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A股業績修正“小能手”：龍泉股份上市五年，業績預告修正五次

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作者 | 小鷗 /編輯 | 湯包子

四個月前的一季報中，青龍管業(002457，SZ)預計半年報同比增長1500%至1550%。如今，半年報披露，公司實際淨利潤為虧損4282.80萬，同比減少7589%，前後數據差了十萬八千裏，原先預測的盈利數據直接淪為虧損,而且數字驚人。

但也不知是咋滴肥四(可能是利空出盡是利好吧），青龍管業這幾日股價杠杠的。

今天要說的不是青龍管業，而是它難兄難弟——龍泉股份(002671,SZ)，沒有青龍管業的命卻得了青龍管業的病，有著相近的業務，相似的業績變臉，卻沒有相同的股價表現。

一、A股業績修正專業戶

要說這龍泉股份呐，業績修正是家常便飯，上市五年，修正了五次業績預告。前三次，是往好了修正，大家都開心，第四次是同向下降，但至少還是盈利的。這次，情況就不大一樣了。

2017年一季報中，龍泉股份做出的業績預告是預計2017年前半年實現的歸屬於上市公司股東的淨利潤為1150.54萬元至1725.82萬元，與上年同期相比變動幅度為-60%至-40%。

7月15日，龍泉股份發出了業績修正預告，預計上半年虧損3700萬元—4500萬元。

龍泉股份8月29日披露的半年報顯示歸屬於上市公司股東的淨利潤為-39,216,616.37，同比下降236.34%。

好在沒虧損4500萬，還不錯。從去年的2336.98萬到今年的虧損3921.67萬，雖然業績預告和修正預告已經讓投資者們做好了心理準備，不至於太受刺激，但淨利潤變動幅度如此之大，無論如何也是要給投資者一個交代的。

半年報中關於業績修正的原因是這樣的：

1、公司已簽訂的部分PCCP管材訂單因業主方的原因未能如期生產發貨；同時石化、核電等金屬管件業務上半年實現的銷售收入較去年同期有所下降。因此，導致公司2017年1-6月實現的銷售收入低於預期。

2、公司2017年1-6月受合同訂單執行進度的影響產量較低，原材料價格上漲，單位產品負擔的固定成本較高，導致單位成本上升，產品毛利率下降；公司銷售費用、管理費用、財務費用較去年同期也有所上升，從而導致公司的淨利潤不及預期。

二、盲目擴張拖累業績

龍泉股份在上市之初主營業務是主營業務為預應力鋼筒混凝土管（PCCP）的生產與銷售，也可以說隻有PCCP管材的業務。

從2015年開始，龍泉股份開始了研發地下綜合管廊等新的業務和與海綿城市建設相關的透水混凝土技術、陶瓷混凝土技術等項目。除此之外，還通過收購的方式切入了核電及石化等高端金屬管件製造領域。

業務是多了，業績卻是降了。

1、華南業務不及預期

PCCP業務方麵，上市後的前三年，一切都很順利，淨利潤逐年遞增，2014年已達到了1.65億，龍泉股份過著有錢賺有錢花的滋潤日子。更開心的是，放眼望去，東北、華北、華東、華中、西北都有自家產業。中部東部和北部已布局完畢，龍泉股份尋思著該南下了。

2014年龍泉股份便著手開拓華南市場，先是收購了珠海市珠津金屬防腐工程有限公司（現在的廣東龍泉水務管道工程有限公司）60%的股權，建立龍泉股份華南管業生產基地。然後又給廣東龍泉增資，廣東龍泉以7380萬元收購珠海中陽革業有限公司100%股權。

華南市場可能沒趕上好時候，2015年，由於受地方政府部分水利工程項目招投標進度放緩以及公司執行訂單進度放緩、產品發貨延遲的影響，公司營業收入和歸屬於上市公司股東的淨利潤較同期分別下降62.01%和84.45%。

經曆了2015年的滑鐵盧，龍泉股份誓要翻身，更是放出了豪言壯語：

2016年度公司預計全年實現營業收入16.33億元，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.61億元。

2016年，龍泉股份實際的營收是7.9億元，歸屬於上市公司股東的淨利潤為3002.35萬。理想和現實的差距稍微有點遙遠。

廣東龍泉2015年和2016年分別虧損1084.95萬元和1483.78萬元，剛開拓的華南市場有點拖後腿哦。

2、新增業務掣肘

還有一個拖累業績的是核電及金屬管件方麵的業務，這就必須提到一家公司——新峰管業。

龍泉股份這些年的並購不算多，新峰管業就是其中一個，還是最貴的那一個，花了5個億。

2015年，為了優化產業結構，培育新的利潤點，也為了進入高端製造領域，龍泉股份把做金屬管件的新峰管業收入麾下。

合並報表的第一年，也就是2016年，新峰管業就虧損了，扣除非經常性損益後淨利潤實現金額為-1646.85萬元。2017年上半年新峰管業仍然虧損，虧損了1236.53萬元。

在現在的並購中，業績補償幾乎已經成為了標配，新峰管業的虧損不應該傷及上市公司才對啊。

但是，收購新峰管業時約定的業績補償方式是業績承諾期結束後，再對承諾期累計實現淨利潤低於對承諾期累計實現淨利潤低於累計承諾淨利潤的差額進行一次性補償。同時，進行減值測試，若標的資產出現減值情形，補償義務人需另行補償。

主業下滑，可以讓行業周期性背個鍋，但收購新峰管業的本意是兩個細分領域強強聯合，現在新業務掣肘，這個鍋不能讓周期性來背了吧。

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最後更新：2017-09-01 17:09:15