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數字閱讀龍頭企業將登港股，預期市值超500億，A股小夥伴坐不住了

這個行業發展數年，絕對龍頭才上市。

小編今天要介紹的是數字閱讀行業。行業老大閱文集團明日招股，下月港交所掛牌， 另一龍頭掌閱科技也才剛剛登陸A股。

不得不感歎行業龍頭的影響力。

不鳴則已一鳴驚人，閱文集團預期IPO後市值超430億元，上市後預期市值500億元+，有望衝擊中國最大市值文化傳媒公司。新上市的掌閱科技也已經連獲20個一字板了（含上市首日表現），目前最新市值130億元。

而隨著龍頭相繼上市，數字閱讀行業大概也要翻新篇了。

一，行業現狀

1，井噴發展

簡單介紹一下數字閱讀行業。行業早於21世紀初興起，近幾年發展迅速。用國家新聞出版廣電總局數字出版司司長的話來說，“數字閱讀已呈井噴之勢。”去年，我國數字閱讀用戶突破3億，年增長12.3％，中國數字閱讀市場規模已達120億元。

2，四大主力

數字閱讀的主要形式包括：網絡文學、電子書和有聲讀物。而行業目前主要有四大類參與主力：

互聯網巨頭，通過收購互聯網文學網站獲取內容、自研或收購閱讀APP產品獲得平台，並利用其自身的流量優勢實現內容分發和流量變現，如閱文集團。

獨立運營的數字閱讀企業，通過開發自有閱讀平台、獲取內容和用戶流量，實現產品的平台價值，如掌閱科技。

電信運營商，如中國移動的咪咕閱讀、中國聯通的沃閱讀和中國電信的天翼閱讀。

電商企業，通過傳統紙質圖書銷售向數字化轉型介入數字閱讀行業，如京東閱讀。

3，絕對龍頭——閱文集團

閱文集團的名字相對陌生。但說起旗下網絡平台，基本覆蓋網文的半壁江山了。

閱文集團旗下擁有 QQ 閱讀、起點中文網、紅袖添香等一批知名品牌，擁有近千萬部作品備、640 餘萬名創作者，覆蓋 200 多種內容品類，曾輸出《鬼吹燈》、《盜墓筆記》、《琅琊榜》、《擇天記》等大量熱門改編作品。

說起其曆史，閱文集團由騰訊文學和盛大文學合並而來。2013年BAT巨頭們開始涉足數字閱讀領域。而當年4月，騰訊文學50億元收購盛大文學，合並後的閱文集團由此成為行業的絕對龍頭。而在賣身騰訊之前，陳天橋曾多次帶領盛大文學尋求獨立上市，但未果。

根據中信建投的研報資料，在網絡文學市場，閱文集團文學作品數的市占率遙遙領先，占比達72%。第二名中文在線占比僅為27.5%，掌閱科技以5.2%的市場份額居於第三，百度文學分別占比3.4%、阿裏文學1.7%，位列第四、第五位。

按照旗下平台發布網文作品的作家占比來看， 閱文集團 、中文在線 、掌閱科技位居前三， 占作家總數的份額分別為88.3%、41.6%、33.3%。根據 Frost&Sullivan 數據 ，在中國前 50 名最受歡迎原創網絡文學的作家中，閱文集團擁有 41 位，占比高達82% 。

4，率先上市——中文在線

中文在線（300364）成為數字閱讀行業中率先直接對接資本市場的公司。2015年1月21日，中文在線登陸創業板。

中文在線主要提供數字閱讀產品、數字出版運營服務和數字內容增值服務。公司正在打造“文學 +” 和“教育 +” 雙翼發展戰略，此前還收購了二次元標的公司晨之科。

這之後，2016年12月13日，平治信息（300571）登陸創業板。公司主營增值電信業務，是咪咕傳媒、天翼閱讀等的最大內容提供商之一。平治信息從 2008 年便開始介入移動有聲閱讀市場，是國內最早進行移動有聲閱讀領域探索的公司之一。

5，影視IP製造機

2016年，有近六成的熱播劇改編自數字閱讀平台作品。根據閱文集團招股說明書：

2016年中國票房收入最高的50部國產電影中有36%改編自文學作品；收視率最高的50部國產電視劇中有28%改編自文學作品；播放量最高的50部國產網絡劇中有52%改編自文學作品；下載量最高的50個國內網絡遊戲中有20%改編自文學作品；網絡播放量最高的50部國產動漫作品中有16%改編自文學作品。

可以說，數字閱讀是影視IP的製造機。而全版權開發也成為行業的明顯發展趨勢。業內許多公司都朝著構建基於IP 的泛娛樂生態的路子在走。

今年6月，閱文集團就聯手騰訊影業、騰訊遊戲及萬達影視成立合資公司。其目標很宏大：整合各方優勢，打造航母級的IP開發新模式。

在小編看來，掌閱科技與閱文集團的相繼上市，有望重新點燃沉寂一時的IP概念主題。近一年來，受A股影視板塊整體低迷影響，IP概念主題的熱度也有所下降。且從行業現狀來看，網文IP改編熱仍流行於國內影視圈。

比如湖南衛視近期發布的明年黃金檔金鷹獨播劇場待播劇，絕大部分都是由人氣網絡小說改編而來。

二，龍頭PK：閱文集團VS掌閱科技

兩大龍頭同期上市，自然免不了一番比較。

閱文集團主要收入來自在線閱讀，其中以自有平台產品及自營渠道的在線閱讀為主。其通常向讀者免費提供文學作品的前幾章，讀者須付費取得該等作品的餘下章節閱讀權限。亦從在平台產品上向讀者銷售付費虛擬物品產生小額收入等。

閱文集團主業收入構成圖

掌閱科技的營收同樣主要來自於數字閱讀業務，占比超過九成。其業務收入模式為：用戶在數字閱讀平台“掌閱”等產品中，充值購買虛擬貨幣“閱餅”，並消費“閱餅”購買圖書、雜誌等數字內容。

掌閱科技主業收入構成圖

主要財務指標對比：

2015年、2016年，閱文集團營業收入分別約為16.07億元、25.68億元；淨利潤分別約為-3.54億元、0.3億元；毛利率分別為36.1%、46.8%。

2015年、2016年、2017年上半年，掌閱科技營業收入分別約為6.4億元、11.98億元、7.93億元；淨利潤分別約為 0.3億元、0.77億元、0.68億元；毛利率分別約為48.45%、32.95% 、30.77%。

可以看到，在營收規模上，閱文集團遠超掌閱科技。但在盈利能力上卻不敵掌閱科技。後者2015年、2016年淨利潤均遠超前者。即使是實現盈利的2016年，其淨利潤率也僅1.2%。

小編注意到，在閱文集團的主營業務成本構成中，內容成本占據大頭。主要包括閱文為獲授作家全部或部分文學作品的版權而向其支付的費用。2016年，其內容成本超過8億元。

不過，2016年閱文集團業績增速還是比較驚人的。由2015年虧損約3.54億元到2016年盈利3000多萬元，毛利率也出現較大提升。

掌閱科技毛利率則出現下滑趨勢。公司在招股書中解釋，毛利率下降主要是報告期內，尤其是2016年，采取優先占領市場的經營策略，加大了渠道推廣和版權內容方麵的投入力度，對優質的手機廠商等渠道方讓利，同時適當提高版權內容采購價格以扶持優秀的版權供應商，從而保證其渠道資源和內容資源的豐富和穩定供應。

此外，對屬於輕資產的數字閱讀行業來說，版權是具有核心意義的非財務指標。隨著IP概念火爆，兩家數字閱讀龍頭的版權收入都呈現出較快增長。

具體看，閱文集團2014年版權運營收入為1214.8萬元，2015年飆升至1.63億元，2016年繼續增長至2.47億元。掌閱科技2014年版權產品收入顯示為0，2015年實現107.87萬元，2016年已經突破了1000萬元。

最後更新：2017-10-25 23:30:52

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