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人民幣持續升值，A股怎麼玩？

今年5月份以來，人民幣匯率開始了升值走勢，無論是離岸、在岸價，還是人民幣對美元匯率中間價，都是從6.9元附近一路上漲，並一再創下新高。從A股市場近期走強的情況來看，人民幣升值成了支撐市場回暖的一個重要因素。

人民幣升值有多種原因，一個是美元指數走弱，一個是人民幣中間價形成機製引入“逆周期因子”，使得外匯市場的羊群效應被適當過濾，市場整體預期更趨於理性。還有一個很重要的原因，中國經濟基本麵向好是人民幣匯率本輪走勢的有力支撐，同時也反映在了A股市場的向好趨勢上。

隨著人民幣對美元匯率中間價不斷創出新高，有一個問題被越來越多的股民提到，那就是人民幣升值究竟會對A股產生怎樣的影響？今天我們探討一下人民幣匯率波動與A股市場的聯動關係。

首先我們還是從經濟整體環境的層麵上來看。隨著匯率市場化的改革，人民幣匯率已成為投資者及熱錢資金觀察國際及國內經濟市場預期的重要參考指標。人民幣匯率波動對我國的經濟狀況判斷，企業利潤以及資本市場趨勢都有著重要的風向標作用。

回顧一下之前的情況，人民幣自2015年8月11日匯改之後很長一段時間持續麵臨著貶值的壓力，貶值主要是由於美元的持續走強造成的被動貶值。由於人民幣匯率的貶值及市場看空預期，A股市場也是對應著大幅下跌。雖然股市漲跌受到很多因素的影響，大幅下跌在很大程度上是因為金融去杠杆、去泡沫。但研究表明，在匯改之後，人民幣匯率與股市的關係是越來越密切，匯率的下跌對股市的抑製作用在加強。

從供求關係的邏輯上來看，也好理解兩者的關係。任何價格的波動都是因為供求關係的變化導致的，貨幣的價格、股票的價格也是一樣。一個國家的貨幣升值，說明了這個國家的經濟狀況強勁穩定。人民幣升值，會引起外資的湧入，更進一步推動國內經濟發展，反映到股市上，相應的就是股價上漲。相反，人民幣貶值會引發本幣資產估值下降，導致金融、地產等相關權重板塊走弱，拖累整個市場。人民幣貶值預期形成時，會導致熱錢流出，流動性環境趨緊，最終也會體現在股票的價格上。用一句簡單的話來概括匯率對於股市預期的影響，就是“匯率貶值，股市下跌；匯率穩定，股市才有機會。”

具體到行業板塊上，當前的人民幣升值帶來了怎樣的影響呢？

對有的板塊來說是利好，有的板塊是利空。利好最明顯的就是航空運輸、造紙、資源類股票。

航空公司一般持有大規模美元負債，人民幣升值會在匯兌方麵產生盈利。其次，人民幣的升值積累到一定程度，會帶來出境遊的增長，增加航空公司盈利。從實際情況來看，不同的航空公司所受匯率影響的差別也較大，根據A股三大航空公司2016年年報數據披露的預測情況，人民幣對美元每波動1個百分點，影響中國國航、南方航空和東方航空2016年淨利潤分別為3.76億元、3.03億元和3.77億元。

另一個受益明顯的板塊是造紙業，由於造紙行業依賴進口木漿和廢紙，人民幣升值將節約原材料進口成本。在A股中，像太陽紙業、晨鳴紙業、青山紙業等行業龍頭個股都有望享受到人民幣購買力提升的紅利。再看一下這些個股的近期走勢，確實也得到了印證。

再看采掘、石油化工等資源類上市公司，這類公司不僅美元借款占比大，而且對大宗商品進口需求大，人民幣升值將形成一次性的匯兌收益，同時也可以降低原材料進口成本。中長期來看，會體現在公司的收益上，最終反映到股價走勢上。

從利空的板塊情況來看，要留意家電、紡織行業受人民幣升值的負麵影響。由於出口、境外采購等均以美元結算，對家電、紡織等行業外銷占比較大的上市公司產生一定衝擊。從家用電器行業已披露半年報的情況來看，由於匯率的變化，上半年有27家上市公司所持有的現金及等價物減少。板塊內的一些個股也在近期震蕩加劇。

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最後更新：2017-10-07 22:55:14

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