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機構：值得在創業板中尋得機會
三十年河東三十年河西，創業板指今日重挫1.87%，創出一年來最大周跌幅，與之形成對比的是，上證50再創近兩年新高。可以說，“上證50”與“創業板指”越來越呈現此消彼長式的“冰火兩重天”格局。為什麼通常能夠耗費主力更少資金、能夠博得投資者更多眼球的創業板指突然性感不再了呢？創業板中究竟掩埋著多少鮮為人知的地雷呢？
7月14日，上證50指數收盤上揚0.85%，再創近兩年新高；而創業板指則重挫1.87%，且本周下跌幅度達到4.9%，創出一年來最大周跌幅。創業板中，除三聚環保、神霧環保、溫氏股份等不少公司股價逼近年內新低之外，網宿科技、掌趣科技、鐵漢生態等創業板大權重紛紛破位閃崩。
藍籌白馬與小盤成長的不停裂變，使A股指數表現越來越像一場“宮鬥劇”。表麵平靜的滬深指數“後宮”之中，“上證50”與“創業板指”越來越呈現此消彼長式的“冰火兩重天”格局。此前性情木訥的“上證50”天生身材豐滿，今年來日益博得聖恩；而此前身材性感妖嬈的“創業板指”卻大失寵愛，甚至被人擔心會否被“打入冷宮”。
回首A股此前的牛市慣例，通常大盤小盤交錯前行，二者卿卿我我，親密無間，有福同享，有難同當。而今年以來，以上證50為代表的白馬藍籌，與以創業板指為代表的小盤成長，卻聚少離多，形同陌路，分崩離析，分道揚鑣。而這也折射出資金從“天平座”到“處女座”的嬗變——此前增量資金不斷入場，你好我好大家好；而今存量資金為王，標的選擇上隻能更雞毛、更挑剔，但也更願從一而終。
當二者攜手而行的時代一去不複返，眼下的我們，究竟應該繼續緊隨一路高歌的藍籌白馬，還是逐步低吸已經從高處墜落的小盤成長呢？
1、並非隻有創業板“很受傷”
當小散分分鍾被碾成齏粉，我們說，創業板指人氣不行，氣人倒是沒問題。
下圖為一年來創業板指數的周線圖。其中，7月14日的創業板指數已經再度逼近前期低點。
為什麼通常能夠耗費主力更少資金、能夠博得投資者更多眼球的創業板指突然性感不再了呢？創業板中究竟掩埋著多少鮮為人知的地雷呢？
首先，“業績為王”的中報時代，創業板公司盈利表現卻隔三差五的讓人失望。
以溫氏股份為例，公司曾在2016年一舉奪下創業板“最賺錢公司”桂冠，並向來被市場視為“創業板藍籌”，但由於豬雞價格齊跌，公司隻得拋出一份業績下降超過7成的中報預告，瞬間點燃了投資者對於創業板公司業績的擔憂。加上“戴維斯雙殺”在創業板中向來容易發威，公司股價的放量下跌，直接帶動了創業板指的順勢而下。
其次，創業板中還藏有一顆重磅炸彈遲遲沒有引爆，那就是樂視網。
隨著樂視網事件的持續發酵，市場對於創業板公司的成長安全性有所擔憂。而且投資者普遍擔憂樂視網複牌會給創業板指數帶來更大的衝擊，這也是現在對創業板影響最大的一個因素。
第三，從更深層次來看，除了IPO提速對創業板公司的“直接打擊”之外，一直以來蔓延於創業板公司的“外延式”成長道路越來越臨近“被證偽”階段。
從2013年開始的並購周期將上市地位帶來的四重殼價值發揮的淋漓盡致，殼價值隨並購借殼等高發帶來的正反饋水漲船高，也幫助中小創到2015年上半年迎來估值最頂峰。但從2016年開始，監管態度轉變，脫虛入實背景下監管政策明顯收嚴，並購、再融資和借殼難度均加大。此前，並購並表帶來的業績增長給上市公司帶來諸多好處，資金熱情參與；但是，負反饋周期內，業績高基數、並購難度加大而又必須要繼續往下走下去、收購對象業績不及預期帶來的商譽減值壓力、此前熱情參與其中的各方資金變成了解禁潮、收購後的資產整合需要的時間精力，因此創業板公司股價也不得不麵臨下行壓力。
實際上除了上證50與創業板指數的分化，或者說除了“漂亮50”與“要命3000”的分化，A股市場還發生了許多值得關注的變化——曾經備受市場寵愛的ST個股、次新股和高送轉，在最近的幾個月中集體“遇冷”。
因此，表麵上看到的僅是“創業板指”的失寵，實際上還有ST、殼公司、高送轉、概念股、次新股等一眾嬪妃都沒有能夠敵得過藍籌白馬。而這背後所折射的，是A股投資生態的變遷——這必將是一個重爭王後的新時代。
正如觀合(浙江)資產管理有限公司合夥人王忠波分析指出的，未來可持續成長的優質公司將獲得市場給予的高估值。尤其在資本市場國際化與股票發行市場化持續推進背景下，“藍籌溢價”不僅會推動A股估值體係逐步向成熟市場靠攏，也將引領A股賺錢邏輯真正完成從“投機”向“投資”的轉變。
2、繼續追高還是謹慎低吸？
整體來看，存量資金已經越來越願意選擇低風險甚至無風險的投資模式，因此不少機構也紛紛建議順勢而為。
前海開源基金首席經濟學家楊德龍分析認為，“白馬股”不斷創出新高，績差股及高估值股票出現下跌，表明市場的選股思路是業績為王。
對於短期投資機會，科德投資也認為，“兩低一高”將是主要考慮。
首先，高分紅率。近期以銀行為代表的高分紅率個股受到市場資金的重點關注，較高的分紅率能夠覆蓋個股下跌的風險，這樣的機會對市場來說比較寶貴。
第二，低股價。從以往行情的經驗來看，在指數拉升之後市場往往會進入補漲階段，此時低價股走出一波補漲行情的概率較大，五元以下的低價股尤其值得關注。
第三，低市盈率。市盈率低往往意味著風險較低，在風險偏好較低的市場環境裏麵，低市盈率的個股關注度也會提升。
但有一點變化也非常值得關注。隨著上證50指數的持續走高，開始有越來越多的機構提示風險。錢坤投資便認為，目前的大盤股已經不再便宜。“近來股指的上漲，基本依賴於大盤藍籌股的強勢上行，資金集中的趨勢越來越明顯，大盤股與中小創的行情繼續向極致前進。但就目前的價格而言，大盤股已經不便宜，不適合追漲。市場走到極致就會有均值回歸的過程出現，績優小盤股的彈性較強，成長性一旦被市場發現會有較大的估值修複空間。”
中銀國際同樣認為已經值得在創業板中尋得機會。根據統計，在已披露中報的創業板公司整體利潤增速由17年1季度的54%回升至66%，中小板增速32%，與17年1季度基本持平。對於創業板而言，對板塊利潤增速貢獻最大的是電子、化工、機械。整體來看，周期確定見頂回落，成長有望趨穩向上，部分錯殺機會值得把握。
存量資金永遠都是“處女座”，他們失之挑剔，卻亦能得之專情。隻是，在白馬藍籌與小盤成長之間，資金博弈將何時切換，目前仍是未知數，讓我們且行且珍惜。
最後更新：2017-07-14 20:53:49