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宋清輝：A股公司並購新三板企業是雙贏之舉

著名經濟學家宋清輝具體解釋道，相較於未掛牌的公司，新三板公司治理規範，財務數據摻雜水分的可能性也不高，相對而言風險更低。另外，在傳統的上市公司業務增長乏力、市值低迷情況下，通過並購一些新興行業的新三板企業可以促進公司轉型，幫助上市企業實現外延式增長的同時提升公司市值。從新三板公司的角度來講，被A股上市公司並購，也能夠實現曲線上市的夢想。“A股公司並購新三板企業不管是對於上市公司還是新三板公司都有積極意義，可謂是雙贏之舉。”宋清輝如是說。

又有一家新三板公司被A股公司相中，華意壓縮（000404）計劃通過認購定增股份的方式，達到控股格蘭博（837322）的目的。

格蘭博（837322）9月28日公告，華意壓縮計劃以現金3.26億元，通過認購公司非公開發行股份的方式，收購公司55.75%股份。這意味著，此次交易格蘭博的估值約為5.8億元。

在上述收購前，華意壓縮並未持有格蘭博的股份，收購完成後，華意壓縮將持有格蘭博7812萬股股份，占掛牌公司定增後總股本的比例為55.75%。上市公司華意壓縮將成為格蘭博控股股東。

對賭三年平均淨利不低於5850萬

對於這次嫁入“豪門”，格蘭博的股東頗具誠心，作出了業績對賭：承諾格蘭博2018年至2020年三年淨利潤分別不低於3900萬元、5460萬元、8190萬元，這三年平均對賭淨利潤不低於5850萬元。

從格蘭博近兩年的業績來看，該公司需保持今年上半年的高速增長，才能實現上述對賭業績。

格蘭博2016年實現營業收入2.55億元，同比增長17%；淨利潤為1334萬元，同比增長29%。2017年上半年營業收入為1.48億元，同比增長55%；淨利潤為1365萬元，同比增長160%。

根據對賭協議，如果格蘭博上述三年平均業績完成率低於90%，掛牌公司的股東須對上市公司進行業績補償。

值得一提的是，這次定增的發行價格為4.175元/股，遠低於格蘭博停牌前（2017年3月16日）的收盤價8元。格蘭博目前股本為6200萬股，采取協議轉讓方式，停牌前的市值為4.96億元。

A股公司掀新三板淘金熱

A股公司掀起淘金新三板的熱潮。近日，不少上市公司發布公告稱擬收購或者重組新三板公司。在業內人士看來，A股公司熱衷於淘金新三板的原因與新三板公司在企業管理等方麵存在一定優勢有關。未來一段時間，這種熱潮或將持續下去。

不完全統計數據顯示，9月以來，A股市場並購事件中至少有15家上市公司的並購標的為新三板企業。

諸如，在9月19日就有三家上市公司發布公告宣布對新三板公司進行收購或者重組。其中，神州高鐵表示，擬以逾9億元收購新三板企業華高世紀99.56%股權。

大北農則稱，擬以約2.8億元收購榮昌育種45.61%的股權，而榮昌育種為新三板公司。

另外，9月20日，科大智能則披露重組預案稱，擬重組對象包括新三板公司英內物聯。

需要指出的是，在A股“聯姻”新三板潮湧之時，兩者的“聯姻”能否成功也存在一定的不確定性。舉例而言，9月22日晚間，籌劃了5個月重組事項的融鈺集團公告稱，由於市場環境監管政策等暫時無法形成具體可行方案，因而決定終止重組新三板公司駿伯網絡。

中國新三板投資聯盟創始人許小恒在接受北京商報記者采訪時表示，中國並購涉及到兩個市場的估值體係，標的企業的估值與定價的判定是難點。同時，A股並購新三板企業涉及到新並購企業的商業模式、組織架構、企業文化能否與本企業自身相吻合。

並購重組雙方謀求雙贏

在著名經濟學家宋清輝看來，A股公司並購新三板企業優勢較為明顯且這種交易可以實現交易雙方的共贏。

宋清輝具體解釋道，相較於未掛牌的公司，新三板公司治理規範，財務數據摻雜水分的可能性也不高，相對而言風險更低。另外，在傳統的上市公司業務增長乏力、市值低迷情況下，通過並購一些新興行業的新三板企業可以促進公司轉型，幫助上市企業實現外延式增長的同時提升公司市值。從新三板公司的角度來講，被A股上市公司並購，也能夠實現曲線上市的夢想。“A股公司並購新三板企業不管是對於上市公司還是新三板公司都有積極意義，可謂是雙贏之舉。”宋清輝如是說。

許小恒在接受北京商報記者采訪時也表示，對於A股上市公司，在業務多元化經營、技術升級、產業協同等存在內在需求，從新三板掛牌企業尋找被並購標的，較未掛牌的企業而言，新三板掛牌企業在企業治理結構、企業管理體係、信息透明度等方麵具有明顯優勢，因而成為優質並購標的。對部分新三板企業而言，被A股上市公司並購作為一種時間成本相對較低的資本操作，是一條有效的發展路徑，並購後新三板公司可能獲得更多的資源、資金、人才，助力企業快速發展。來源：新三板論壇、北京商報

最後更新：2017-10-08 19:39:08

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