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巴菲特的投資原則：幫你賺錢之前，必須約法三章

20世紀50年代，年輕的巴菲特在正式接受親友資金、運作巴菲特合夥有限公司之前，曾把大家召集在一起，討論他認為更重要的東西，即投資的“基本原則”，包括合夥人每月提取資本的條款設計等，這些原則呈現了一位起初僅掌管很少資金、但非常成功的年輕投資人的心態，十分具有參考意義。

如果我管理100萬或1,000萬美元，我會投入全部資金。我在1950年代創造出最高的投資報酬。沒錯，我簡直把道瓊指數打趴了。你應該看看那些數字。但當年我掌管的資金很少，不必投資很多錢，這是很大的結構優勢。如果你給我100萬美元，我想我可以替你一年賺50％。嗯，我知道我做得到。我可以保證。”

——巴菲特，美國《商業周刊》，1999年

1956年，巴菲特在紐約和他的老師、價值投資法創始人格雷厄姆一起工作。格雷厄姆決定退休時，希望他最優秀的學生巴菲特成為格雷厄姆•紐曼公司的合夥人，但25歲的巴菲特選擇回到故鄉。

不久之後，應4名家族成員和3名朋友的請求，巴菲特成立一家新的投資公司：巴菲特合夥有限公司。

不過，在接受這些親友的資金之前，巴菲特請他們到奧馬哈俱樂部用餐開會，這餐他們各自付賬。

那天晚上，巴菲特發給他們幾頁法律文件，裏麵有正式的合夥協議；他請他們別太擔心這些文件的內容，他保證裏麵沒有出人意表的東西。他召集這次聚會，主要是為了討論他認為更重要的東西，那就是投資的“基本原則”。

這是一份簡短的規則，他印了副本給出席的人，並逐條仔細解釋。巴菲特堅持在投資上擁有徹底自主權。他不會談論這家公司實際在做什麼，也不怎麼談實際的持股。

他對他們說：“這些基本原則是我的投資理念。如果你也是這麼想，我們就開始吧。如果你不同意，我也可以理解。”

投資的基本原則

1. 我們絕不對合夥人保證一定會有多少投資報酬。合夥人每個月提取0.5％的資本，所做的恰恰是取回資本。如果我們每年可以賺超過6％的投資報酬，那就足以支應取回資金的需求，而且本金也會增加。如果一年賺不到6％的投資報酬，那每個月領到的錢將有一部分或全部是從本金中支出。

2. 如果有一年的投資報酬低於6％，那每個月提取資金的合夥人在下一年領到的錢將比之前少。

3. 我們講年度投資盈虧時，是以資產的市值為準，也就是年底的資產市值與年初時比的結果。這可能與同年度報稅的已實現投資盈虧沒有什麼關係。

4. 我們的表現好不好，不是看這一年是賺錢還是虧損，而是以道瓊斯指數反映的股市大盤或主要投資公司的表現為基準。如果我們的表現優於這些比較基準，無論是賺是賠都算是表現良好。如果不如這些比較基準，那我們應該被丟雞蛋。

5. 要判斷投資業績，我認為最好是看5年的數字，不然至少也要看3年。我們的表現無疑有時會不如道瓊斯指數，而且可能明顯比不上。如果有3年以上的投資業績不如大盤，那我們全都應該替資金另尋出路，除非那3年股市是多頭行情，而且市場在投機資金推動下大幅上漲。

6. 我的工作不包括預測股市或經濟的波動。如果你認為我有這種能力，或認為這對經營投資事業有必要，你不應該加入這個合夥事業。

7. 我無法向各合夥人保證投資業績，但我可以保證並承諾：

a. 我們選擇投資目標，是看資產的價值，而非它們的受歡迎程度；

b. 我們藉由在每一項投資中取得可觀的安全邊際以及分散投資，盡可能降低資金永久損失（而非短期的市值損失）的風險；以及

c. 我的太太、兒女和我會把幾乎全部的財富投資在這家合夥事業上。

那天晚上應邀到奧馬哈俱樂部的人都簽了合夥協議，巴菲特則收下他們的支票。新合夥人加入時，每個人都獲得投資原則的詳細說明，而且每名合夥人每年都會收到最新的版本。

在隨後的日子裏，巴菲特透過向人數有限但與日俱增的合夥人寫信，說明他的投資活動和績效。他把寫信當成一種教育工具，藉此詳述和強調投資原則背後的概念，並談論他對未來績效的預期、評論市場環境。起初一年寫一次，但因為相當多合夥人抱怨一年太久了，他開始至少每半年寫一次。

這些“合夥事業信件”記錄巴菲特的投資想法、方法和省思，而他結束合夥事業後，便馬上開始經營廣為人知的伯克希爾•哈撒韋公司。這段期間他取得空前的投資成就，雖然他預期投資會有多頭行情和空頭行情，但他認為以3-5年的期間來看，比道瓊指數高出10個百分點大多數時候是做得到的，而這也是他設定的目標。

不過，他的實際表現好得多：他持續打敗大盤，而且不曾有一年虧損。巴菲特職業生涯中投資績效最好的許多年份，正是出現在這段早期的日子。

數據來源：《巴菲特傳》

巴菲特最經典語錄30則

1. 如果你打了半小時牌，仍然不知道誰是菜鳥，那麼你就是。

2. 人生的起點並不是那麼重要，重要的是最後抵達了哪裏。

3. 大浪退去，才知道誰在裸泳。

4. 無論你多有天分，也無論你多麼努力，有些事情就是需要時間。讓九個女人同時懷孕，小孩也不可能在一個月內出生。

5. 永遠不要問理發師你是否需要理發。

6. 當你為自己想要的東西而忙碌的時候，就沒有時間為不想要的東西而擔憂了！

7. 一生能夠積累多少財富，不取決於你能夠賺多少錢，而取決於你如何投資理財，錢找人勝過人找錢，要懂得錢為你工作，而不是你為錢工作。

8. 伴侶才是人生最大的投資。在選擇伴侶上，如果你錯了，將讓你損失很多，不僅僅是金錢方麵。

9. 如果你在錯誤的路上，奔跑也沒有用。

10. 我是一個現實主義者，我喜歡目前自己所做的事，並對此始終深信不疑。作為一個徹底的現實主義者，我隻對現實感興趣，從不抱任何幻想，尤其是對自己。

11. 如果你不願意擁有一隻股票十年，那就不要考慮擁有它十分鍾。

12. 別人讚成也罷，反對也罷，都不應該成為你做對事或做錯事的理由。

13. 金錢並不是很重要的東西、至少它買不到健康與友情。

14. 世界上最笨的事情就是：看到股價上揚就決定要投資一檔股票。

15. 投資股票的第一原則：不要賠錢。

16. 買股票時，應該假設明天開始股市要休市3-5年。

17. 當我發現自己處在一個洞穴之中時、最重要的事情就是停止挖掘。

18. 那些最好的買賣，剛開始的時候，從數字上看，幾乎都會告訴你不要買。

19. 投資並非一個智商為160的人就一定能擊敗智商為130的人的遊戲。

20. 我們的工作就是專注於我們所了解的事情，這一點非常非常重要。

21. 習慣的鏈條在重到斷裂之前，總是輕到難以察覺。

22. 投資成績並不像奧運跳水比賽，難度高低並不重要，你正確地投資一家簡單易懂而競爭力持續的企業所得到的回報，與你辛苦地分析一家變量不斷、複雜難懂的企業可以說是不相上下。

23. 在馬拉鬆比賽中，想跑到第一的前提是必須跑完全程。

24. 我之所以能有今天的投資成就，是依靠自己的自律和別人的愚蠢。

25. 要想遊得快，借助潮汐的力量要比用手劃水效果更好。

26. 如果沒有什麼值得做，就什麼也別做。

27. 在與商學院學生交談時，我總是說，當他們離開學校後，可以作一張印有20個洞的卡。每次他們作一項投資決策時，就在上麵打一個洞。那些打的洞較少的人將會富有。

28. 一匹能數到10的馬是傑出的馬——但不是數學家。

29. 要贏得好的聲譽需要20年，而要毀掉它，5分鍾就夠。如果明白了這一點，你做起事來就會不同了。

30. 投資者隻要能夠避免大的錯誤，就很少再需要做其它事情。

您可以選擇

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最後更新：2017-08-20 12:25:30

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