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休閑服務行業2018年度策略：政策催化春風正起
投資要點：
旅遊業正在成為中國經濟發展的新動能。隨著宏觀經濟發展、消費升級以及政策促進等因素的影響，旅遊行業發展欣欣向榮，目前旅遊對GDP的綜合貢獻已經超過10%，旅遊業增加值占國內生產總值的比約4.3%，預期到2020年，境內旅遊總消費額達到5.5萬億元，城鄉居民年人均出遊4.5次，旅遊業增加值占國內生產總值的比重超過5%。
出境遊市場回暖，零售、批發、免稅多方受益。今年上半年，中國公民出境旅遊達6203萬人次，比上年同期增長5.4%，較2016年4.3%的增速有所回升。我們判斷全年增長在6%左右，出境人次仍然在持續增加，我國內地因私護照的持有率還不到總人口的10%，未來出境遊依然有廣闊的發展前景。建議關注出境遊相關標的凱撒旅遊(000796.SZ)和免稅龍頭中國國旅(601888.SH).
酒店行業新增供給壓力緩解，中高端酒店發展迅速。2009年之後有限服務酒店的門店擴張速度減緩，新增存量房占比逐漸下降，酒店開業率也在下降。這充分說明了目前酒店行業供給端已經趨於穩定，新增供給壓力緩解，野蠻式增長暫告一段落，入住率和Revpar有望提升。同時，經濟型酒店的複蘇伴隨著中高端發展的提速，目前國內龍頭企業紛紛擴大中高檔酒店占比，未來中高檔市場競爭將愈來愈激烈。建議關注酒店板塊龍頭、中高檔發展提速的錦江股份(600754.SH)。
主題公園發展勢頭迅勐。隨著消費升級以及國家政策的促進，主題公園即將迎來快發展氣。根據前瞻網的預計，到2020年，中國主題公園市場規模將達120億美元，相比之下，美國主題公園市場規模到2020年則為90億元。國內主題公園市場空間較大，建議關注主題公園異地複製成功的宋城演藝(300144.SZ)
細分領域迎來投資機會。首先隨著消費升級，消費者對旅遊產品的需求越來越追求個性化、體驗化，定製遊市場有望在2020年達到7000億；其次全域旅遊在政策催化下春風正起，基礎設施和公共服務、旅遊產業轉型升級產品和產業融合型新業態將成為未來較長時期內旅遊投資的新方向。
風險提示：宏觀經濟下行的風險、收購後整合不達預期的風險、突發事件對旅遊限製的風險。
最後更新：2017-11-19 15:19:02