美銀美林：欣快症已經發作美股牛市進入晚期階段

10月21日淩晨，美國股市還在持續創下曆史紀錄，此前，道指在五十三個交易日當中上漲了1000點，史上第一次越過了2萬3000點的關口。

Newsmax報道稱，在這過程當中，特朗普總統也一再表態，宣稱股價上漲是自己的功勞，因為他明確承諾要減稅，以及推進各種有利於企業的改革。

可是，在一位重量級分析師看來，市場現在已經顯露出進入牛市晚期階段的跡象。

美銀美林股票及量化策略師薩布拉瑪尼安(SavitaSubramanian)接受CNBC采訪時指出：“我們當下所看到的，是典型的牛市終結時期的表現。此前整個牛市進程中都不曾出現的欣快症，現在終於發生了。”

2009年3月，在近八十年來最可怕的衰退當中，美股跌落到了穀底，從那時到現在，標普500指數幾乎翻了兩番，但是這一輪牛市卻一度被專家們稱為“最被憎恨的牛市”，因為在受到資產泡沫破滅的嚴重傷害之後，投資者已經視投資股票為畏途。

然而現在，熊派已經徹底繳械投降。美銀美林和EPFR的數據顯示，共同基金經理人手中的現金部位已經降低到了4.7%，為近兩年半的新低，投資者總計向股票基金投入了2367億美元。上周，美股基金資金淨流入116億美元，為近十七周新高，其中20億美元流向了積極管理基金。

投資者正在顯露出欣快症跡象，CNN的恐懼貪婪指數最近幾周一直盤旋在“極度貪婪”的區間。這一指標說明，投資者已經高度充分地投資股票了。與此同時，各個波動率指標則低於平均水準。

麻煩在於，那些盈利表現超越了華爾街預期的股票，其價格已經無法再像牛市早期階段那樣上漲了，這正說明市場已經顯示出疲態。美銀美林目前的標普500指數年底目標點位是2450點，較之當下的實際點位低了4%。

“盈利超越預期，股價卻得不到獎勵，這多少有點古怪。”薩布拉瑪尼安指出，“門檻越來越高。投資者都相信好消息將會到來，因此當好消息真的到來時，我們便發現，後者其實早已體現在股價當中了。”

聯儲亦發布了一份報告，指出2008年金融危機以來一直將利率壓製在創紀錄低水平的美國央行才是股市上漲的最大功臣。

聯儲經濟學家迪克斯(AnthonyDiercks)和卡耐基梅隆大學的沃勒爾(WilliamWaller)發現，從1980年到2008年的曆史顯示，減稅所帶來的貼現率上揚足以抵消減稅對股市的積極影響。

更高的利率會使得經濟活動速度減緩，削弱減稅導致的現金流的增加。

“近期的情況可能是一係列原因使然：(1)有其他的因素在發揮作用，如監管、政府支出和企業資金歸國之類可能是其中較為重要者。(2)由於下限接近於零，貨幣政策可能無法像1980年代以來的緊縮周期那樣激進動作。(3)投資者情緒異乎尋常地樂觀。”

來源：騰訊證券

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最後更新：2017-10-23 08:21:40

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