495 魔獸

極簡圖示特朗普上漲行情將在10月迎重要拐點

摘要

金融市場表現出非凡的上漲，但經濟數據和美國債務情況著實疲弱。

　　自唐納德-特朗普2016年11月9日當選為美國總統，2017年1月20日正式就職。金融市場表現出非凡的上漲，但經濟數據和美國債務情況著實疲弱。

　　對於現實，投資者或熟視無睹，仍然對特朗普抱有希望，那麼投資者真的該標榜特朗普功勞並盲從的投資嗎？

　　鳳凰國際iMarkets摘譯Zerohedge相關圖片，反映特朗普當選以來的真實連貫數據，令投資者對於“特朗普表現”一目了然。

　　“硬數據”，通常來自政府或者其他統計機構，用於衡量實際GDP的表現，這包括消費支出、輕型汽車銷量、建築支出、商業庫存、進出口數據等。

　　市場密切關注的的不直接計入國內生產總值的計算，但是被視為經濟健康與否的重要指標，例如每月的非農就業增長數據、失業率以及初請失業金人數。這些類型的數據通常被視為“軟數據”。

　　圖1反映了2016年6月至2017年7月經濟產值變化情況，其中綠線代表“軟數據”，而紅色則代表硬數據，藍線代表“軟數據與硬數據之間的差距”。

圖一，自特朗普當選後的各項指標，

　　從圖中不難看出，軟數據一直高於硬數據，且兩者一直保持較大差距。

　　根據曆史統計，在經濟擴張以及衰退期間，“軟數據”和“硬數據”顯示了相同的趨勢，不過在2008年金融危機後至2013年經濟複蘇早期，“軟數據”和“硬數據”存在巨大的差異，“硬數據”的表現明顯好於“軟數據”，但目前這一情況正好相反。

　　硬數據——實際經濟產值已經跌至兩年低位，經濟活動也減少到了紀錄低位，過去兩個月投資者們終於有些回歸現實。“軟數據”大於大於“硬數據”，說明市場仍然存在很大的信心，對未來保持樂觀。

　　因此，美國股市仍飆升至紀錄高位，而全球最大黃金支持的交易基金SPDR Gold Shares的持倉量卻於本周跌至自2月以來的最低水平。彭博社報道稱，繼上個月達到2017年高位後，交易所交易基金的資產有所下滑，而經濟發展的跡象推動股市上漲，促使更多央行考慮上調利率。

　　下圖反映了2016年8月至2017年7月標普500指數和SPDR Gold基金持倉量變化情況。圖中綠色線條代表標普500指數，紅色則代表著SPDR Gold基金持倉量。

圖2、特朗普當選後美股和黃金的分別走勢

　　從圖中不難看出，自特朗普當選以來，兩者朝著不同方向發展，一個一直上漲，另一個則持續下滑。

　　那麼這是否意味著投資者們任務“自我參照管理調查”的樂觀結果將成為現實而減持黃金，全力投資美國股市？

　　這裏有兩點需要解釋。首先，全球範圍內資產價值的瘋狂增值受到了一個簡單因素的驅動，且這個因素不是特朗普。

　　下圖反映了2016年12月至2017年7月納斯達克100指數和G3央行資產餘額情況。綠線代表納斯達克100指數，紅線則代表G3((歐元、美元、日元))央行資產餘額也大幅增漲。

圖3、特朗普當選後，美股與債務的發展

　　從圖中不難看出美股股市市值和G3央行貨幣規模同步上漲，其次，隨著債務上限問題再次逼近。

　　以下兩張圖反映了10月19日到期美國國債收益率的波動情況。從第一張圖可以知道美國國債收益率近來不斷上漲，非常陡峭。

圖4、美債收益率

圖5:美國短期國債收益曲線

　　那麼，特朗普能否或有“希望”繼續超越曆史？除非一個促成因素全球印鈔水平趨勢保持向上並不下滑，且達到紀錄高位水平。

　　但從圖5來看，事實並非如此。10月19日以後美國短期國庫券收益率明顯下滑，或暗示短期商業銀行、中央銀行、證券交易商、企業和個人投資者參與短期國債的供求關係發生變化。

　　因此，未來投資選擇或應該謹慎，因當前投資標的成本高。

(責任編輯：DF307)

最後更新：2017-07-24 15:14:03