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三年半虧損超37億的百世在美上市，美股投資者會買賬嗎？

北京時間9月20日21：30分（美國東部時間當日9:30分），百世集團在紐約證券交易所掛牌上市，交易代碼為“BSTI”，開盤價格11.48美元。發行當日，百世股價一度衝至11.89美元，最終收於10.52美元，比發行價上漲5.2%。

數據來源：Wind

百世此次一共發行4500萬股美國存托股份（ADS），每股價格為10美元，總融資額達4.5億美元，是今年以來在美國上市的中國公司中募資規模最大的IPO。據此前披露的招股書，百世大股東為阿裏巴巴、二股東為董事長兼首席執行官周韶寧、前五大股東中還出現了菜鳥網絡。

數據來源：百世招股書

值得注意的是，就在上市前，百世下調了IPO的發行價區間和融資目標，最終融資額比今年9月的計劃融資額減少超50%。在業內人士眼中，這是“討巧”的做法，目的是令首發表現不要太難看。

而對於百世集團的上市，接受記者采訪的不同行業人士包括一部分百世用戶紛紛表示質疑：“百世都能上市？美股是有多寬鬆？”

作為上市公司的百世，為何會引發爭議？

背後的阿裏

讓我們先看看百世這家企業的背景。

與已上市的“三通一達”和順豐不同，百世的創始人周韶寧“出身名門”，畢業於上海複旦大學計算機科學與工程係，懷揣美國普林斯頓大學碩士學位，還曾在2005年擔任穀歌大中華區聯席總裁。

據媒體報道，周韶寧不願外界將百世視為“一家快遞公司”，他將百世定位為“創新型智慧供應鏈服務提供商”，此次在美股登陸，是想在新零售下走“智慧物流”概念。

招股書顯示，百世集團有八條主要業務線，分別為百世供應鏈、百世快遞、百世快運、百世國際、百世優貨、百世店加、百世金融和百世雲。截至2017年3月，百世集團的快遞業務收入占總收入的64.5%，而百世供應鏈項目的占比達9.5%，且正在上升。

圖片來源：百世招股書

從2007年創立之初，百世就有大財團阿裏和富士康背書。百世的多次融資，阿裏從頭至尾都是堅定支持，還拉上了子公司菜鳥網絡，是名副其實的阿裏“爸爸”。

而9月26日，阿裏持有的部分圓通股份就可以拋售，阿裏的下一步舉動，或許將透露出其在物流行業更傾向於哪方，成為了投資人的關注點。

有業內人士向《國際金融報》記者表示，相比於“嫡係”百世，圓通不太可能得到阿裏的全力支持，百世能否在未來扭轉局勢，挑戰“通達係”，也離不開阿裏的持續支持。

連年虧損，隻靠融資？

天風證券交運團隊對《國際金融報》記者表示，百世的物流版圖很全麵，從業務量上看，百世物流的業務量在國內排名第五。

然而，比起“三通一達”和順豐，百世的業績實在有些慘淡。

僅從已公布的財報數據來看，百世至今沒有盈利，而且虧損連年增長。

2014年，淨虧損7.18億元；

2015年，淨虧損10.59億元；

2016年，淨虧損13.63億元；

2017年，上半年淨虧損6.25億元。

累計共虧損37.65億元。

圖片來源：Choice金融終端

從現金流來看，百世經營性現金流持續為負數（僅2017年中報有2070萬），投資活動產生的現金流也全部為負。可見其現金來源和業務擴張基本依賴外部融資。

由此可見，在A股，百世短期內根本無法上市，它連基本上市條件都沒有達到。

那麼，進入美股市場，百世就能一帆風順嗎？

融資額減半

上市前，百世下調了IPO的發行價區間，最初給出的發行價區間為13-15美元，最終的發行價區間為10-11美元。

同時，百世的融資目標也有下調，9月初計劃融資9.32億美元，最終總融資額為4.5億美元，減少超50%。

上述業內人士表示，百世在上市前夜修改融資計劃，調整IPO規模，實為“討巧”的做法，令百世的首發表現不算難看，但市場終究還是要看它的成績。

2016年10月在美國上市的中通快遞，其最終發行價格定在19.5美元，但上市首日開盤價格隻有18.4美元，報收於16.57美元，較發行價下跌15.03%。

此後，中通股價持續低迷，再未突破首日開盤價，9月20日，其收盤價為14.99美元。

2017年8月23日，中通發布財報顯示，中通快遞2017財年上半年盈利12.2億人民幣，2017財年第二財季盈利7.17億人民幣。

財報表現大大好於百世的中通，在美股表現尚且如此，百世會有怎樣的未來呢，美股投資者會買賬嗎？

記者鄭馨悅

最後更新：2017-10-08 09:36:09

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