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慎重：A股構築L滴時需防指數在下台階

文章轉自微信公眾平台 股雅怡姐（SZ002535）

上周A股市場窄幅震蕩，成交量仍難以有效放大，個股行情持續降溫。不過，上證指數的日K線圖卻有L底的雛形。股票市場曆來是宏觀經濟的晴雨表，權威人士對宏觀經濟走勢的判斷是L底，這也就意味著A股市場近期難有大的下跌空間。

越來越多資金選擇觀望

近期A股市場走勢的確較為艱難，因為宏觀經濟層麵沒有產生新的強有力的做多催化劑，因此，越來越多的增量資金開始選擇觀望。

所以，當前A股市場就是典型的存量資金博弈，即護盤資金與存量熱錢之間的博弈。他們一會兒是同盟軍，比如當股指在上周四向下破位，再創4月調整以來新低之際，兩股資金合力抄底，把上證指數從破位的邊緣拯救出來，重歸L底形態；一會兒又存在一定的分歧，比如上周五，存量熱錢努力拉升OLED概念股等熱門品種，A股一度強勁回升，讓大盤出現回暖態勢。但是，銀行股、券商股等品種尾盤時拋壓卻漸趨增強，大盤無奈震蕩走低，上證指數由紅轉綠，市場情緒也從樂觀轉向謹慎。如此上壓下托的操作策略，使得A股也隻能走出窄幅震蕩格局。

橫盤走勢不可能持續

從市場環境和盤麵觀察，越來越多的資金開始認同護盤資金的實力，認為L底走勢有望持續。也就是說，上證指數在2800點一線仍將反複拉鋸、震蕩，L底的基礎較為紮實。更何況，這與宏觀經濟的L底形成了對應關係，宏觀經濟也支持A股的L底走勢。

5月市場回顧：利率震蕩，曲線趨陡

一級市場：招標結果尚可。上周農發債10年期中標利率高於二級1bp，國開行6期固息債中標利率全部低於二級市場，口行債中標利率與前一周比也有所下滑。國債配置需求尚可，中標利率略低於二級水平，一級招標結果整體穩定。5月國債發行3112億元，淨供給增加2102億元；政金債發行3898億元，淨供給增加1677億元；地方政府債發行5136億元，無到期。

二級市場：利率震蕩，曲線趨陡。受到營改增補丁、權威人士發言、經濟金融數據走弱、美聯儲加息預期升溫、資管業去杠杆擔憂等多重因素的影響，5月債市呈現膠著震蕩行情。具體來看，國債短端上行幅度小於長端，國債收益率曲線變陡；國開債和非國開長端下行幅度明顯小於短端，收益率曲線同樣變陡。

不過，A股市場雖然是宏觀經濟晴雨表，但是，A股的中短線走勢其實還是有自己個性的。比如在2002年至2005年，我國宏觀經濟進入一輪新的上升周期，但A股卻持續走低，主要因為當時券商整頓以及投資者對股改的擔憂，使得A股市場的存量資金持續流出，A股走勢與宏觀經濟形成了一定程度的背離。當然，A股最終還是以2005年至2007年的大牛市周期，證實了股市最終會反映宏觀經濟走勢的。

也就是說，在宏觀經濟的L底走勢背景下，並不排除A股市場中短線破位下行甚至背離L底的可能性。更何況，L底還有多種細微的形態上的差別。不同的形態，往往會有不同的走勢結果。就目前來看，不排除A股市場近期破位下行，再下一個台階，構築新L底的可能性。一方麵，A股曆史走勢顯示，持續的橫盤走勢一般不可能成立，畢竟存量資金在交易過程中是有成本的，會有資金流出，從而使得存量資金與籌碼之間失衡，隻能再下一台階，以形成新的平衡。另一方麵，外圍市場的波動力度不宜忽視，其對A股市場的影響也不容忽視，尤其是市場對美聯儲縮表、加息的擔憂，最終會成為打破A股短暫平衡的外在推動力。

綜上所述，短線A股市場雖然在2800點一線拉鋸，但是，其持續時間不宜過於樂觀，極有可能在本周上證指數會再下一個台階，在2750點或2700點一帶構築新的平衡。因此，在操作中，投資者仍不宜加大倉位，相反，應該在窄幅震蕩中適量減少對熱門股的操作，因為上周以來，熱門股相繼倒戈，鋰電池、填權股等品種的回落就是最好的例子。

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最後更新：2017-10-08 03:06:44

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