386 魔兽

刚刚央行再度出手！“现金为王”被打脸

　　7月24日一大早，就传来一个大消息：央行通过逆回购的方式，净投放货币2200亿元！

　　2200亿元？这是个什么概念？

　　你可以参照这个数据：上周5个工作日，央行净投放货币5100亿元(见下图)，创下了半年以来单周货币净投放的最高纪录，平均每天投放1020亿。今天一天“净投放”的量，就是上周平均水平的2倍以上。

　　行文至此，一定有半瓶子醋的家伙来砸场子：你说的不对！今天还有1385亿的中期借贷便利(MLF)到期，所以这部分钱应该减去！

　　我只能遗憾地告诉他：央妈早就提前把这笔即将到期的MLF对冲完毕了。7月13日央行续作了3600亿的MLF，而7月份总共只有3575亿元的MLF到期。

　　关于近期的货币政策，市场一直充满了猜测。原因是7月15日，中央经济工作会议结束的时候新华社发布的通稿。在这个通稿里，两位最大领导提到货币政策的时候，都使用了“稳健”，而没有提到“中性”。

　　于是市场猜测，有微妙变化。“中性”两个字，是去年年底中央经济工作会议加上的，同时不再提“降低企业融资成本”，然后货币政策就收紧了。这次领导不提“中性”的同时，又再次提到了类似“降低企业融资成本”的话。

　　但诡异的是，两天之后央行在自己的通稿里，又加上了“中性”。

　　但事实上，7月14日到15日全国金融工作会议前后，货币政策有非常细微的变化。

　　在会前20来天，央行一度长时间暂停逆回购，不断从市场里收回资金。似乎在配合会议上比较严肃的氛围，因为会议是加强监管的。但是从会议结束后第一个工作日，就开始大手笔投放。事实上，会议之后第一个工作日——7月17日，股市出现了大跌，几乎酿成股灾。

　　所以，7月17日到21日，金融工作会议之后的第一周，央行大手笔净投放了5100亿的货币，以阻止股灾的发生。而今天(7月24日)，再次净投放了2200亿元。

　　我们可以这样说：金融工作会议前后这一个月，央行重演了1到6月货币政策“先紧缩——后放水”的全过程。不信？我们看看今年1到6月基础货币的变化：

　　可以看出，央行在2016年12月做了最大一笔“放水”之后(年末资金紧张，一般会大放水)，在2017年1到5月的确收紧了货币，基础货币有4个月是下降的，5月微增。

　　但正如我在专栏里多次指出的那样，由于经济没有转型，这种紧缩必然带来钱荒，弄不好会惹出事端。果然，到了6月初央行开始不断大手笔投放货币，最终让6月基础货币大增了4187亿元。此外，由于货币乘数上升，6月最终的广义货币M2暴增了3万亿，此前我们已经进行过分析。

　　6月全月和7月中下旬的两次“货币大放水”，向我们传递出一个重要信号：央行货币政策不会再收紧了，也没有条件再收紧(CPI偏低，经济下行压力即将显现).

　　对此，有一些学者的表述方式是：央行的目标从“降杠杆”变成了“稳杠杆”。总之，央行激进的时代结束了。而金融监管体系改革也尘埃落定，监管比狠时代也过去了。

　　这对于楼市、股市、债市等，都将构成利好。股市将有望走出一波鸟笼里的反弹行情，但风险仍然不小，因为扩容压力会逐渐恢复。楼市的货币大环境有所回暖，但利率优惠正在全面消失(银行成本上升)，再加上调控政策，主要城市成交量上仍然会逐步减少。

　　在这样的时候，真的不能盲目相信“现金为王”了。投资者可以根据自己的具体情况，以及自己城市的具体情况，开始考虑配置点资产。具体是什么，很难一概而论。

(责任编辑：DF134)

最后更新：2017-07-24 14:34:04

刚刚 央行再度出手！“现金为王”被打脸