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不良資產萬億盛宴誘惑 “4+2+N+銀行係”短兵相接
令銀行大為頭疼的不良資產，在資產管理行業眼中卻是“放錯位置的財富”。當前，風險猶存的不良資產領域，儼然成為了地方資產管理公司(簡稱地方AMC)目前爭相湧入的藍海。據不完全統計，目前全國已有近50家地方資產管理公司(AMC)，其中14個省級行政區域至少已有兩家地方AMC，浙江、廣東、山東、福建4省更是擁有3家地方AMC。其中，不乏一些“跨界”而來的上市公司。
目前A股公司中，有吉艾科技、海德股份、摩恩電氣、越秀金控、ST成城、*ST三泰、風範股份等數十家公司業務涉及不良資產處置業務，新三板企業中，九鼎集團、鑫融基等也涉足該項業務。資管業內人士預計，未來將有更多的上市公司與民營機構加速布局地方AMC:一方麵可以加強地方政府與實體產業的融合，另一方麵有利於產業並購、整合、重組，大大提升現有資金的使用效率。
“4+2+N+銀行係”時代來臨
銀監會近期公布的數據顯示，2017年二季度末，商業銀行不良貸款餘額為1.64萬億元，較上季末增加563億元。毫無疑問，不良資產供給在未來一段時間內仍將穩定攀升。麵對萬億級的市場，不良資產處置行業的競爭也是趨於白熱化。券商分析人士稱，原有的“四大國有資管”占據主導的市場如今已逐漸分解為“4+2+N+銀行係”的多元格局。其中，“2”代表現在銀監會政策所規定的每省最多可設立兩家地方AMC；“N”指各地的未持牌資產管理公司及省政府批準的地方AMC；銀行係則是指正式獲得銀監會批準籌建的銀行係債轉股專營機構。
市場人士表示，地方AMC的“入局”健全了國內不良資產處置的市場網絡體係。同時，提高了不良資產處置效率。地方AMC對於當地經濟環境相對熟悉，有利於不良資產得到及時處置和盤活。
中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼認為，地方AMC作為地方金融業的延伸，具有“人緣”、“地緣”等特點，一方麵能發揮本地化溝通協調優勢，提高有效消化和處置金融不良資產的效率；另一方麵，可以在一定程度上打破四大金融AMC的價格壟斷，銀行在出售不良資產方麵將獲得更多的議價權，進而可以為優化銀行信貸結構，以及為服務地方經濟留出更多空間。就不良資產管理行業來說，通過地方AMC的設立，培育更多的市場參與主體，長期而言有利於促進整個行業的良性發展。
中國證券報記者發現，在地方AMC發展初期，多以地方國資為主導方，包括地方財政、地方國企、地方金控集團等，甚至有不少是由地方國資全資持股。但隨著行業的快速擴大，“新玩家”也是越來越多元化，民資股東、上市公司股東、四大AMC及傳統金融機構的身影越來越多。
在新組建的地方AMC中，產業資本與上市公司表現活躍，如海德股份、越秀金控通過直接設立AMC參與不良資產管理業務，而上市公司摩恩電氣、吉艾科技等先後設立非持牌AMC，通過協助各類AMC企業處置不良資產、賺取中間差價的方式參與到其中。今年8月，中國長城資產接連宣布在甘肅、寧夏參股及發起設立地方AMC，分別持股25%、34%。
上市係AMC勢頭顯現
在剛剛披露的上市公司中報中，布局了地方AMC的多家上市公司也已在業績上展現出優勢。目前A股公司中，有吉艾科技、海德股份、摩恩電氣、越秀金控、ST成城、*ST三泰、風範股份等數十家公司業務涉及該類業務。新三板企業中，九鼎集團、鑫融基等也涉足不良資產處置業務。
從公開披露的財務數據看，上半年，包括吉艾科技、摩恩電氣、海德股份、九鼎集團等四家公司整體實現不良資產處置業務營業收入不到4億元，淨利潤則不足2億元。截至中報期末，海德股份已累計開展資產管理業務超過27億元，其中2017年上半年開展業務超過17億元，實現資產管理業務收入8375萬元。吉艾科技今年上半年AMC板塊實現不良處置收入1.93億元，債務重整服務收入0.54億元，淨利潤7036萬元，AMC板塊淨利潤率達28.5%，力挽油服板塊持續萎靡之狂瀾，實現扭虧為盈。摩恩電氣在其中報中披露：短短兩個多月的時間裏已經完成了近8億元收購對價的合同簽訂，並實現相當體量的收入和利潤。
多數券商分析人士看好這些“跨界而來”的上市公司依托AMC牌照，在發展不良資產管理業務的同時，積極發展多元化金融業務。不過，想要實現在不良資產行業的快速發展，仍需找準自身的定位。
摩恩電氣總經理張惟此前接受媒體采訪時表示，“傳統AMC是重資產模式，向銀行購買不良資產之後自己處置清收，從中獲取差額利潤，而摩安投資是輕資產模式，扮演的是一個AMC全產業鏈服務商的角色。”據介紹，針對銀行不良資產，摩安投資提供在資產評估、法律盡調、綜合定價、司法訴訟、清收處置、拍賣回款等全鏈條各環節上的服務，並收取相應的服務費用。
地方AMC處置能力尚待提高
可以預計的是，未來將有更多上市公司與民營機構加速布局地方AMC。但是，中國東方資產近期發布的《2017:中國金融不良資產市場調查報告》認為，與四大資產管理公司相比，地方資產管理公司成立時間較短，仍然處於初期發展階段，在資本實力、團隊建設、不良資產處置技術與經驗、產品創新、風險把控等方麵與四大資產管理公司仍有明顯差距。此外，資本規模方麵，地方資產管理公司資本規模較小，缺乏金融牌照，不具備從銀行間市場直接進行融資的便利。風險把控方麵，地方資產管理公司在管理經驗和風險控製的方法、經驗和手段等方麵實力有所欠缺，在當前的競爭中不具備競爭優勢。
對此，東方金誠金融業務部助理總經理李茜建議，與國有四大AMC相比，地方AMC公司成立時間較短，業務基礎較為薄弱，整體競爭力有限。但大多數地方AMC與地方政府聯係較為緊密，熟悉當地經濟環境和司法環境，可以從以下幾個方麵著手開展業務，從而迅速搶占市場：第一，關注區域性中小銀行不良資產處置業務。區域性中小銀行主要在當地市場開展業務，不良資產債務人也主要是當地客戶。地方AMC憑借自身對當地企業和銀行的熟悉程度對接各方資源，一方麵可以介入到相對優質的資產，另一方麵能夠及時處置掉不良資產。第二，關注四大AMC在當地市場的業務。地方AMC可利用熟悉當地市場環境的優勢，加強與四大AMC合作，充分調動當地司法、國土、稅務、金融辦等行政資源，共同處置不良資產。第三，作為債轉股實施機構，地方AMC公司需準確把握未來市場化債轉股業務擴容的機會。2017年以來，國資委、銀監會陸續發文支持債轉股業務的發展，未來相關管理辦法的出台將進一步完善市場化債轉股頂層設計，債轉股業務規模有望快速增長。市場化債轉股通常以基金的模式進行，地方AMC可作為GP設立基金管理公司，以投資顧問的方式主導具體債轉股項目的實施，同時通過引入理財、保險等資金擴大債轉股規模。此外，由於不良資產業務存在受經濟周期性波動大、盈利穩定性較差的特征，業務多元化的發展將是地方AMC未來持續發展的必然選擇。地方AMC應結合自身特點和地區特色拓寬業務範圍，快速進入不良資產處置主業，深度發掘區域內潛在的市場需求，逐步開展資產管理業務、股權和債券投資業務、財務顧問等其他業務，以形成差異化的競爭優勢。
(原標題：不良資產萬億盛宴誘惑 “4+2+N+銀行係”短兵相接)
最後更新：2017-09-08 09:03:06