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史上最大規模的董事會席位大戰：散戶將決定寶潔的未來？

摘要：在寶潔業績增長停滯之際，激進投資者Nelson Peltz尋求進入董事會。一旦他在10月10日的股東大會上勝出，寶潔就將麵臨拆分。而寶潔散戶持股高達40%，Peltz曾經在於杜邦管理層的爭奪戰中因眾多散戶反對而敗北……

*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn），作者祁月。更多精彩資訊請登陸wallstreetcn.com，或下載華爾街見聞APP*

寶潔公司(Procter & Gamble Co. ,PG)和激進投資者Nelson Peltz之間爆發了一場激烈的董事會席位爭奪戰。不過，這場戰鬥最終的決定權可能在小股東手裏。

在美國上市公司中，寶潔的持股結構相對少見，散戶股東的持股總計約11億股，在自由流通股中的占比約為40%，比多數公司高得多，在美股中位列第五。部分原因在於公司長期以來執行的員工股權激勵計劃。

並不是說散戶完全決定這場寶潔董事會席位之爭，而是在先鋒集團（Vanguard Group）和貝萊德（BlackRock）等較大股東就是否給予Nelson Peltz一個董事會席位的投票中，一旦他們出現投票膠著的局麵，散戶們可以起到打破平衡的作用。

一旦Nelson Peltz勝出，寶潔有可能麵臨被拆分的命運。

管理層大戰激進投資者

我們需要回顧當前的這場寶潔董事會席位之爭。

今年夏天，激進投資者Nelson Peltz在長達5個月的談判未果之後，聘請了早在2008年年末就退休的前寶潔首席財務官克萊頓·戴利（Clayton Daley）作為顧問，以幫助自己贏得一個寶潔董事會席位。他認為，寶潔在提振銷售額和利潤上行動不夠迅速。他掌管的基金Trian Fund Management持有1.5%的寶潔股份。

寶潔管理層則反駁稱，Nelson Peltz的做法會打亂公司進展。寶潔稱，克萊頓·戴利離開這個行業太久，已經無法起到什麼作用。公司最近的重組已經創造了價值。

現任首席財務官Jon Moeller稱，寶潔以及整個消費品行業已經發生了翻天覆地的變化，即使是消息靈通的局外人也難以全麵理解。無論是戴利還是Trian，都無法為公司規劃出一條更好的道路。

克萊頓·戴利則表示，自己在寶潔工作了35年，對公司仍有很深的感情。但過去八年，寶潔已經變得狹隘保守、過於官僚且安於平庸，而Nelson Peltz可以幫助推動寶潔進行變革。

這使得寶潔成為了有史以來麵臨“代理權爭奪戰”的規模最大的一家公司——公司目前市值約2350億美元。由於Jon Moeller之前曾是克萊頓·戴利的愛將，外界也將這場戰爭看作是一場師徒之爭。

引發這場代理權之爭的關鍵問題是寶潔業績增長陷入停滯。

今年5月公布的2017財年三季度財報顯示，寶潔淨利潤為25.2億美元，同比下降8%；淨銷售額為156億美元，低於市場預期，同比下降1%，已連續下滑了13個季度。

關鍵戰役：寶潔股東大會

現在，所有人的目光都集中在將於10月10日舉行的寶潔年度股東大會上。

根據路透社的小規模調查，三分之二接受調查的寶潔小股東都表示願意支持管理層。一位小股東稱，他擔心Nelson Peltz入駐董事會會擾亂公司，還可能削減退休福利——Nelson Peltz希望把寶潔精簡為三個相對獨立的團隊，以更快適應市場變化。

也有人打算支持Trian，認為他們擁有豐富的行業經驗，可以幫助重振寶潔。Nelson Peltz本人以提供大膽的解決方案來推動大公司擺脫股價低迷而聞名。

Trian曾經在2015年輸掉了化工巨頭杜邦（DuPont）的董事會席位之戰，當年他們尋求獲得董事會四個席位，也主張拆分公司。當時，大型指數基金和小股東站在了公司管理層一邊——散戶的持股比例超過三分之一，起到了關鍵作用。先鋒集團和貝萊德當年也是杜邦股東。

這一次，Trian不想再犯同樣的錯誤。這家基金使出了渾身解數，製作了內容精良的視頻來宣傳自己的主張，稱他們將推動寶潔“銷售增長，開支下降”。

此前，寶潔曾遭遇華爾街著名激進投資者Bill Ackman的施壓——Ackman成功讓已經退休的A.G. Lafley於2013年再度出山擔任寶潔CEO，取代了Bob McDonald。當年，寶潔在三年間業績無法達標，還頻頻下調盈利預期。

此起彼伏的代理權之爭

在股權相對分散的上市公司中，今年爆發代理權戰爭的案例還不少。

除了國內的萬科和寶能爭奪戰之外，中概股新浪網近期也卷入其中，持股3.19%的美國對衝基金Aristeia Capital想參與到新浪網的重大事件決策中。

根據研究公司Activist Insight的數據，今年上半年，激進投資者在亞洲向38家公司發起了代理權之爭。該機構估計，全年或有65家公司成為激進投資者的目標，高於2014年的40家，但卻低於去年的78家。

最後更新：2017-10-08 14:40:17

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