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魔獸
央行強化流動性緊平衡格局 引導市場利率下行存可能
先是連續三個交易日實現資金淨回籠，緊接著又是連續兩天對衝到期資金。央行這一輪公開市場操作的意圖非常明顯，就是打消市場疑慮，強化流動性緊平衡格局。而隨著逆回購滾動規模的擴大，央行再度使用MLF等創新型工具的必要性有所增強。
國家統計局昨日公布的7月份數據顯示，當月CPI同比增速小幅下降0.1個百分點至1.4%。與之前不同的是，央行在近期的表態中，並沒有將通脹作為貨幣政策的一個管控目標。而且，美聯儲官員7日表示，由於通脹水平低迷，美聯儲可以維持目前的利率水平，近期無需加息。美聯儲貨幣政策的平穩，也一定程度上減少了國內執行穩健中性貨幣政策的幹擾。這讓央行可以將更多的注意力放到溫和去杠杆和防範係統性金融風險上來。
可以預期的是，年內通脹總體是可控的。盡管6月份以來大宗商品重拾升勢，但業內分析人士認為，這隻是下遊企業為迎接“金九銀十”做準備儲存原材料而引起的小周期補庫存，長時間上漲及維持高位的可能性並不大。
今年年中召開的央行分支行行長座談會上透出的消息顯示，下一階段貨幣政策將專注於為供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境、降低實體經濟融資成本、防範化解重點領域風險、深入推進利率市場化改革及促進貿易和投資便利化。
對於後續的穩健中性的貨幣政策執行情況，業界更關注的是央行如何“創新調控思路和方式”，以處理好穩增長、調結構、控總量的關係，保持貨幣信貸適度增長和流動性基本穩定。
從當前央行在公開市場的操作手法看，淨投放、淨回籠、完全對衝被反複實踐，其目的就是實現對流動性的“削峰填穀”。預計公開市場在未來一段時間內都將維持這個操作策略。至於MLF、SLF、PSL等創新性流動性工具，則將視流動性狀況及金融機構需求擇機而用。
今年上半年央行曾兩次上調貨幣市場利率，引起了資金市場利率的波動。這一措施雖然有助於金融去杠杆，實際上確實也發揮了重要作用，但也傳導到了實體經濟，導致實體經濟融資成本有所提高。
隨著監管層對金融機構通過資金多層嵌套進行監管套利實施約束，金融去杠杆的效果會更加明顯。在理順了這些關係之後，央行將進一步采取措施降低實體經濟融資成本，其中就包括引導貨幣市場利率下行。
需要強調的是，正如貨幣利率上行不是加息一樣，貨幣市場利率的下行也不意味著降息。貨幣市場利率的波動是在資金供求影響下隨行就市的表現，是由市場決定的。
此外，去年央行曾降低存款準備金率0.5個百分點，並進一步完善了存款準備金率“雙平均”考核製度。但從目前情況看，央行暫無調整存款準備金率的必要。接下來，央行將致力於提高流動性管理的精細化程度，保持流動性基本穩定，穩步推進金融去杠杆。
(原標題：央行強化流動性緊平衡格局 引導市場利率下行存可能)
最後更新：2017-08-10 07:25:06