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鲍威尔的上台不会改变美联储既定“游戏规则”
周五，荷兰合作银行高级美国策略师Philip Marey表示，下任美联储主席的提名将不会改变美联储的利率政策，因鲍威尔的观点与耶伦一样鸽派。
Marey表示，在经济衰退的情况下，鲍威尔会更加犹豫，因为他对美联储资产负债表使用的看法更加中立。并指出，鲍威尔的美联储很可能会支持特朗普放松管制的议程，尤其是如果理事会的职位空缺是由放松管制的支持者所填补的。
对市场的影响
* 由于鲍威尔对利率政策的看法与耶伦的观点相似，因此我们不认为美联储在鲍威尔2月接管美联储后的加息周期会有重大变化。因此，货币市场利率和长期利率的轨迹也不会有什么不同。随着美联储逐步、谨慎地提高联邦基金利率的目标区间，我们可能会看到收益率曲线的小幅下跌。
* 在加息周期中，收益率曲线趋于平缓，因为曲线的前端对政策利率的敏感度要高于曲线的终端。美联储渐进而谨慎的做法，也应有助于抑制市场波动。只要经济继续增长，鲍威尔领导的美联储就不太可能与耶伦的美联储有太大不同。不过，在经济衰退的情况下，鲍威尔可能更不愿意采取另一轮量化宽松政策以降低长期利率。
当鲍威尔接替耶伦的时候，我们不太可能看到利率政策的重大转变，至少不是因为鲍威尔。我们应该记住，特朗普总统还必须至少就美联储董事会做出其他三次任命(如果耶伦在失去主席职位后离开董事会，需做出四次任命，而如果布雷纳德决定离开的话，就必须进行五次任命)。特朗普可以选择他是否想要鸽派或鹰派的美联储。这一选择表明，他喜欢鸽派，前提是他们对放松管制有自己的看法。
小编观点：
自耶伦上台以来，在其领导下，美联储已经稳步走上货币政策正常化轨道。美联储不仅退出了量化宽松政策，开启了加息周期，还开始缩减4.5万亿美元的资产负债表。鲍威尔上任之后，继续延续耶伦时期的政策路线对市场对特朗普当局都是最大的利好。
不过，小编也认为，鲍威尔未来面临的挑战将会相当严峻：如果美国经济陷入衰退，美联储是否有足够的政策工具来应对危机。由于美国劳动生产率增长缓慢，通胀率一直低于美联储2%的目标，美国长期中性利率水平已经较历史水平明显下降。这意味着，一旦美国经济出现衰退，美联储的降息空间将大幅降低。鲍威尔是否会采用量化宽松、前瞻指引等非常规货币政策工具来应对经济衰退仍是个未知数。
(责任编辑：DF134)
最后更新：2017-11-04 13:48:59