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ST鬆江怪象：負資產9個億賣給別人 自己又買了經營活動不賺錢的資產
2017年為*ST鬆江的保殼年，8月左右，*ST鬆江將發布年中報告。
這份報告成了許多市場人士關注的焦點。
最近幾個交易日，*ST鬆江股價上漲比較勐，這是看好其年中業績的好轉？還是有另外的利好消息？
雖然*ST鬆江的股價有顯示利好的趨勢，但記者發現*ST鬆江有一係列怪現象：“高價”出售2016年虧損公司的股份，欲重組企業有“怪現象”，2016年可能計提較多費用和資產減值準備，而其資產負債率在同行中偏高，扣非後淨利潤為負……
現在我們具體來看看*ST鬆江的一係列疑惑。
盈利能力令人“疑”
*ST鬆江2017年第一季報顯示，歸母淨利潤為4.23億元，同比增長217.53%(上年同期為-3.6億元).
但實際上，*ST鬆江經營活動盈利能力，不容樂觀。
東方財富數據顯示，*ST鬆江2013年至2016年扣非後淨利潤均分別為-3.40億元、-0.47億元、-7.41億元、-5.03億元，連續四年為負。而且*ST鬆江2017年第一季度歸母淨利潤雖然為4.23億元，但扣除非經常性損益後，淨利潤為-1.9億元。
同策谘詢研究部總監張宏偉對《國際金融報》記者表示，“在一般情況下，企業連續扣非後淨利為負，可能經營狀況不佳，淨利為正，可能也是非經常性損益的功勞。”
此外，*ST鬆江資產狀況令人擔憂。
東方財富數據顯示，*ST鬆江同行業2017年第一季度負債率，行業均值為78.4%，行業中值為59.32%。而*ST鬆江2017年第一季度負債率為87.36%，比行業均值和中值高不少。
*ST鬆江控股股東資金狀況同樣令人憂慮。
6月20日，*ST鬆江公告顯示，截至本公告日，控股股東濱海控股質押所持有公司股份的99.39%(濱海控股持*ST鬆江47.92%股份)，質押目的為，“解決其日常經營所需周轉資金。”
如果控股股東質押的股票麵臨平倉等風險，*ST鬆江也將因此麵臨實控人變化的風險。
淨資產為負卻賣出“高價”
除了靠非經常性損益來“盈利”，*ST鬆江有一筆看起來“大賺”的奇怪交易。
2017年第一季報顯示，*ST鬆江當期非流動資產處置損益為8.01億元，主要為處置天津運河投資有限公司(以下簡稱“天津運河投資”)股權。
*ST鬆江2016年年報顯示，天津運河投資2016年末淨資產為-4092.12萬元，淨利潤為-7862.41萬元。
卻有公司願意花“大價格”收購這家“資不抵債”公司的股權。
*ST鬆江3月8日公告顯示，天津運河投資的轉讓價格為9.02億元，受讓方為天津萬隆興業房地產開發有限公司(以下簡稱“萬隆興業”)，該轉讓款已經全部匯入指定賬戶。而且*ST鬆江與萬隆興業還簽訂了補充條款。
協議約定：
萬隆興業需付清天津運河投資對*ST鬆江的全部欠款及利息，(包括本金111483.2萬元以及截至2017年2月23日的利息金額2837.91萬元)，以及運河城公司在2017年2月23日後據實發生對甲方的欠款。
賣股權產生過億收益
*ST鬆江將2016年虧損企業“高價”賣出的情況，不隻這一件。
*ST鬆江2016年年報顯示，*ST鬆江2016年末過戶手續仍在辦理的轉讓，還有內蒙古鬆江房地產開發有限公司(以下簡稱“內蒙古鬆江”).
*ST鬆江2016年末，間接持有內蒙古鬆江88.12%的股權。
2016年年報顯示，內蒙古鬆江2016年淨利潤為-1116.41萬元。
而2016年11月30日，*ST鬆江與關聯方內蒙古濱海投資股份有限公司，簽訂了《股權轉讓協議》，轉讓價格為3.16億元。
*ST鬆江7月4日公告顯示，轉讓內蒙古鬆江將在第二季度確認投資收益，確認金額約為1.75億元。
內蒙古鬆江和天津運河2016年合計淨利潤為-8978.82萬元，據目前資料判斷，*ST鬆江產生投資收益和處置損益可能大於9億元。而*ST鬆江2016年歸母淨利潤隻有-4.55億元。
此外，*ST鬆江可能在2016年計提了較多的費用和減值準備。
*ST鬆江3月18日公告顯示，國泰君安證券股份有限公司表示，“*ST鬆江2016年虧損的主要原因有公司財務費用和計提的資產減值準備數額較高。”
購買對象有“怪”現象
*ST鬆江或許想改變目前的狀況，欲收購優質資產。
可記者發現，該資產存在令人不解之處。
*ST鬆江7月17日公告顯示，*ST鬆江欲購買卓朗科技80%股權，該交易為關聯交易，交易作價為10.8億元，評估價為10.81億元(整體評估價為13.51億元).
*ST鬆江7月15日公告顯示，卓朗科技2016年末淨資產(所有者權益)為5.71億元。
卓朗科技2016年營業利潤為7968.38萬元，為2015年的3.90倍(2015年為2045.73萬元)，增長速度非常快。
但卓朗科技2016年經營活動淨流量為-1.58億元，2015年為-2.48億元。從現金流來看，卓朗科技經營活動並未帶來現金淨流量，且與營業利潤的差距很大。對於產生這種情況的原因，*ST鬆江尚未對記者進行答複。
雖然*ST鬆江7月15日公告顯示，卓朗科技的業績承諾為2017年至2019年，承諾淨利潤(扣除非經常性損益後)分別為9000萬元、1.1億元、1.3億元。但記者並未發現有關經營性現金流的承諾，是否還會發生上述情況，不得而知。
對於上述疑惑，截至記者發稿，*ST鬆江並沒有回複。
(原標題：ST鬆江怪象：負資產9個億賣給別人，自己又買了經營活動不賺錢的資產)
最後更新：2017-07-28 23:53:28