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魔獸
從結售匯看匯率預期
摘要
國家外匯管理局9月18日發布的數據顯示，8月份，銀行結售匯逆差256億元人民幣(等值38億美元)，環比縮小75%，同比縮小60%。由於近期人民幣匯率走勢深受關注，人們希望通過結售匯數據觀察人民幣匯率的走勢。
國家外匯管理局9月18日發布的數據顯示，8月份，銀行結售匯逆差256億元人民幣(等值38億美元)，環比縮小75%，同比縮小60%。由於近期人民幣匯率走勢深受關注，人們希望通過結售匯數據觀察人民幣匯率的走勢。
有觀點認為，8月人民幣對美元升值近2%，是至少10年以來的最大漲幅，在這樣的形勢下，結售匯卻仍然是逆差，顯然，銀行客戶並沒有因為人民幣大幅升值而大量賣出外匯、買入人民幣，這顯示市場持有人民幣的意願仍然不強。
應該認識到，雖然仍然是逆差，但形勢已經在好轉。自2015年7月至今，我國結售匯一直是逆差，最多時達到1000多億美元，多數月份都是一百多億美元甚至幾百億美元，今年8月的38億美元是最低水平。據此可以判斷，我國跨境資金流動更趨平衡，這將對人民幣匯率穩定形成有力支持。
對於市場主體的購匯和結匯意願，一般用售匯率和結匯率來衡量。8月，售匯率(銀行客戶購匯與涉外外匯支出之比)為61.5%，較上月下降1.2個百分點，這是自4月達到67.8%的高點之後連續4個月下降。這顯示市場主體的購匯意願減弱了。這說明，他們在需要用外匯支付時，比之前更願意使用自己手裏的外匯而不是向銀行購買。也就是說，他們認為外匯對於人民幣升值的可能性降低了。
但另一方麵，結匯率(銀行客戶結匯與涉外外匯收入之比)並無顯著變化，8月為62.2%，隻比7月增加了0.2個百分點，是3月份以來的第二低點。這又說明，市場主體的結匯意願依然不強，在他們收到外匯時，並沒有比之前更強的意願將外匯兌換成人民幣。也就是說，他們並沒有預期人民幣會升值。
將這兩方麵的信息結合起來，可以看到，多數市場主體對於人民幣匯率走勢采取觀望的態度，人民幣貶值預期減弱了，但人民幣升值預期也不強。因此，他們在結售匯方麵選擇不操作，使得售匯率和結匯率都較之前幾個月有所下降。
8月跨境資金流動更趨平衡，部分受益於人民幣升值，這使售匯率下降了。特別是在人民幣開始較快升值的7月，售匯率下降了4.4個百分點，影響明顯。但是，由於市場對人民幣升值的預期並不強烈，結匯率沒有明顯變化。因此，預期改變並不是跨境資金流動改善的主要原因。
促進跨境資金流動改善並推動人民幣升值的主要因素還是國際收支狀況的好轉。8月，非銀行部門涉外收入增長明顯快於涉外支出，使涉外收付款逆差大幅收窄為35億美元，環比下降84.1%，是2015年8月以來第二好的月份。國際收支狀況對於人民幣匯率走勢具有決定性的作用。我國的國際收支狀況好轉，使人民幣匯率穩定具備有力支撐。但另一方麵，由於外貿順差減少，我國的國際收支已不可能出現長期的、巨額的淨流入，因此，人民幣也很難走出長期的、大幅的升值走勢。人民幣匯率的基本走勢將是雙向波動、穩中有升。從這個角度來說，市場主體持觀望態度是理性的選擇。
(原標題：從結售匯看匯率預期)
(責任編輯：DF318)
最後更新：2017-09-20 06:17:58