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高增長疊加低通脹 海外股市“狂歡”
即將步入“金發女孩”時代
不少投資者預計，目前全球金融市場即將步入“金發女孩”(Goldilocks)時代，在西方市場中，“金發女孩經濟”通常用來形容經濟增長進入佳境而通脹威脅尚未來臨，高增長和低通脹並存，利率可以保持在較低水平的經濟狀態。這被認為是不斷波動的經濟周期中最為美妙的階段。在這一情境下，股市通常表現良好，債券收益率將走高。
美銀美林最新發布的10月全球基金經理調查顯示，預計全球金融市場將步入“金發女孩”情景的受訪基金經理占比達到48%，創紀錄新高，且自2011年以來首次超過預計經濟將陷入停滯的投資者的占比。
經濟數據顯示，歐元區今年第二季度GDP環比折算年率增長2.3%，實現連續第17個季度正增長；美國上季度GDP環比折算年率增長3.1%，創下兩年來最快增速；日本GDP已經出現了連續六個季度的增長，為過去11年來首次如此長時間的連續增長。但與此同時，上述地區通脹率均較低，遠不及2%的水平。
英國財富管理公司Quorum首席投資官羅曼表示，目前全球經濟增長速度仍高於市場預期。高增長和低通脹並存，利率可以保持在較低水平，“金發女孩”經濟狀態越來越明顯，這應該是對全球股市利好的環境。從曆史經驗來看，經濟複蘇、通脹率向上但遠沒有見頂時，央行並不需要收緊貨幣政策，相對充裕的流動性無疑對股市將構成支撐。
道富環球首席投資策略師邁克爾·阿諾也指出，金融市場特別是美國市場正經曆相對典型的“金發女孩”情景，經濟增長良好但還不算過熱，低利率環境持續，通脹溫和，企業盈利增長適中。
富蘭克林鄧普頓投資股票總監史蒂芬·多佛接受中國證券報記者采訪時表示，受到強勁的經濟基本麵、特別是持續走強的美國經濟影響，多地股市前景向好。
史蒂芬·多佛表示，以新興市場為例，新興市場的GDP增長表明了其穩健的經濟基本麵，與此同時，美國就業市場已接近充分就業，預計特朗普政府提出的減稅及財政支出政策很有可能對美國經濟增長產生刺激作用。曆史表明，強勁的美國經濟能為新興市場提供正麵動力。雖然當前貿易的邊際收益水平有所下降，但相信全球經濟擴張仍將有利於新興市場增長。
流動性並未全麵收緊
分析人士指出，雖然美聯儲開始逐步加息，但實際上全球貨幣緊縮時代遠未到來。更多經濟體隻是釋放出長期“可能”收緊貨幣政策的信號，而並未付諸任何實際行動，特別是在當前通脹水平較低的背景下。
法國興業銀行分析師安德魯·拉普索恩在最新報告中指出，目前市場認為推升股市的兩大因素即企業利潤增長和流動性注入，目前都沒有“退場”的跡象。首先，股市最近一段時間內的上漲一直都受到了企業利潤複蘇的支持。根據MSCI的數據，過去11個月時間內全球企業盈利增長超過20%，實際上的市盈率還略微有所下降。
但拉普索恩也指出，目前企業盈利水平隻不過是回到了2014年11月份的水平，當時MSCI世界指數比現在低15%，而且現在的企業整體盈利也尚未超過2008年時的水平，當時該指數比現在低三分之一。他解釋道，因此這基本上意味著貨幣寬鬆措施對於維持股市走強占到了更重要的水平。展望未來，市場預期企業盈利將會進一步複蘇，而不是估值下調。當盈利開始增長時，市場就會被推升到了更高的水平。
目前投資者對於股市前景非常看好。受訪基金經理認為納指是最熱門交易，第三位熱門的則是做多歐元區股票。路透最新調查也顯示，投資者整體股票投資配比提高至47.9%，接近兩年高位。而他們將債券持倉比重降至39.8%，為今年4月來的最低。實際上自今年年初以來，投資者傾向於關注全球經濟複蘇，將整體股票持倉提高了2.1個百分點。
瑞典北歐斯安銀行分析師佛肯霍爾表示，自今年4月以來，美元下挫8%，引發全球股市新一輪漲勢。自2012年以來，相關的貨幣政策走向成為股市表現的一大關鍵驅動力，未來在美聯儲加息的情況下，新興市場可能並不會跟進，這將保證後者較為充裕的流動性。
非美市場可能“補漲”
分析人士指出，隨著美國股市持續走強，市場整體的風險情緒提升後，非美股市由於估值相對低廉，後續可能會出現更多的“補漲”機會。
數據顯示，從2009年以來，美國股市表現領先於其它國家和地區。從那時至今年上半年結束，MSCI美國指數累計上漲164%，而同期MSCI歐洲、新興市場、日本指數的累計漲幅分別為45%、33%、43%。
鄧普頓全球股票團隊首席投資官諾曼·波斯瑪指出，在當前環境中，非美股票比美國股票的吸引力看起來大得多。非美股票似乎被低估、表現遜於美國股票，並擁有能夠刺激反彈的潛在催化和利好因素。
他指出，全球經濟好轉應有助於支撐非美公司的基本麵。實際上，在未來12個月內，預期MSCI所有國家世界(美國除外)指數的公司利潤增長會遠超標準普爾500指數的公司利潤增長。
此外，從貨幣政策來看，雖然美國繼續緊縮，但全球貨幣政策環境依然十分寬鬆，美國以外的寬鬆環境則可幫助其他地區加快剛萌芽的複蘇步伐。因此雖然該團隊將繼續在美國尋找絕佳的價值，但對本輪持久的牛市中表現強勁的昂貴行業、地區和股票特別謹慎，偏好其他地區的潛在機會。
(原標題：高增長疊加低通脹 海外股市“狂歡”)
最後更新：2017-10-20 06:48:23