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中國證券報：完善製度 根治A股“退市難” 頑疾
新都酒店近日提起行政訴訟，要求撤銷深交所作出的終止公司上市的決定，引發市場對退市製度的討論。
《關於改革完善並嚴格實施上市公司退市製度的若幹意見》於2014年10月發布，被稱為“史上最嚴退市新規”。這一製度實施以來，退市股票的數量有所增加，但整體退市率仍較低。
退市率低的原因並非A股上市公司優於其他市場的公司，而是“退市難”。一些本應退市的上市公司借助各種手段規避退市的命運。例如，通過變賣資產、資產重組、“報表重組”等方式實現盈利。有的公司通過會計手段，財務報表在連續兩年巨虧後實現第三年盈利，從而規避退市。
這些情況的存在導致A股在很大程度上被視為“隻進不出”。部分投資者對“垃圾股”有炒作預期，間接造成“退市難”。此外，上市公司退市還牽涉地方政府、債權人等多方利益。
強化剛性退市是完善退市製度的關鍵。剛性退市要求嚴格信息披露，杜絕人情後門，做到程序性退市，應退必退。例如，出於地方經濟發展、稅收收入以及名譽等考慮，地方政府希望推動當地明星企業上市，不願看到當地上市公司退市。應改變行政力量對資本市場“入口”、“出口”的幹擾。
同時，應確定全方位、多元化的強製退市標準。
目前A股強製退市製度中的數量化標準較寬鬆，指標單一。例如，對於“連續虧損三年”的規定，上市公司可以通過盈餘管理來規避，“虧兩年賺一年”。對此，可以通過引入多元化的交易指標、財務指標對上市公司進行多維度全方位考察，杜絕打擦邊球蒙混過關的情形。一個有效的強製退市製度應強化交易指標，明確財務指標，細化退市程序，並給予觸及強製退市標準的公司整治和重新達到標準的機會，同時嚴懲存在欺詐行為的上市公司。此外，退市標準應具體、明確，具備多樣性和操作性，退市程序兼顧效率和節奏，注重公平性和靈活性，提升退市製度的有效性。
應建立退市賠償機製，保護投資者合法權益。退市製度的設計和完善應向保護中小投資者合法權益傾斜。對於因上市公司違規等原因造成的退市，應建立投資者賠償機製。
作為資本市場一項重要的基礎性製度，退市製度不僅能使資本市場進行正常的新陳代謝，而且有利於提高上市公司整體質量，從源頭上保護中小投資者切身利益。隻有不斷完善退市製度，才能真正解決退市率低、“退市難”等問題，退市製度改革紅利才能惠及股市。
(原標題：完善製度 根治“退市難”)
最後更新：2017-09-26 02:47:47