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魔獸
公開市場操作“鎖長放短” 八月貨幣政策料保持穩健
央行公開市場操作繼續呈現“鎖長放短”的特點。7月份，央行逆回購淨投放量累計4700億元，創下近一年單月逆回購投放規模新高。而中期借貸便利(MLF)淨投放大幅縮減，僅為25億元。
在業內人士看來，“鎖長放短”的貨幣政策體現出央行更加精準靈活的操作，“不鬆不緊”的中性態度預計也將延續至8月份。
7月逆回購淨投放量創新高
7月份，央行公開市場操作繼續“鎖長放短”。記者通過資訊統計，7月份央行逆回購淨投放規模累計4700億元，創下近一年單月逆回購投放規模新高。而6月份淨投放量僅為400億元，不到7月份的一成。
與此同時，7月份MLF淨投放量從6月份的667億元下降到25億元，這也是自去年7月份以來的單月MLF最低淨投放規模。
“這體現了央行公開市場操作的精準調控，‘鎖長放短’一方麵降低了資金成本，使得短期資金利率平穩；另一方麵，MLF全額對衝後僅進行微量淨投放，顯示出央行‘不鬆不緊’的貨幣政策態度。”興業銀行兼華福證券首席經濟學家魯政委對上證報記者表示。
他分析：“如此操作的主要原因在於，其一，國內第二季度經濟數據超預期，GDP增速繼續保持在6.9%。其二，7月份召開的全國金融工作會議提出了融資貴的問題，目前在體製機製改革、融資便利化、減免稅費等方麵的推進效果有限，歸根到底還是要落實到貨幣政策上，體現在從量到價都保持‘不鬆不緊’，緩和資金利率水平。”
其實，自上半年以來，央行操作已經開始縮量投放MLF、逆回購投放以7天品種為主。年初至今，央行累計淨投放MLF共7697億元，而去年全年淨投放規模接近2.8萬億元，僅去年12月就淨投放7215億元。
對此，長江證券固收研究團隊認為，外匯占款降幅收窄是央行貨幣投放出現變化的重要原因。今年上半年外匯占款下降4272億元，而去年同期下降12230億元，外匯占款降幅明顯收窄，減輕了央行貨幣投放壓力，因而通過MLF等方式投放的貨幣明顯低於去年。隨著年內匯率預期趨於穩定，外匯占款或繼續修複，貨幣主動投放壓力進一步緩解。
“可以看到，央行貨幣政策已經從原先的‘中性偏緊’變為更加實質性的‘中性’，未來操作將繼續呈現‘鎖長放短’特點，短期資金工具能夠更加靈活地進行調節，這也將有利於實體經濟去杠杆和金融防範風險。”中信證券首席固收分析師明明告訴記者。
展望8月份資金麵，魯政委認為，相比7月份，8月的流動性利好在於7月有很多央行觀測不到的因素，比如分紅和繳稅的具體量都是不知道的，而8月份資金麵擾動因素變少，這會更有利於央行進行精準操作。
Shibor中長期利率持續回落
自6月中下旬開始，貨幣市場中長端利率持續回落。7月份，央行暫停28天期逆回購操作，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)的1個月利率依然保持下行。昨日，Shibor1個月利率報3.8890%，較6月16日的年內高點下降81個基點。Shibor3個月和6個月利率分別較各自的年內高點下降近53個基點和20個基點。
“Shibor中長期利率更多反映市場預期，其下降表明市場認為高利率現象不會長期存在。”魯政委表示。
Shibor中長期利率的逐步回落也將傳導至其他利率市場。中債國債到期收益率曲線顯示，7月31日一年期國債收益率為3.3974%，較7月初的3.4596%有所回落。相比之下，長端利率仍小幅向上。昨日，10年期國債收益率為3.626%，較7月初的3.6033%有所上升。
“當前國債收益率曲線過度平坦甚至倒掛現象將逐步修複。”明明表示：“長端收益率已經基本調整到位，短端收益率仍有下行空間，隨著貨幣政策保持中性、Shibor3個月及6個月等品種利率下行，一年期國債、國開債收益率將繼續回落。”
(原標題：公開市場操作“鎖長放短” 八月貨幣政策料保持穩健)
最後更新：2017-08-01 05:44:55