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英國正滑向退歐災難 英鎊恐將萬劫不複
摘要
英國正在滑向退歐災難——沒有可行的外交、經濟或政治戰略來確保成功退歐。
英國正在滑向退歐災難——沒有可行的外交、經濟或政治戰略來確保成功退歐。而英鎊似乎也沒好到哪去，瑞銀表示，英鎊被嚴重高估，未來將金進一步下跌。
核心問題在於，英國政府現在被困在不願妥協的歐盟和不現實的保守黨之間。歐盟不會提出英國退歐派仍在夢想的那種方案。但特裏薩·梅(Theresa May)的保守黨同僚仍然沒有準備好接受這個不愉快的現實。
在這種一籌莫展的局麵中，英國政府在政治和技術上無法實現談判退歐的可能性似乎越來越高。其結果是，最有可能的結局是，歐盟將在最後時刻(可能是2019年1月)向英國提出一份“要麼接受、要麼離開”的協議。
那樣的協議將涉及英國在一係列問題上(從金錢到移民和市場)作出全盤讓步。不接受該協議的替代選擇是，英國將在2019年3月滑下“無協議”退歐的懸崖邊緣，承受貿易、旅行和安全方麵的混亂後果。麵對那種迫在眉睫的前景，英國很可能(但不能肯定)會接受歐盟的協議。
當前當歐元區經濟複蘇動能增強時英國經濟增長正在放緩，這無疑將推動英鎊兌歐元將一步創出新低。而瑞銀(UBS)則繼續毫不客氣指出，英鎊被嚴重高估，未來將金進一步下跌。
以Yianos Kontopolous和Themos Fiotakis為首的瑞銀分析師指出，從長期來看，英鎊依然是全球主要貨幣中高估程度最大的貨幣，目前被高估了19%，基於對G10國家經常帳動力的分析得出FEER模型得出英鎊依然被高估。雖然自英國退歐以來跌幅超過10%，但英國巨大的經常帳赤字和退歐風險前的再平衡動力顯示英鎊風險主要偏下行。
下圖顯示了英鎊和其他9個G10貨幣基於經常帳動力得出的長期公允價值水平，英鎊高估程度最大，比加元還高出5%。
英國2016年6月英國公投退歐以來英鎊兌美元跌幅可能接近10%，但即使如此下跌，也不能掩蓋英國經常帳赤字規模巨大的事實，即便接連獲勝的共和黨政府多年以來一直努力削減赤字。巨大的經常帳赤字對英鎊的估值構成巨大的拖累。
退歐和英國外部貿易失衡是瑞銀看跌英鎊的關鍵。該行的FEER模型顯示即使在英國公投後大跌，英鎊貿易加權指數仍被高估20%左右，而英國經常帳赤字尚未修正至更加持續性的水平。
此外，第二季度經常帳中的收入賬戶的巨大修正暗示更持續的經常帳水平比此前預估的存在更大的缺口。赤字可能會對英鎊構成風險，但退歐也不利於英鎊。在政治風險方麵，紐元受到的影響僅次於英鎊。
退歐談判依然沒有取得進展，由於英國脆弱的外部頭寸風險，英鎊風險仍偏下行。
該行仍看跌英鎊。此外新西蘭新政府對於紐儲行職責的改變或抑製紐元上行空間，除非這一點前景更明朗或有其他支撐因素
(原標題：英國正滑向退歐災難 英鎊恐將萬劫不複)
(責任編輯：DF372)
最後更新：2017-11-21 07:36:18