的審核則進一步強化，摩登大道、眾合科技等8家企業被要求補充說明標的公司業務收入相關細節內容、業績承諾安排、預測數據的實現情況等內容，也有的企業被要求補充披露募投資金的投向和必要性等內容。
另外，由於今年並購重組審核趨嚴，不少公司紛紛宣布終止重組。六月以來，已有包括愛迪爾、圖安世紀、三五互聯等多家企業宣布終止並購重組，僅5月就有20家企業公布終止重組，包括安井食品、新華錦、雙良節能、臥龍地產等。基本來看，並購重組終止的主要原因包括，交易雙方對標的估值、業績承諾等核心條款未達成一致；市場環境發生變化；監管部門加大監管力度等。
最後更新：2017-06-20 21:28:31