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荀玉根：港股牛市形態進一步確認

本文來自微信公眾號“荀玉根-策略研究”，作者為海通證券首席策略分析師荀玉根，唐一傑，原標題為《【港股策略半月報】港股牛市形態進一步確認》。

2017年10月以來港股恒生指數最高達28626.41點，創下了自2008年來新高，突破了2015年的高點。本文將分析港股10月為何上漲。

1.港股牛市形態進一步確認

10月以來港股上漲3.35%創下自2008年來新高，恒生金融業上漲。10月份港股漲勢良好，截至10月13日，恒生指數上漲3.35%，突破2015年6月高點，港股牛市形態進一步確認。年初以來港股累計漲幅29.04%，領漲全球市場，跑贏韓國綜合指數（上漲21.30%）、標普500（13.93%）、德國DAX（上漲12.79%）、法國CAC40（上漲10.31%）、日經225（上漲9.24%）、上證綜指（上漲9.17%）、富時100（上漲5.54%）。

從行業層麵看，10月恒生金融業上漲，一改頹勢，漲幅為4.02%，其他漲幅較大的有恒生消費品製造業（上漲5.09%）、恒生資訊科技業（上漲4.45%）、恒生工業（上漲2.04%）、恒生綜合業（上漲1.67%），跌幅最大的為恒生消費者服務業，跌幅為1.29%。

央行定向降準普惠金融，金融行業銀行股領漲。9月30號下午，央行宣布對普惠金融領域貸款餘額或增量達到一定標準的商業銀行進行0.5%-1%不等的定向降準，上一次央行定向降準還是16年3月份。

定向降準使整個金融行業受益，恒生金融業上漲4.02%，定向降準後第一個交易日10月3號，港股大漲，突破了15年的恒生指數高點，特別是港股的金融股領漲。10月以來銀行股當中漲幅最大的是工商銀行，漲幅為10.34%，剩餘漲幅較大的為香港建屋貸款（上漲7.59%），建設銀行（上漲6.48%）、招商銀行（上漲6.19%）、交通銀行（上漲6.14%）。央行定向降準對銀行股具有明顯的提振。

中國9月PMI指數繼續上升，大陸經濟改善帶動港股上漲。9月30日國家統計局公布中國9月官方製造業PMI升至52.4，達到2012年5月以來的最高點，環比、同比分別上升0.7%和2%。大陸企業占據港股市場的大部分比例，大陸經濟形勢一直是影響港股市場漲跌的重要因素。中國PMI與恒生指數有較強的相關性，大陸經濟改善對驅動港股上漲具有明顯的積極影響。港股市場估值進一步消化，優勢凸顯，看多港股的預期吸引著投資者。

同時，從曆史趨勢來看，港股市場十月份多數上漲，存在“紅十月”現象，近十年來除了16年10月和受金融危機影響的08年10月出現下跌，其餘年份都存在“紅十月”現象。

2.港股市場周跟蹤

本周恒指微漲0.06%，建材行業AH股平均溢價最高。國慶長假期間港股大漲，長假結束後一周內依然保持牛市形態，微漲0.06%。本周恒指微漲0.06%，恒生國企指數上漲0.53%，上證港股通指數下跌1.54%。恒生AH股折溢價指數本周上漲2.27點至127.16，建材行業為平均溢價最高的行業，溢價264.4%。一周變化上，綜合行業變化最大，溢價減少33.0個百分點。

恒生指數PE12.9倍，PB1.27倍。行業估值絕對值來看，截至2017年10月14日，恒生指數PE（TTM）為12.9倍、恒生大型股指數為12.1倍、小型股指數為19.7倍、恒生國企指數為8.9倍。行業層麵PE較低的有恒生綜合業（8.2倍）、恒生金融業（9.6倍）。恒生大型股指數（12.1倍）高於曆史估值中位數水平，恒生小型股指數（19.7倍）高於曆史估值中位數水平，恒生國企指數（8.9倍）高於曆史估值中位數水平，行業層麵低於曆史中位數水平的有恒生工業（17.3倍）、恒生綜合業（8.2倍）。

PB（LF）方麵，恒生指數為1.27倍、恒生大型股指數為1.25倍、小型股指數為1.21倍、恒生國企指數為1.00倍，行業層麵PB較低的有恒生綜合業（0.75倍）、恒生能源業(0.83倍）。行業層麵低於曆史中位數水平的有恒生綜合業（0.75倍）、恒生能源業（0.83倍）、恒生金融業（1.06倍）、恒生電訊業（1.24倍）、恒生公用事業（1.57倍）、恒生消費品製造業（2.45倍）。

本周滬港通、深港通南下資金累計淨流入96.21億元。截至2017年10月14日，本周滬港通南下資金累計淨流入55.78億元，深港通南下資金累計淨流入40.43億元，合計96.21億元，兩市南下資金占香港成交額之比日均為2.59%，滬、深港通開通至今南下資金累計達5203.14億元；滬港通北上資金累計淨流入71.44億元，深港通北上資金累計淨流入74.48億元，合計流入145.92億元，兩市北上資金流出占A股成交額之比日均為0.55%，滬、深港通開通至今北上資金累計達2337億元。

3.歐美市場及中概股

本周歐美股市上漲。美國經濟數據逐漸好轉，發達經濟體股指都有小幅上漲。本周美股道指上漲0.30%、標普500上漲0.06%、納斯達克指數上漲0.02%。行業層麵漲多跌少，NSDQ運輸指數領漲，漲幅為1.62%。德國DAX指數上漲0.21%，法國CAC40指數上漲0.02%，英國富時100指數上漲0.44%。

道瓊斯指數PE19.5倍，PB3.8倍。指數估值絕對值來看，截至本周五，道瓊斯指數PE（TTM）為19.5倍，標普500為21.8倍，納指為42.8倍，其他指數PE較低的有韓國綜合指數（16.0倍）、德國DAX（18.1倍）；PB（LF）方麵，道瓊斯指數為3.8倍、標普500為3.2倍、納斯達克為3.9倍，其他指數PB較低的有韓國綜合指數(1.1倍）、法國CAC40（1.6倍）。與曆史估值中位數水平比較，PE（TTM）方麵，日經225為18.9倍，低於其曆史中位數水平。PB（LF）方麵，韓國綜合指數為1.1倍，持平其曆史中位數水平。

HXC中概指數本周上漲0.31%。中概股方麵，HXC指數本周上漲0.31%。個股方麵，中國風能技術領漲，漲幅為57.8%，綠能寶和奧星製藥等個股漲幅居前。

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最後更新：2017-10-15 10:43:36

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