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保殼關鍵期注資“縮水” *ST三維複牌跌停
重組路線早在2016年6月就已劃定，卻遲遲拿不出方案。
*ST三維(000755.SZ)近日在深交所發布公告，宣告結束半年的停牌；恢複交易後，該股不幸遭遇跌停。
*ST三維的走勢不佳，源自他們的重組遇到障礙。保殼隻剩兩個多月時間，公司居然決定再次調整計劃，並預告半年內無法披露重組預案，這將意味著他們可能會暫停上市。
對此，證券代表馮李芳對《華夏時報》記者表示：“中介機構一直在做方案，我們隻是配合；我個人覺得可能會先賣資產保殼；不然，會很麻煩。”她希望投資者能夠“忍一忍”，耐心等待。
注入資產再度“縮水”
重組方案尚未發布，*ST三維便決定複牌，公司方麵說，他們隻是在履行當初對股票停牌期限作出的承諾。
另外，這次重組也遇到了一些問題，經相關各方充分協商和論證，需要對原來的計劃進行調整。
*ST三維原本打算出售全部或部分化工業務給大股東三維華邦，獲得現金；公司再用現金和股份購買山西路橋建設集團旗下的高速公路運營類資產。
這些高速公路運營類資產主要分布在兩家公司，分別為太佳高速東段公司、榆和高速，線路全長94.878公裏、36.172公裏，合計131.05公路。
無奈，本次重組遇到山西省正進行交通運輸改革，政府打算成立山西省交通控股集團，原計劃被迫調整為兩步：
第一步，*ST三維先將有機分廠、丁二分廠和配套職能部門相關的主要資產、負債出售給大股東三維華邦，獲得現金。
第二步，*ST三維再將與膠粘劑係列、苯精製係列及其他化工業務相關的資產、負債，置換山西路橋建設集團旗下的榆和高速，差額部分用現金補足。
通過對比可知，兩項計劃的差別在於*ST三維將不再發行股份，山西路橋建設集團注入的高速公路公司由兩家變成了一家。
深圳龍騰資產研究員黃向陽直言，這種調整有利有弊。“*ST三維不再發行股份，意味著這次重組全部變成了現金交易，按照相關規定，不需要中國證監會審核，計劃實施起來更快；另外，*ST三維的總股本不再擴大，對投資者也是有利的。隻是，山西路橋建設集團注入的資產再一次‘縮水’。”
黃向陽表示，2016年4月，*ST三維曾停牌過一次，直到當年8月才恢複交易，投資者對此應該有印象。
當時，山西路橋建設集團打算向*ST三維注入的高速公路公司有3家，除了太佳高速東段公司、榆和高速，還有忻保高速。
資料顯示，忻保高速線路全長191.715公裏，比太佳高速東段公司、榆和高速的線路全長總和還長。
為此，去年6月30日三維華邦、山西路橋建設集團、陽泉煤業還簽署了《重組框架協議》；隻可惜，該計劃卻在當年8月終止實施。
當時*ST三維對外解釋，由於證券市場環境、行業監管政策變化，忻保高速無法納入本次重組範圍。
虛增利潤或被行政處罰
重組遭遇一次失敗，*ST三維並沒有放棄；今年4月公司再一次停牌，這一停便停到國慶節之後，出乎了外界的預料。
原來，2015年、2016年，*ST三維已連續兩年虧損，今年上半年仍未盈利；公司已預告三季度將繼續虧損，虧損金額為2.8億-3.5億元。
作為國內BDO行業曾經的龍頭老大，*ST三維的這種盈利狀況與他們的主營產品價格走勢格格不入。
化工在線數據顯示，自去年4月見底之後，BDO的價格已從穀底時的7280元/噸飆升至10550元/噸，漲幅接近45%。
卓創資訊BDO行業分析師孫翻向《華夏時報》記者透露，盡管電石原料一漲再漲，去年11月開始，BDO企業就已扭虧為盈，目前每噸毛利接近1000元。
“行業裏，現在新疆美克排第一，產能為26萬噸/年；新疆天業排第二，產能21萬噸/年；雖然*ST三維15萬噸/年的產能排不進前三，但他們一直是正常出貨的。”孫翻表示。
*ST三維的證券代表馮李芳也說，除了3萬噸/年順酐以及7.5萬噸/年順酐法BDO裝置停產外，公司其他裝置運行一切正常。
“順酐法BDO裝置投產後(2010年以前)就一直沒怎麼開，我也不知道什麼原因；所以，事實上影響不大。”馮李芳補充道。
主營產品BDO能夠賺錢卻無法扭虧，保殼隻剩兩個多月時間，*ST三維本應立刻拿出重組方案，而不是再次調整方案，複牌放任股票跌停。
公司甚至在10月9日發布的公告中直接表示，預計未來半年都無法披露重組報告書，極易讓外界認為他們已打定主意暫停上市。
外界不免好奇，僅僅因為體製改革，山西省國資委就決定“見死不救”？事實並非如此。
原來，*ST三維無法按時推出重組方案還有一個重要原因，公司在自查過程中發現，2014年-2016年3年的貿易收入可能不符合會計規定的收入確認原則，存在虛假交易、虛構利潤情況，金額約為3.3億元。今年8月，深交所曾向他們下發《關注函》，要求公司進行核查。
這種狀況也在*ST三維的兄弟公司太化股份(600281.SH)身上上演，涉案金額高達11.47億元；為此，今年6月該公司已被山西監管局處罰。
太化股份虛假交易、虛構利潤同樣影響到了他們的重組，該公司也曾上演過停牌後又複牌的戲碼；“要真是這樣，我們可能也會被處罰。”馮李芳透露。
“這或許就是*ST三維調整方案、改成現金交易的根本原因；按道理，他們請了中德證券、西部證券(002673.SZ)兩個財務顧問做方案，不應該這麼慢。”黃向陽表示。
(原標題：保殼關鍵期注資“縮水” *ST三維複牌跌停)
最後更新：2017-10-14 05:03:12