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港股今年大幅走牛，22隻A＋H股溢價率大幅收窄，後市上漲動力強勁

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年初以來在A股市場穩步震蕩上行的同時，香港恒生指數一路高歌勐進。從創出相對低點的去年12月23日到今年10月10日，恒生指數從21574.76點一路上漲到28490.83點，漲幅高達32.06%，而同期上證綜指從3110.15點到3382.99點，漲幅隻有8.77%。顯然，A股市場表現明顯落後於港股走勢。

恒生指數今年走勢

滬指今年走勢

那麼，在港股大幅領漲A股的同時，相關A-H股是否跟上了兩市上漲步伐？A股較H股的溢價率是否相應收窄了呢？

統計顯示，在92隻A+H股中，有45隻A股去年12月23日到今年10月10日的漲幅跑贏了同期上證綜指，占比為48.91%。其中，創業環保（105.67%）、洛陽鉬業（95.34%）、中興通訊（94.19%）以逾90%的漲幅高居前三位。

有25隻H股跑贏了同期恒生指數漲幅，占比為27.17%。其中，洛陽鉬業（167.42%）、中興通訊（140.05%）、中國鋁業（125.72%）、廣汽集團（114.62%）、晨鳴紙業（105.91%）5股漲幅超過了100%（見下表）。

製表：數據應用部

以平均數來看，92隻A股去年12月23日到今年10月10日的平均漲幅為12.66%，超越了整體市場的表現。而92隻H股同期平均漲幅為21.32%，雖然較A股表現更為強勁，但明顯落後於恒生指數走勢。

結合上麵數據可以看到，在今年港股的這波牛市行情中，A+H股在港股市場上的表現並不盡如人意。

以A股較H股溢價情況來看，去年12月23日時A股較H股的平均溢價率為85.54%，有25隻個股溢價率高達100%以上，洛陽玻璃（464.42%）、浙江世寶（326.09%）、*ST墨龍（305.15%）3股的溢價率居前，而福耀玻璃（-12.72%）、海螺水泥（-9.71%）、濰柴動力（-6.14%）3隻個股出現A-H股倒掛現象。

今年10月10日時A股較H股的平均溢價率為82.33%，較前收斂了3.21%，其中有22隻個股溢價率高達100%以上（見下表），A-H股價倒掛的減少到2隻，為海螺水泥（-8.27%）、寧滬高速（-3.56%）。

由於恒生指數漲幅近4倍於上證綜指，A+H股的溢價率有所收窄應是題中之議，但收窄幅度顯然沒有跟上指數表現。

製表：數據應用部

具體來看，有44隻A+H股今年10月10日時的A股較H股溢價率較去年12月23日時有所收窄，占比為47.83%。

其中，溢價率收窄幅度在10%以上、20%以上、50%以上的分別為28隻、18隻、6隻，廣汽集團的溢價率由185.10%下降到67.05%，是唯一一隻溢價率下降幅度高於100%的A+H股。

一般來說，溢價率下降過大後總要向之前水平回歸，而回歸路徑要麼是H股下跌，要麼是A股上漲。以目前趨勢來看，恒生指數雖然頻創新高，但由於基本麵預期持續樂觀，就算恒生指數上攻步伐放緩，預計仍將維持強勢震蕩局麵，一時難以掉頭往下。因此，對今年以來震蕩幅度大幅縮小，且表現落後於其他股市的A股來說，向上拓展空間概率或更大。

據此，我們在去年12月23日到今年10月10日，A股較H股溢價率收窄幅度超過10%的28隻個股中再剔除其間A股漲幅超過40%的個股，畢竟之前漲幅過大的話後勁上漲動力可能不足。也就說是，剩下的22隻A+H股（見下表）其A股後市表現更有望領先一步於H股，從而促使A-H股溢價率回歸日常。

製表：數據應用部

編輯：史文超 實習編輯 李靜

製作：何永欣 ┃ 圖編：比由

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最後更新：2017-10-12 13:22:34

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