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港股5G掘金係列之三：從4G網絡被擠斷看中興通訊的三張王牌

今年國慶長假最熱門的新聞是什麼？大概除了老生常談的塞車之外，最熱的話題之一當屬杭州西湖4G網絡被“擠斷”事件了。

智通財經APP了解到，10月1日，杭州西湖迎來國慶長假客流高峰，西湖景點斷橋旁邊，4G信號一度被“擠斷”。這使得不少在西湖遊覽的遊客，由於沒有4G網絡而不能把照片及時發到朋友圈。

該事件在一方麵體現了我國旅遊市場的火爆，同時也從側麵印證了我國的通訊網絡建設還不能完全跟上社會的需求，令人感概“發展的中國需要5G”。

從投資的角度來講，談5G就必然要談中興通訊(00763)，原因是中興作為國內第二大通信設備供應商，同時是國內通訊設備行業上市企業中的絕對龍頭，其在5G建設中無疑會扮演排頭兵的角色，也將會是享有5G建設紅利最多的公司之一。

最近4個月中興通訊股價已經累計上漲近9成，近期中興H股又趁著A股“放假”之時，在三個交易日內不斷拔高，累計上漲17.81%，創下上市以來新高，市值已經突破1200億港元。

5G建設的風口即將來臨，中興股價上漲的“軍功章”自然要分一半給5G。

根據機構測算，我國5G網絡建設的總投資將超1.3萬億元人民幣(若無說明，單位下同)，同比4G增長超過 67.9%。

其中，通信網絡設備(SDN/NFV 解決方案)投資總額將達5200億元，占比約40%。

如此龐大的投資規模，對於中興這樣千億市值的企業也是一塊巨大的蛋糕。不過我們關心的不應隻是5G的市場規模，還應該關心公司瓜分蛋糕的能力有多強。

在智通財經APP看來，中興的潛能可以從如下三個方麵來判斷。

國際專利申請數量全球第一

首先是研發實力。

我們知道，通信行業是技術密集型行業，因此研發投入是考察中興核心競爭力的指標之一。根據智通財經APP的了解，中興每年在研發上的投入均保持在銷售收入10%以上，近7年研發投入超過600億元。2016年中興通訊研發投入預計達130億元，居A股上市公司首位。

2017年上半年，中興研發投入依舊高達66.77億元，占營收的比重為12.36%。

資料來源：中興通訊2017年中期報告

據了解，中興在中國、美國、瑞典、法國、日本及加拿大等地設立了20個研發中心。並與領先運營商成立了10多個聯合創新中心，並取得了優異的研發成果。

根據世界知識產權組織(WIPO)的統計，2016年全球國際專利申請(PCT)中國的國際專利申請量增長了44.7%，中興通訊以4123項已公開PCT申請量排名第一，超過華為的3692項。

截至今年6月30日，中興通訊全球專利資產超過6.8萬件，已授權專利超過2.9萬件。據WIPO曆年數據顯示，2011年中興通訊以2826件PCT申請量首次躍居全球第一，2012年以3906件蟬聯全球第一。從2010年至2016年，中興通訊已連續7年位居PCT申請量全球前三，是中國唯一連續7年獲此殊榮的企業，也是全球通訊產業主要專利持有者之一。

5G研究先行者

不僅如此，中興同時也是5G領域的先行者，並在這個領域取得了豐碩成果。

據悉，中興早在2009年就開始了5G關鍵技術的研究，並每年將投資 20 億元用於 5G 研發。

2014年6月全球首次提出了Pre5G的概念。截止目前，中興通訊已經在全球部署了40多個Pre5G網絡，包括Massive MIMO在日本軟銀的規模商用，雲化核心網在Vimpelco等多家運營商商用。2017年巴塞羅拉MWC中興通訊展出全球首個Pre5G FDD MIMO方案以及5G全係列高低頻預商用基站產品。

這些成果也為中興搶占市場份額奠定了堅實的基礎。

今年5月15日，中國移動2017 年PTN設備(新建)集采結果出爐，中興通訊份額不低於70%;9月11日，中國移動物聯網核心網設備集采中，中興通訊在M-HLR/HSS和M-GGSN/PGW的份額分別為 60%和59%;9月22日中移動蜂窩物聯網無線主設備集采中興份額為35%。

這些耀眼的數據，有理由讓我們對中興未來的發展充滿期待。

然而，我國的5G建設是一個投資規模超過萬億，將要惠及10多億人口的大工程，單憑企業依靠自身的力量去建設，難以快速實現5G商用。因此，政府對5G建設的大力支持就顯得尤為重要。

政府支持助推中興成長

政府對企業的支持，在財報上的反映主要有兩點，其一是政府補貼，其二是稅費返還。

有統計數據顯示，2016年政府為74家通信上市企業發放政府補助金共計約21.1億元，其中，中興通訊獲得政府補助金額1.83億元，在74家企業中名列第三位。

1.8億元的政府補貼，對於營收超過千億的中興來說並不是一個大數目，但考慮到中興2016年的淨利潤為虧損23.6億元，這1.8億元的政府補貼還是彌足珍貴的。

而在稅費返還方麵，中興在2016年收到的稅費返還為74.48億元，正是有了這筆現金流入，中興在2016年的經營活動現金流量淨額依然能夠維持在52.6億元的水準。

政府補助和稅費返不僅能夠改善中興的財務狀況，還為中興帶來了較為充裕的現金流。

綜上所述，中興通訊依托自身強大的研發實力，加上在5G領域的率先布局以及政府的強力支持，其在5G建設中能夠大展宏圖，而這家公司的股價表現或許未完待續。

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最後更新：2017-10-08 19:35:09

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