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魔獸
大理藥業IPO有疑惑：產能利用率僅3成卻還要募資擴大產能
7月18日，大理藥業股份有限公司(以下簡稱“大理藥業”)IPO將上會。
大理藥業欲在上交所上市，公開發行不超過2500萬股，占發行後總股本的25%，擬募集資金2.62億元。
申報稿顯示，大理藥業廠房設施均按2010版GMP要求設計、施工及組織生產，生產線均達到國內一流水平。
大理藥業概況數據來源：大理藥業申報稿
不過，記者發現，“一流”的大理藥業存在一係列令人關注的問題：未來營運資金的測算與現實情況有較大差距，近三年分紅為募投的1.34倍，抵押比例較高，營業利潤和產能利用率下滑明顯。
對於記者的提問，大理藥業董秘表示，“當前公司IPO正在審核中，按有關規定尚不宜發表有關意見和看法。”
營運資金需求量存疑
申報稿顯示，大理藥業補充公司營運資金的合理性及必要性中，預計2015年至2017年營業收入分別為38373.17萬元、43476.80萬元和49259.22萬元。並據此計算得出，需要補充2500萬元的營運資金。
大理藥業補充公司營運資金摘要數據來源：大理藥業申報稿
但大理藥業2015年實際營業收入為26696.53萬元，隻有預測值的69.57%。而且大理藥業2016年實際營業收入27576.48萬元，隻有預測值的63.43%，兩者差距更大。
大理藥業財務摘要數據來源：大理藥業申報稿
那麼，大理藥業根據預計得出2500萬營運資金的合理性在哪？
近三年分紅為募投資金的1.34倍
大理藥業“大方”的分紅，令人對募投項目的合理性產生更多疑惑。
申報稿顯示，大理藥業最近三年共進行了5次分紅，共分配利潤32553.71萬元和增資2500萬元，該合計數額為募投項目的1.34倍(募投合計26249.92萬元)，占2012年至2016年淨利潤的85.26%(2012年至2016年淨利潤合計為41115.43萬元).
大理藥業最近三年股利分配摘要數據來源：大理藥業申報稿
分紅如此“大方”，大理藥業需要靠上市融資來完成募投項目嗎？關於這點，大理藥業未給記者進行答複。
房屋全部抵押？
大理藥業“大方”分紅的背後，資產狀況卻“出人意料”。
申報稿顯示，截至招股書簽署日，大理藥業擁有8處房屋所有權，合計41008.08平方米，全部處於抵押狀態，擁有土地使用權證的土地4宗，有三宗處於抵押狀態。
大理藥業資產摘要數據來源：大理藥業申報稿
大理藥業此前的抵押比例也比較高。
2015年12月15日報送的申報稿顯示，大理藥業擁有8處房屋所有權，合計41008.08平方米，其中有四處處於抵押狀態。大理藥業土地使用權證的土地4宗，合計96842.73平方米，全部處於抵押狀態。
大理藥業資產摘要數據來源：大理藥業2015年12月15日報送的申報稿
換個角度看，大理藥業在資產情況不佳的情況下，近三年為何仍“大額”分紅呢？
營業利潤和產能利用率下滑明顯
東方財富數據顯示，大理藥業2012年至2016年營業利潤分別為11044.11萬元、11181.62萬元、11800.93萬元、7339.55萬元、7240.07萬元。大理藥業2015年和2016年的營業利潤明顯少於2012年至2014年。
大理藥業2016年營業利潤僅為2012年的65.56%，下滑程度明顯。
大理藥業營業利潤摘要數據來源：東方財富
申報稿顯示，大理藥業2012年至2016年產能利用率分別為70.63%、57.79%、48.40%、33.88%、32.28%，產能利用率連續下滑。
大理藥業產能摘要數據來源：大理藥業申報稿
大理藥業申報稿的解釋主要為，“2014年1月1日起全麵啟用新版GMP車間進行生產。2015年人工麝香生產廠商搬遷，曾減少黃芪注射液生產，2016年未生產亮菌甲素注射液。”
大理藥業2016年實際產量合計為78108.74萬毫升，僅為2012年未擴產能時的60.11%。大理藥業2014年至2016年實際產量分別為117120.27萬毫升、81990.78萬毫升、78108.74萬毫升，產量下降趨勢明顯。
那麼大理藥業在產能“過剩”的情況下，增加產能是否合理？大理藥業抗風險能力如何？其營業利潤和總體產量下滑，是否還有其他原因？
針對上述問題，大理藥業都沒有回複。
(原標題：大理藥業IPO有疑惑：三年5次分紅額達募投項目1.34倍，產能利用率僅3成，卻還要募資擴大產能)
最後更新：2017-07-18 07:33:20