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散戶蜂擁入場接盤機構 美股牛市末路已為時不遠？

自本輪牛市開始以來，一直有專家宣稱，美股還可以繼續上漲，因為還有大量“作壁上觀的現金”的現金存在，但這一說法到現在已經可以畫上句號了。

ZeroHedge刊文指出，7月底，在發布第二季度財報時，嘉信理財曾經表示，盡管他們散戶投資者此前多年一直規避股票投資，但是情況到今年已經發生了根本性改觀。2017年上半年，散戶券商賬戶開戶數量創下了2000年以來的新高。嘉信理財當時表示：

“今年上半年時間裏，新賬戶數量較之去年同期勐增了34%，為1990年代晚期互聯網泡沫時代以來所僅見。不過，對於公司的長期成長而言，真正重要的或許還不是新賬戶的數量，而是新入場的家庭數量，我們新增的散戶家庭數量較之去年同期增長了50%之多。”

整體而言，第二季度當中，嘉信理財的客戶開了35萬個新的券商賬戶，上半年的整體數量達到了71萬9000個，創下了近十七年新高。他們旗下客戶的資產總規模增長16%，達到了3萬400億美元。對於市場這所謂融漲行情而言，更加令人不安的是，嘉信補充說，他們客戶的淨現金水平已經達到了2009年第一季度以來的第二低：

“當下，伴隨美股持續上揚，顯然客戶們對市場是興趣高漲，大量現金都激進地投入了進去。至第二季度結束，我們客戶的現金水平已經降低到相當於總資產的大約11.5%，這一數字我們2009年春季複蘇開始至此前隻見到過一次。”

毋庸贅言，嘉信客戶這種新出現的極度樂觀和活躍的勢頭一定程度上也和他們的成本削減策略有關，但顯而易見的是，美國散戶投資者現在要比金融危機以來的任何其他時間都更加樂於持有股票。E*Trade的角度投資調查也印證了這一點，說明投資者已經徹底放棄了之前的謹慎態度——他們發現，在千禧世代投資者當中，有近三分之一計劃在今年下半年放棄現金部位，投身股市。相比之下，X世代(35到54歲)當中，這一比例為19%，而55歲以上者當中，這一比例隻有9%。

還有，根據Legg Mason今年6月間的調查，近80%的千禧世代投資者計劃承擔更多風險，66%都對股票表示了興趣，甚至45%還表示要在自己的投資組合當中承擔“大得多的風險”。

總而言之，這些財富較少，主要靠低價券商幫助投資的散戶投資者現在大有孤注一擲的味道了。

日前的密歇根大學消費者調查也發現，在美國家庭看來，現在正是買進股票的最佳時機。

那麼，那些高端投資者，那些富有的散戶呢？剛剛舉行的摩根士丹利財報發布會提供了重要的線索，以下是會場問答實錄。

問：“早上好。或許在財富管理業務方麵，你們獲得了不錯的增長業績，存款也實現了持續增長。現在，有些人正在討論行業的價格壓力。能否談一談，在你們看來，財富管理業務的利好因素有哪些，以及你們是如何實現存款持續增加大約100億美元的？”

答：“當然可以。正如你所說，我們一段時間以來一直在談論我們的存款配置策略，最近幾年當中，我們一直在將我們的過剩流動性投入自己的貸款產品。我可以告訴你，到了今年年初，這種趨勢告一段落了。是的，就在今年，這比我們預期的要早一些，更多的資金進入了市場，尤其是股市，因為這些市場在全球層麵都在上漲。我們看到，客戶賬戶當中的現金減少到了最低的水平。”

一言以蔽之，不管錢多錢少，幾乎全部散戶現在都是一樣，要麼已經將盡可能多的資金投入了股市，要麼正在這麼做的路上。

這就不能不讓人想起今年早些時候的另外一篇報道了，在其中，摩根大通指出，“機構和對衝基金都在利用漲勢將自己持有的股票賣給散戶”。值得一提的是，最新的美國銀行客戶報告也證實，在散戶蜂擁入場的時候，機構卻在持續賣出。

“根據近期的美銀美林客戶資金流動狀況，可以看出股票欣快症還在持續。上周，標普500指數再創新高，美銀美林客戶也連續第四周成為了成為了美股的淨賣家。個股龐大的淨賣出抵消了ETF小小的淨買進，使得整體淨賣出額度達到了17億美元。淨賣出是由機構客戶引領的，他們在過去八周時間裏一直在賣出美國股票。對衝基金也是小小的淨賣家，他們這麼做也持續六周之久了。個人客戶是淨買家，他們過去五周有四周都是如此，但是他們買進的幾乎全部都是ETF。上周，大型、中型和小型股票都是淨賣出情況。”

下圖清晰地顯示了美銀客戶今年都在采取怎樣的行動，其中機構投資者的曲線尤其引人注目。

與此同時，還有一個熟悉的買家再度出現：“伴隨美股盈利季節開啟，企業客戶回購再度抬頭，其中金融行業的回購居於統治性地位。”

一切都與上次泡沫頂點到來時高度相似，散戶再度成為了最後的接盤俠，現在唯一的問題就是派對到底何時結束了。當下，還是先享受著道指的2萬3000點，今朝有酒今朝醉吧。(騰訊證券 費綠)

最後更新：2017-10-22 20:34:42

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