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A股11月或有“巨震”調整！掘金小票或是最佳策略

【核心觀點】

1、10月份股市會維持區間內的振蕩盤整，但是11月份會有調整。

2、特朗普降稅和美聯儲縮表加息，國際資金流向美國本土，對於A股會帶來不小的連帶性壓力。

3、現在市場主力做多集中在小市值品種上，短線做多，長線不敢做多，短炒心態比較重。

4、11月份和12月份，建議選擇小市值品種快進快出，推薦食品、飲料、航空類的股票。

歡迎收看《財經觀察家》，我是西南證券首席分析師張剛，今天討論的主題是：四季度國際國內金融市場的分析和研判。

【新聞背景】

國慶長假後，上證指數連續三日收漲，創業板指數10月10日成功站上1900點關口，創半年來新高。近日，多家券商陸續發布四季度投資策略研報，紛紛對市場持樂觀態度，預計四季度A股市場持震蕩上行趨勢。行業配置方麵，從估值和盈利角度多看好藍籌股和確定方向的中小創公司，從主題角度多看好國企混改、雄安新區、一帶一路等題材。東方證券預計四季度上證指數波動區間在 3500點-3700點。東方財富證券認為，從估值角度出發，銀行仍是首選；成長角度，建議關注 5G、人工智能、新能源車。渤海證券認為，A 股總體依然是震蕩市的格局。招商證券認為對四季度指數上漲空間持保留態度，大級別行情仍需等待。平安證券研報表示，四季度市場更應該是對於 2018 年的布局之機，而不是 2017 年的收兵之戰。中金公司表示，目前 A股、H股兩地市場估值均說不上貴，盈利增長勢頭依然穩健。港股及海外市場在A股休市期間整體向好，恒生指數一舉超過 2015年中高點創下近十年來新高，標普指數也連創新高。

從整體的市場走勢情況來看，3400點似乎仍然很難逾越，目前市場進入到一個觀望期，觀望9月份的，以及3季度的宏觀經濟數據，也在觀望國內以及國際一些重要事情的發生，同時也在等待3季報的公布結果。在這個等待過程當中，市場漲漲跌跌，區間振蕩，是一個主要的特征。在振蕩的過程當中，大家還是要逢高派發為主，不要做中長線的戀棧，短線你可以做多，但是到了接近3400點的時候，你要套現出來，要逐漸的降低倉位，尤其是臨近11月份的時候。

9月份的經濟數據將陸續公布，優先亮相的是KMI數據。國家統計局公布的9月份製造業PMI和非製造業PMI都是非常的漂亮，其中9月份製造業的PMI數據創下2012年5月份以來的新高，時間跨度非常的長，應該說是五年多的新高。反映出來什麼？就是產銷兩旺的情況，企業生產積極性在增強，同時，新出口訂單增加的數量也非常多，是非常漂亮的數據。同樣比較漂亮的數據，是非製造業的PMI數據。非製造業的PMI數據則是創下了三年多以來的新高，是2014年6月份以來的新高，也是達到了一個很高的水平，這主要也歸功於十一長假前的消費熱潮，因為很多消費是在10月份進行，但是下單支付都在9月份來進行，比如酒店的預定，以及旅行團的預定等等，所以促成了非製造業的數據出現季節性的偏高。不過，提示大家，這是國家統計局的數據，財經新的數據，完全不一樣，完全相反，大家看一下財新的數據。財新的數據，製造業數據9月份回落了0.6個百分點，財新的數據告訴大家什麼呢？中國經濟全部火爆在上遊產業，就是鋼鐵、煤炭、有色，這些產業因為能源價格的上漲，原材料價格上漲，賺的是盆滿缽溢，而且價格在持續的走高，但是呢，中小企業不堪重負，就是說你成本漲的太快了，中小企業不得不壓縮產業規模，因為它向中下遊傳導並不通暢，你成本上升了，我是不是要調高產品價格？但是我調高產品價格以後，我貨賣不出去，那怎麼辦？我減少生產，就造成了國家統計局統計的樣本，可能是偏向於大型企業，上遊產業，而財新的統計數據主要是偏向於中小企業。

上市公司半年報已經透露出來加權平均每股收益同比增幅在放緩，比如一季報的時候，加權平均每股收益是0.140元，同比增長11%，而到了半年報，這個數據是0.282元，同比增幅降到了10%，到了三季度，這個增幅會進一步放緩。就是說在10月份公布三季報的時候，剛開始會有很多的預披公司公布非常漂亮的三季報，大家會當做利好來解讀，隨著時間的推移，尤其到了10月31號，所有的三季報都披露完畢之後，相關研究機構的統計分析報出來之後，在11月份就會給大家一個整體的直觀感受：增速在放緩，而不是在增加，對市場，在11月份會釋放利空效應，大家注意這個時點。

另外，從各個指數的漲跌對比情況來看，大家不難發現，上證指數的表現從8月份以來已經遠遠的落後於中小板，中小板的漲幅最大，其次是綠線的創業板，然後是紅線的深證成指，走勢最差的就是黑線的上證綜合指數了。什麼意思？現在主要的做多力量都在小市值品種上，不做大市值了，為什麼？都是短線做多，長線不敢做多了，大市值品種沒人問津了，大家都是做小的，快進快出，都是短炒心態比較重。大家在選擇股票上，同樣要把大市值的倉位降低一些，主要配置一些小市值的，來把握短線的投資機會。

從國際市場來看，第四季度最重要的事情就在於美國特朗普政府的稅改法案能否順利的獲得通過。企業所得稅方麵由目前的35%降了15個百分點。再看一下個人所得稅方麵，個人所得稅率目前是39.6%，降到35%，可以說都有不同程度的企業所得和個人所得稅的下降。2017年美國的財政赤字將會達到6000億美元，而美國政府總的國債規模已經高達20萬億，這麼龐大的財政赤字，這麼巨額的債務負擔，你采取降稅的措施，恐怕會造成，如果刺激經濟政策效果不理想的話，那美國就會長時間的背負非常沉重的債務壓力，所以這個計劃現在美國的共和黨和民主黨正在PK當中，究竟它能不能順利的獲得通過，在第四季度是很大的看點。

再有，美聯儲在第四季度一個重要的事項，是什麼呢？縮表。按照美聯儲公布的縮表計劃來看，它在今年的第四季度，每個月將會減少購債規模100億美元，一個季度三個月下來是300億美元，等到下一個季度，就是2018年一季度的時候，每個月再增加100億美元減少的購債規模，它的目標是什麼？就是要把目前美聯儲的資產規模4500億美元減少到它量化寬鬆政策第一輪實施時候的2300多億美元，減少了多少？減少近50%。這種漸進式的收縮流動性的計劃，同樣也會造成美國金融市場乃至全球金融市場的重大影響，其核心是什麼？就是美元在市場的流通量的減少，造成美元匯價的走高，以及國際資金會擁抱美元，擁抱美元資產，造成亞太地區匯率的貶值。對於中國來講，需要考慮的問題是人民幣被動性的貶值，以及國際資金的外流壓力。對於股市產生的影響，我覺得也是不言而喻的，因為盡管A股還不是全麵的對外資開放，但是中國香港的股市是國際化的市場，國際資金從日本、韓國、香港如果撤離，流向美國本土的話，同樣對於A股也會形成連帶性的壓力，我個人認為會產生不小的壓力。

【新聞背景】

10月10日，國際貨幣基金組織ＩＭＦ發表報告，將今明兩年全球經濟增長預期較７月份時均上調0.1個百分點，分別至3.6%和3.7%，同時，ＩＭＦ將中國經濟今明兩年增速較7月份時均上調0.1個百分點，分別至6.8%和6.5%，這也是ＩＭＦ今年第四次上調中國經濟增長預期。當天，國家統計局局長寧吉喆在國新辦發布會上說，今年中國經濟實現6.5%左右的預期發展目標是沒有任何問題的，可能會有更好的結果，中國經濟穩中向好的趨勢沒有改變。美國《華爾街日報》報道，2017年前9個月，通過深港通和滬港通進入中國內地的資金達到1555億元人民幣，超過了2015和2016年的總和。

巨豐投顧的報告顯示，從曆史數據看，10月份行情並不低迷，滬深300平均漲幅1.69%。房地產、非銀金融、家用電器、機械設備、銀行、公用事業、建築裝飾等行業有較為突出的表現。縱觀過去十年十月份的市場表現，可謂是漲多跌少，紅十月出現的概率明顯偏高。

最近有個消息，IMF上調了全球經濟的增速，在今年、明年都上調了0.1個百分點，同樣，也把中國的經濟增速今年、明年的數據都上調了0.1個百分點，全年IMF預測是6.8。什麼意思？就是三季度或者說是四季度，這個增速會有回落，所以說它平均下來，全年預計是6.8的水平。而到了2018年，經濟增速將會進一步回落到6.5，上遊產業的增速也將出現放緩。所以說大家要注意，現階段可能對原材料能源價格的熱炒，恐怕已經進入到最瘋狂的時候，它們依托的是目前三季報的業績非常漂亮，但是到了四季度，相關的經濟數據以及相關的公司對全年業績的預測恐怕就會有一個落差，大家對此要有所防範。

在市場的走勢方麵，在10月份會維持區間內的振蕩盤整，但是11月份會有調整，而且11月份、12月份的經濟數據方麵，以及包括美聯儲的加息動作，都會對市場形成一定的壓力。

另外，在投資品種的選擇上，短期來看，三季報產生利好影響的，主要是傳統的能源和原材料，在行業、在各股的選擇上，大家要注意了，主要選擇什麼？還是上遊產業，所謂的黑色係、有色係，這些公司在財務數據上會給大家非常漂亮的答案，但是這個以短線為主，公布完利好的三季報之後，就要套現出來。

在後續的11月份和12月份走勢當中，由於整體走勢不樂觀，所以配置上要選擇一些小市值品種快進快出，小市值品種的選擇，推薦大家主要是食品、飲料，以及一些航空類的公司來做配置。

最後更新：2017-10-16 16:49:45

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