619
魔獸
賣方研報“標題學”：上市公司千億市值去哪了？
上市公司接二連三提出千億市值目標，券商研報也在推波助瀾。
已經被實施退市風險警示的*ST沈機（000410.SZ)，就是其中的典型例子。公開資料顯示，在*ST沈機股價達到曆史最高位期間的2015年5月28日，愛建證券研究所推出了一份名為《數控機床龍頭風範，千億市值不是夢想》的研報，將其稱之為“數控機床龍頭企業，中國‘工業4.0’的主力”。
彼時，*ST沈機市值為270億元，但時過境遷，截至今年6月16日收盤，市值僅剩下56.61億元。更有甚者，*ST沈機2015年業績突降2594.41%，虧損6.38億元，2016年和今年一季度又分別虧損14.03億元與2.67億元，成了上述研報的反麵教材。
“因研報虛假或誤導投資者的案例屢見不鮮，典型案例是安碩信息高管和東方證券兩位分析師通過‘誤導性陳述’打造滬深第一高價股，被證監會予以處罰，目前已有多位投資者起訴安碩信息索賠1700餘萬元，從法律角度，投資者還可以要求這兩位分析師承擔連帶賠償責任。”浙江裕豐律師事務所高級合夥人厲健律師向21世紀經濟報道記者表示。
千億與標題
數據顯示，諸如千億市值可期、迎接千億市值時代、踏上千億市值征程、打開千億市值空間、堅定邁向千億市值、向千億市值揚帆起航、千億市值指日可待等為標題的研報，並不少見。
2013年10月9日，股價創新高的三全食品(002216.SZ)，市值突破103億元。當天，銀河證券推出《從30億到300億的跨越》研報稱，“預計未來若幹年後銷售收入達到300億-400 億元，淨利率達到8%-10%，市盈率20-30倍，相信即使是保守的投資者也應該能夠接受，那麼屆時合理總市值達到1000億元將是大概率”。
但與之大相徑庭的是，此後到2015年6月，三全食品市值才達到曆史最頂峰的184.84億元，並且從此一路下行，截至今年6月16日收盤，僅為70.25億元，還要低於上述研報出爐時的市值。而三全食品直到2016年的營收才47.81億元，同期淨利潤3947.23萬元。
更早前的2011年8月30日，中信建投證券研報預測山煤國際(600546.SH)十二五期間目標1000億市值，但其此後最高市值僅為208億元，與之相差甚遠。
2012年1月10日，平安證券研報稱，瀘州老窖(000568.SZ)千億市值兩年可期。可是，直到今年6月12日瀘州老窖股價創曆史新高，其市值才714.28億元。
21世紀經濟報道記者發現，包括長江證券、中信證券、國泰君安、平安證券、安信證券、中銀國際、申萬宏源、招商證券、東興證券、光大證券等在內，都有推出預測千億市值的個股，但對應標的傑瑞股份(002353.SZ)、九州通(600998.SH)、深圳華強(000062.SZ)、大北農(002385.SZ)、華數傳媒(000156.SZ)、中國國旅(601888.SH)、步步高(002251.SZ)、碧水源(300070.SZ)、洲際油氣(600759)、通化東寶(600867.SH)等，至今均未達到千億市值。
值得注意的是，券商研報預測個股千億市值目標的時候，大多數的股價都已經有了一定漲幅，甚至達到階段高位，很長一段時間都難以出現上漲空間，甚至陷入持續下挫的窘境。
如申萬宏源2015年6月29日出具的軟控股份(002073.SZ)研報，聲稱該公司為“工業4.0第一股，3年看千億市值”，但此時正是該股股價的曆史高位，之後一路下跌，如果按研報出台時買入，至今虧損逾6成。
“研報都是分析師個人的邏輯判斷，本來就存在見仁見智，況且研報都有免責聲明。”一位與21世紀經濟報道記者相熟的證券研究員如是解釋。
但研報過於自信的表現並不少見，如國金證券在2013年9月16日長城汽車(601633.SH)市值超1300億元之際推出研報，預測市值有望達2000億-3000億元，“當前市值仍極為安全，且仍存在50%-100%的上升空間”。但這樣的目標，至今仍可望不可即。
百潤股份集體打臉
券商研報鼓吹千億市值並在其後掀起波瀾的上市公司是百潤股份(002568.SZ).
百潤股份異乎尋常的股價走勢始於2014年9月公告收購巴克斯酒業100%股權，自複牌的當月12日開始，至2015年5月21日，其股價飆漲946.25%，成為紅極一時的大牛股。
股價上漲氣勢如虹，百潤股份更是火借風勢，據統計，在上述股價飆漲期間，共有37份券商研報專門推介百潤股份。此後，雖然股價持續回調，但至2016年11月，還有77份針對百潤股份的證券研報出爐。
而其中的代表或是廣發證券於2015年6月30日發布的《預調酒行業處於爆發期，未來公司市值可超千億》百潤股份研報，稱其行業未來空間長期保守估計200億-300億，短期3年複合增速84%以上，預計未來3年公司淨利潤35億元，公司三年內市值可超1050億元。
數據表明，上述研報麵世當天，百潤股份的市值為607.66億元，尚在曆史高位，但令人大跌眼鏡的是，百潤股份從此不再回頭，延續至今的市值僅剩下158.18億元，隻有廣發證券給予買入評級時的26%。
事實上，對百潤股份預測千億市值的並不隻廣發證券，在其之前的2015年4月29日，興業證券亦發表了《白馬加冕，直指千億》的研報進行“放衛星”，隻是內容的豐富詳細程度遠不如廣發證券研報。
但興業證券此份研報的作者之一，卻在當年5月8日的網上投資者交流中回複“一個單品公司，能看到多少市值”問題時，直接用“參考茅台”四個字作答。
而百潤股份此後交出的業績卻不盡如人意，甚至在2016年出現了14702.19萬元的虧損。不過，百潤股份的研報依舊擁有一定熱度，今年前4個月，還有7份專門研報公布。
與券商研報曾經被集體打臉相對應，百潤股份2015年6月18日完成收購的巴克斯酒業100%股權，2016年卻虧損23134.31萬元，需補償業績承諾77568.54萬元。
對此，百潤股份解釋稱，隨著宏觀經濟放緩，飲品銷售於2015年三季度開始普遍遇冷，終端銷售景氣度下降，於2016年度持續推動了經銷商渠道庫存的消化工作，導致主營業務收入降幅較大。
但2017年，巴克斯酒業尚有70643.86萬元的業績承諾等待完成，百潤股份董秘馬良在2017年投資者集體接待日表示，今年完成重組時的業績承諾難度確實不小。
係列報道>>>
A股千億市值宣言實錄：誌在千裏止於跬步？
千億市值目標中途流產 *ST海潤陷落兩市最低價股
(原標題：賣方研報“標題學”：千億市值去哪了？)
最後更新：2017-06-18 00:56:51