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港股套路深，美圖過後一地雞毛

X教授說

X教授的好友蓋·加德納是一個資深港股基金經理，曾經抓過好幾個超過5倍的大牛股。昨天港股有隻股票跌破了發行價，X教授過去請教他，他就給我寫了一篇前因後果。我不敢藏私，分享給大家。悄悄的說一句，蓋·加德納和渾水的Carson Block還是兄弟哦，要是大家有興趣，下次請他來談談渾水的前世今生。

在神奇的香港股市，有一家神奇的公司。它的產品在中國幾乎無人不曉，特別是年齡在15-45歲的女生，幾乎每人的手機裏都有它的App，而它出品的手機，更是愛美女孩子的標配。

它自於2016年12月15日上市，當時門庭冷落，隻能以招股價下限8.5元上市。但三個月後，它的價格就翻了兩番，以24.525元成為大胡建在香港上市的第一股。是的，這不是我說的，這是著名域名投資家，大胡建第一人蔡文勝先生說的。這隻股票，就是美圖。

但美圖股票，並不像美圖秀秀或美圖手機那樣隻有美好的外表，而是漂亮過後，留給投資者一地雞毛。

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艱難上市到一飛衝天

美圖的起家產品是美圖秀秀。這款產品以其強大的一鍵美顏功能，迅速占領了市場。一張在網上流傳甚廣的照片說明了一切。

但是美圖秀秀雖然使用人數眾多，但是這是個免費軟件，美圖公司並沒有收入，那怎麼變現呢？美圖公司嚐試過收費，廣告等諸多商業模式，還是沒有找到個穩定的收入來源，最終是推出的自拍神器-美圖手機給了美圖公司一個上市的契機。

憑著前置高清攝像頭，美圖手機的銷量達到了幾十萬台的數量級。雖然這個數字隻有華為的百分之一，比起被飽受爭議的錘子也不如，但是它畢竟讓美圖公司的報表上有了收入，終於可以到香港上市了。為什麼不在A股上市呢？道理很簡單，有收入不等於有利潤，對於必須盈利的A股市場，美圖是不得門而入的。即使在香港能上市，對於現實的香港投資者來說，它並不被看好。

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敲鑼打鼓與詭異減持

美圖在香港上市後當天宣告破發，但大戲剛剛開始。從三月份開始，神秘資金開始入場，隨著不停的買單湧入，一直不溫不火的股價開始暴漲，一下子把美圖推上了10元的價位。

正當人們驚訝新增資金從何而來之時，他們發現當時有一個重要的時間節點：深港通把美圖納入。一時間，市場上開始傳言美圖獲得了大量國內資金的加持。

與此同時，一批券商機構開始看好美圖，發表了熱情洋溢的研報：

海通給的目標價是22.26，美林是13元，東興是14.72元，而美圖的股價沒有讓他們失望，在3月20日最高到過24.525，讓大股東蔡文勝在朋友圈狠狠得瑟了一把。

事後來看，這波上漲實在有太多問號。到底是什麼資金在推動美圖上漲？之前的說法是深港通開通，南下資金的作用。而事實上，截至3月20日，滬港通加深港通持有的美圖股票隻占整個市值的1%，這點錢能推動美圖漲這麼多？更有可能的解釋是，深港通隻是一個借口，目的是吸引已經在香港的散戶資金跟入。

整個三月份，中環的投資經理相約吃飯時，經常談到的話題就是美圖。雖然幾乎沒有大基金沾手這個熱山芋，但是人人都在關注它，席間“看不懂”占了大多數。“看不懂”一方麵是對基本麵的不確定，這樣一個虧損嚴重，而且看不到盈利跡象的公司漲到這樣高的市值，另一方麵是奇怪，一般而言，上市6個月鎖定期未滿，即使股價炒高，對大股東出逃又有什麼好處呢？

事實證明，中環的投資經理對我們的蔡文勝大佬的智慧還是低估了。不知道是不是故意，蔡文勝上市時，有7.1%是他兒子持有。雖然老子不能賣，兒子卻正大光明的賣了。需要說明的是，在香港法律下，這麼減持並不違法，而且低於5%以後，再減持都不用申報，所以我們並不知道Cai Rongjia是不是已經把7.1%賣完了

圖片來源：虎嗅

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解禁期滿和大股東出逃

在媒體質疑蔡文勝兒子在禁售期賣出股份的時候，蔡文勝在業績發布會上承諾本人短期內不賣股票。

轉眼到了6月15號，解禁期滿。

由於美圖有多個VC股東，這個大宗交易確實未必是蔡本人。但是股東解禁即逃，股價跌破上市價，怎麼都不能算一個好的跡象。再回首三月份被忽悠衝進去，成本價超過20元的小股東，估計後悔的牙都掉了。但是港股就是這樣，漂亮的時候人人追求，一旦素顏出現，逃的比誰都快。現在回首想一想，美圖盈利能力不足的問題解決了嗎？收入單一依靠手機的問題解決了嗎？其實六個月前和六個月後，沒什麼變化，隻是股東們已經愉快的變現了。

讓我們在欣賞一下這六個月的過山車吧！願所有的小股東不再被套路。

最後更新：2017-08-29 11:08:14

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