美聯儲料於9月啟動縮表計劃經濟衰退曆史會重演？

摘要

美聯儲料於9月份開始啟動縮表計劃。但仍有一些分析師對此持懷疑態度，因為美聯儲史上的6次縮表行動，其中有5次以發生經濟衰退而告終。

　　美聯儲料於9月份開始啟動縮表計劃。但仍有一些分析師對此持懷疑態度，因為美聯儲史上的6次縮表行動，其中有5次以發生經濟衰退而告終。並且，他們認為，美聯儲目前可能沒有像它認為的那樣有足夠的空間來收緊政策。

　　據匯通網《一睹為快：美聯儲7月政策聲明措辭較6月變化全解析》一文報道，美聯儲在其7月政策聲明中稱，如果美國經濟發展基本符合預期，那麼該聯儲料將很快開始實施其資產負債表正常化計劃。許多市場分析師據此認為，美聯儲料將在不久的將來正式啟動其縮表計劃。不過，據FX678了解，從曆史來看，每當美聯儲試圖縮減其資產負債表時，美國經濟衰退都會隨之而來。

　　★美聯儲料於9月份開始啟動縮表計劃

　　美聯儲目前持有的資產負債表規模高達4.5萬億美元，這些資產主要是美國國債和抵押貸款支持證券。資產負債表膨脹是由於美聯儲當時為了刺激美國經濟走出金融危機的泥淖而逐漸積累下來的。

　　據悉，過去數年以來，美聯儲通過一項名為“量化寬鬆”的計劃進行了三輪的債券購買(通俗地說就是“印錢”)，使其資產負債表達到了目前的水平。並且，美聯儲自開始擴張資產負債表以來，便將每個月從債券中獲得的收益重新用於投資，以保持其資產負債表規模的穩定。

　　不過，最近幾個月以來，美聯儲一直在強調，市場已為即將進行的縮表計劃做好了準備。

　　市場預計，美聯儲的縮表計劃將於9月份公布。在該計劃中，美聯儲料開始允許每個月具體購買的債券規模減少，然後才將其餘部分進行再投資。該計劃中公布的縮減目標將是小規模的，但縮表規模每季度增加一次，直到達到每月縮減500億美元。美聯儲的最終目標是將資產負債表規模縮減到2萬億-2.5萬億美元的水平，這一過程可能需要4年-5年時間。

　　美聯儲主席耶倫(Janet Yellen)曾表示，這一過程類似於“看著油漆變幹”，不會對市場造成破壞性影響。

　　★美聯儲縮表或令美國經濟衰退曆史重演？

　　然而，仍有一些分析師對美聯儲縮表持懷疑態度。

　　據匯通網了解，美聯儲在過去的曆史中實際上進行過6次縮表行動。這6次縮表行動的時間分別為：1921年-1922年、1928年-1930年、1937年、1941年、1940年-1950和2000年。

　　市場研究公司MKM Partners的首席經濟學家和市場策略師Michael Darda的研究報告顯示：美聯儲史上的6次縮表行動，其中有5次以發生經濟衰退而告終。這一趨勢反映了在很長一段時間內，美聯儲試圖提高利率時發生的情況：在過去的13個緊縮周期中，有10個以發生經濟衰退而告終。

　　Darda表示，在這種曆史背景下，一個緊迫的問題便應運而生，即美國信貸市場和股票市場的波動性是否會在今年下半年繼續保持平靜，因為那時候美聯儲將在加息的同時縮減資產負債表。他認為，如果美聯儲考慮到美國通脹低迷的現狀，並采取一種緩慢的緊縮路徑的話，那麼市場就不會對此感到擔心。不過，他警告稱，美聯儲可能沒有像它認為的那樣有足夠的空間來收緊政策。

　　芝加哥商品交易所(CME)表示，盡管美聯儲官員暗示今年可能會再加息一次，但交易商僅給出了45.5%的加息概率。美國聯邦基金利率期貨合約顯示，到2018年底，聯邦基金利率將達到1.45%，這意味著從現在到明年年底，美聯儲再進行兩次加息的概率不大。但相比之下，6月份公布的美聯儲加息預期顯示，同期內將進行四次加息。