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2018年六大黑天鹅：小心，魔鬼在你背后
17世纪之前的欧洲人认为所有天鹅都是白色的。但当他们发现并登陆澳大利亚后，他们惊奇地发现了第一只黑天鹅，从而一举颠覆了一千多年来总结出来的历史结论。
黑天鹅事件用来描述那些超出预测之外，同时又具备相当冲击力与影响力的小概率事件。在经典名着《黑天鹅》的作者塔勒布看来，黑天鹅无处不在，几乎是世界上任何事情的基础。生活只是少数重大事件的累积结果。“历史和社会不会爬行。它们是跳跃。它们从一个断层跃上另一个断层，之间只有很少的摇摆。”回顾过去，极少数根本无法预料却影响巨大的黑天鹅事件，往往决定了人的一生甚至一个国家的命运。
“黑天鹅”的逻辑是：在人类社会发展的进程中，对我们的历史和社会产生重大影响的，通常都不是我们已知或可以预见的东西。换句话说，你不知道的事比你知道的事更有意义。社会如此，金融市场亦如此，911事件、日本地震、2015年股灾、英国脱欧等等，都对市场走势形成巨大冲击。
年关将至，新的一年即将到来。2018年又可能有什么黑天鹅在等着我们呢。依照发生的概率从小到大，笔者给各位读者梳理了一下。希望读者通过阅读笔者的逻辑可以在新的一年有备无患。
黑天鹅一号：石油价格重上100美元
发生概率：★★
冲击力：★★★
2017年中东地缘政治硝烟弥漫。沙特反腐，2名王子死于非命，11名王子被抓；也门向沙特首都机场发射导弹；黎巴嫩总理突然在沙特宣布辞职，并指责伊朗企图谋杀他；主要石油出口国面临内乱危局。另外，美国承认耶路撒冷为以色列首都，则使得中东半岛的火药桶彻底引爆。石油湾的干柴堆随时可能因为一粒火星而引燃。
同时，全球原油库存逼近两年低位，减产协议延长至2018年底，石油价格的上涨空间已经打开。
上一次油价在100元之上，也仅仅是3年前，在中东政局复杂，西方世界对中东的态度趋向转变的2018年，油价是否能重回百元大关也是值得密切关注的经济话题。
即使油价没有突破某一个点位，但是一旦油价继续上行，对全球的通胀结构，对新能源产业，对石油-美元体系产生什么冲击，依然是值得我们密切关注的动向。
黑天鹅二号：欧洲复苏失败
发生概率：★★
冲击力：★★★
英国脱欧之后 ，欧洲大陆居民消费仍然延续了欧债危机之后的稳定趋势。2017年，欧元区居民消费增速保持1.5%左右水平，主要国家消费增速正逐步恢复到欧债危机之前的水平。 自2014年以来，欧洲主要国家的居民最终消费支出开始正增长，且增速不断加大。欧元区整体及德国都表现平稳，法国的增速则是震荡上行。英国的居民消费也有良好的表现，其增速一直高于欧元区整体，波折当中企稳增长。
欧洲经济的复苏也构成了支撑中国今年对外贸易稳定，外汇企稳回升的重要动力。但是欧洲的复苏是否能够持续？在美国“加息-缩表”的双重冲击之下，全球放水的水龙头也渐渐关闭，欧洲是否在2018年依旧一意孤行？英国率先选择跟注。以德国为代表的欧洲大陆却依旧不愿意跟随美国的脚步，但是2017可以挺过去，2018年又当如何？
欧洲本身面临自己的许多问题，暴恐不断，欧盟各国开始见异思迁。2018年又是一个大选年，是否会有更多国家转向脱离欧盟，或者在对待移民问题上产生更多冲突，还需要时间去验证。欧洲面对这些问题的迭加，此前脆弱的增长是否能够继续？
黑天鹅三号：美股长牛终结
发生概率：★★
冲击力：★★★★
本轮美股长牛是自金融危机后，美联储实行QE的2009年开始，至2017年年末已有九年。九年时间足以走完一个起伏震荡的朱拉格周期。但道琼斯指数却“一意孤行”，从6469点到了最近的24876点，上涨了383%，年化增长率16%。而同期的平均GDP增速仅为2.4%。美股已经极大透支了实际经济产出能力。特朗普税改虽然号称给每一家美国公司提供了10%的利润，但这种大规模的激励是否在“特朗普行情”中透支了，还须待观察。
随着美国重回经济紧缩周期，美股的这种疯狂是否还能继续？实际上，近几年的美股上涨，很大程度上很大程度上归结于低利率环境下，美国上市公司通过借入低利率资金，同时在股票市场上回购股票，推动股价上涨，使得股价与市场基本面背离，酿成市场泡沫。这种庞氏骗局迟早会付出沉重代价。更为可怕的是，回购过程中，收缩了市场的流动性，一旦市场出现恐慌，探底过程将会迅速而剧烈。
这一幕是否会在2018年——上次金融危机的10年之后，再次上演，我们拭目以待。
黑天鹅四号：比特币崩盘
发生概率：★★★★
冲击力：★
比特币本来是一个难以进入大方之家的极客玩物，但在2017年它成了全球资本市场上最亮眼的资产——一年涨幅超过1200%。这种价格飙升的速度让二级市场民工们只能口水长流。笔者一直是支持去中心的数字货币的，但是对比特币的这种玩法却是“一则以喜，一则以忧”。喜是因为将数字货币以如此动人心魄的方式展示在世人面前，但对他这种远超基本需求的上涨方式却是担心不已。这种爆炒只会让比特币加速灭亡，而非促使他健康成长。去中心的数字货币虽然有无限的前景，但却未必是比特币能够承担的。
在爆炒中，投机属性无限放大，人性之恶无限放大，上帝对人类的贪婪总是一次次严厉惩罚，与郁金香一样比特币最终难免一地鸡毛，倏忽而逝。
那么比特币崩盘会对全球经济产生什么影响呢？比特币本意是用于支付结算的数字货币，一些全球知名的商家，诸如Steam，都曾经支持过比特币的支付方式。但是随之价格越发不稳定，投机属性越来越强，许多正规商家都拒绝了比特币这种支付方式。因此，对于正规的合法的经济成分而言，比特币崩盘也不会产生多么大的影响。而使用比特币的非法交易和比特币投机客则可能在此折戟。如果比特币这只蝴蝶扇动崩盘的翅膀，是否会发生什么大风暴，我们拭目以待。
黑天鹅五号：特朗普风险
发生概率：★★★★★
冲击力：？
特朗普政府的举动本身就构成2018年最重要的黑天鹅根源之一。笔者的意思不是认为特朗普政府会在“通俄门”事件上摔跟头。实际上，随着特朗普越加坚决的履行当初的竞选承诺，那么他在共和党内和犹太人群体中的地位将越加提高，他的基本盘也会越加稳固。“通俄门”产生的负面作用将愈小。实质上，特朗普已经度过了最危险的关口，剩下的时间，他将更忠实履行自己的竞选承诺，而接下来的行动才是未来风险的根源。
作为近30年第一个“右翼民粹主义”领袖，主政美国的特朗普更倾向于回应他的蓝领选民，更倾向于基督教原教旨，更倾向于盎格鲁-撒克逊传统。他的选民自称为“全球化的受害者”，因此特朗普正积极着手实现他的竞选承诺：退出贸易多边体系和税改。而更值得警惕的是，在最新的国家安全战略中(NSS，可以理解为美国的国家安全宪法)，视中国为“全面战略竞争对手”，转变了此前30多年NSS中的“战略合作伙伴”的定位，这种转变值得我们特别注意。其意图显而易见，旨在通过各种手段遏制中国的崛起。相信随着2017年结束，特朗普稳坐宝座后，一系列的举措将更加鲜明且严厉。
不论是内政还是外交政策上，整个世界都可能变得更加的“特朗普主义”。实际上，特朗普的首席军师班农此时正在全球各认同西方文明理念的主要国家，建立与扶植与右翼民粹主义理念相符合的政党参与政治运作。这代表的是全球政治风向的剧变。“特朗普风险”本质上就是归因于这种社会潮流的变化，这种潮流究竟会给这个世界政经带来什么变化，以及我们是否有足够的知识储备和理论储备去应对这种新的形势，还尚未可知。这只黑天鹅会带来多大的影响，也是我们无法预知的。
黑天鹅六号：美联储加息超预期
发生概率：★★
冲击力：★★★
自2014年起出任美联储主席开始，耶伦大体上延续了其前任伯南克的政策，愿意用非常规手段刺激经济，时隔七年，美联储从2015年底至今已加息五次，并启动缩减央行4.5万亿美元资产负债表的进程。
然而，新“老板”是不按套路出牌的特朗普，在2017年末，提名了新任的美联储主席：鲍威尔。此前，鲍威尔从2012年5月起在美联储担任理事，美联储一直采取缓慢的加息政策，只在2015年及2016年各加息一次，及在今年加息三次，他也未曾对议息决定投过反对票。市场相信，鲍威尔对加息的立场和耶伦相近，犹如「男版耶伦」。
此前，在2016-2017年间，随着全球经济走向复苏，以及投资者风险偏好由弱转强，大量短期国际资本重新流入新兴市场经济体。诸如土耳其、阿根廷、巴西等经济体，重新迎来资本流入、本币升值、经济复苏、资产价格反弹等诸多利好，这些国家的企业开始重新大量借入美元计价债务。
市场预期高度一致才暗含风险，如若明年在减税等刺激政策下美国经济强劲复苏，加息很有可能超预期，如果2018年美联储更快地收紧货币政策、美元指数反弹，这些国家可能再度面临本币贬值与资本外流的冲击。
此外，全球地缘政治冲突等不确定性因素的发酵，无疑会加剧全球流动性向美国回收。如果应对不慎，部分新兴市场国家甚至有重新爆发国际收支危机的可能。
结语
下面这张图最近火的不行。图片里的这两个字，正方向看起来是“挑战”，倒过来看则是“胜利”，黑天鹅也是如此。
对每一个在市场博弈的投资者来说，他我们并不希望黑天鹅发生，但他总是按照超乎我们预料的方式出现在我们面前。
倘若能提前预知黑天鹅，或者仅仅在老虎面前跑得比同侪更快一些，那么迎接你的将是无穷无尽的利润。黑天鹅的挑战，也能成为你胜利的垫脚石。
最后更新：2017-12-31 13:48:58