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魔獸
白馬股見頂否？中小創能漲否？公募激辯下半年走勢
年中節點已過，上半年市場塵埃落定。一邊是以上證50為代表的大盤藍籌的大幅上漲，另一邊則是以中小創為代表小市值公司的大幅下跌，可謂是冰火兩重天。
展望下半年的市場走勢和投資機會，市場集中關注三大熱點：白馬股還能漲嗎？小盤股有沒有機會？低迷了大半年的債市見底了嗎？
近日，《國際金融報》記者走訪了多家機構，為你一一解答這些問題。
白馬股或已見頂
7月3日至7日這一周，風光半年的一線白馬藍籌股出現了不同程度的回調。
中歐基金認為，經曆了上半年的大幅上漲之後，此類標的股價基本達到了全年估值預期，下半年吸引力削弱。
農銀匯理基金市場部副總經理李鬆陽表示，在目前這個位置，帶動行情的白馬股估值已經不低，整個指數上行的動力已經不足，這一階段的反彈已經步入尾聲。，
那麼，白馬股會自此由盛轉衰嗎？
招商基金基金經理賈成東認為，藍籌白馬股已經修複了此前的低估，但還遠未到出現泡沫的程度。
農銀匯理基金李鬆陽也認為，白馬股雖然很難再有大的上升空間，但短期內下調空間不大，不會有太大的風險。這是因為，白馬股存在“收益穩定性的溢價”，而在行情不好的時候，大家都會做確定性投資，目前還看不到往其他方麵切換的明確信號。
平安大華基金則更為樂觀，認為龍頭白馬股估值仍有修複空間。過去幾年龍頭白馬股相較中小盤股估值有所折價，目前正處於估值修複過程中，下半年可能仍有較好的投資機會。當前經濟處於“L”型底部，中小企業“彎道超車”的機會不多，行業龍頭公司競爭優勢凸顯；而且，當前A股市場仍處於存量博弈之中，隨著上市公司數量日益增多，龍頭白馬股的流動性優勢將愈來愈明顯。
中歐基金注意到，資金已經呈現出轉向“業績高增長、性價比更高”的二線藍籌股的趨勢。因此，中歐基金認為三季度市場整體風格或將偏向二線白馬標的。
匯豐晉信基金也表示，市場仍處於風格切換的不確定時期，後市可能繼續呈現箱體震蕩格局，還是建議投資者關注業績確定性高的白馬股。
小盤股行情看好
下半年，小盤股有沒有希望成為市場弄潮兒？
不少公募基金都表示，看好小盤股下半年走出升勢。
長盛基金FOF業務部總監趙宏宇認為，“物極必反”，隨著市場風格逐步回歸價值本源，今年下半年，TMT、中小盤是有機會的。小盤股可能在三季度末、四季度初有一波行情。
另一個理由是估值。
平安大華基金表示，中小創自2015年中以來持續下跌，部分估值已經趨近合理水平。以創業板為例，創業板估值水平已經接近2011-2012年估值水平，目前處於底部區域，“磨底”的可能性較大。但可以看到，曆史大底往往不是一蹴而就，需要經過較長時間的底部震蕩，完成市場出清。因此，下半年中小創整體性係統性行情可能仍然難以看到，更大可能是中小創內部分化，部分估值已經合理、內生增長好的公司率先走出上升趨勢。
農銀匯理基金經理趙詣認為，雖然隨著IPO繼續快速發行，中小市值公司的稀缺性在大幅下降，但中小市值的公司在經曆了係統性的下跌之後，一批真正具有成長性的公司已經逐步進入合理估值的中下部區間，這些公司的投資價值已經開始凸顯。
不過，也有機構持相反的意見。
招商基金基金經理賈成東認為，成長股目前相對主板仍沒有估值優勢。相對於主板估值，中小創相對PE回到了3倍，是過去5年的相對低位，大致相當於2012年的水平；相對PB回到2.7倍，處在過去5年的中樞位置，大致相當於2013年中的水平。而從中小創自身估值與增速的匹配情況看，受製於外延邏輯的弱化，板塊利潤增速下行到20%附近，PEG仍高於1.
在賈成東看來，中小創要迎來機會，需要至少具備以下三個條件之一：
業績增速重新加速，這可能要依賴於並購重組政策的助力； 估值消化徹底，相對主板具備顯著的估值優勢；利率下行，流動性充裕重新提供估值上行的動力。
而目前來看，這三個條件尚未出現。
債市抄底時
“下半年債基有機會。”
興全基金的基金經理張睿表示，債券市場2016年四季度下跌的主要原因在於理財成本與債券市場收益倒掛所致，而今年以來，在監管力度加大的環境下，市場調整更為主動，且幅度超出預期。目前經濟的確有所好轉，但這與債券市場收益率的調整幅度是不匹配的。
張睿認為，無論投資基金，還是投資股票、房產，其實都有一個共同的道理：市場大熱的時候一定價格最高，繼續獲利的空間有限；當市場經曆了調整和洗禮之後，價格最便宜，未來潛在獲利空間打開。經曆了年初的調整後，債券市場配置時機已到。她管理的基金產品已經提升了轉債的配置比例，下半年將在穩健的基礎上偏向積極，在一定的久期和杠杆下，捕捉投資機會。
華商基金的基金經理張永誌更為謹慎，認為債券市場短期底部可能已經“基本探明”。目前來看，宏觀經濟大幅下滑的概率不大，經濟數據不支持大幅放水，去杠杆防風險的大思路也沒有出現方向性變化，短期內貨幣政策出現方向性轉折的概率不大。因此，債券市場未來可能處於窄幅區間震蕩的格局。在操作思路上，他打算以短久期債券為底倉，適度波段操作，規避信用風險為主。
中歐基金也認為債券具備一定配置價值，但需要警惕可能存在的短期波動。過去一周，債券收益率普遍下行，是受益於利率走低及考核放緩雙方麵因素。而下一階段的債券利率走勢，將受到監管政策節奏以及境外市場利率變化的影響。
(原標題：白馬股見頂否？中小創能漲否？債市見底否？公募激辯下半年走勢)
最後更新：2017-07-16 07:24:04