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魔獸
中間價大漲多日後現兩連跌 人民幣匯率唱響雙向波動主基調
人民幣匯率此前連升的態勢在最近兩個交易日生變。9月13日，人民幣對美元中間價再次下跌105個基點，報6.5382。未來人民幣匯率走勢引發市場高度關注。
國家外匯管理局副局長陸磊13日在“人民幣和外匯市場論壇”發言時稱，人民幣匯率會更具彈性，完善以市場供求為基礎的人民幣匯率形成機製這個方向不會改變。外匯管理部門將進一步堅持優化以“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”為特征的人民幣對美元匯率中間價形成機製。
而與會的其他專家也表示，人民幣未來持續大幅升值的空間將有限，雙向波動將成為主基調。
市場匯率連漲後現小幅回調
在經曆了一波長達11個交易日的連漲之後，人民幣中間價在最近兩個交易日出現回調。9月12日，人民幣對美元中間價較前一個交易日下跌280個基點，9月13日，人民幣對美元中間價再次下跌105個基點，報6.5382.12日，在岸人民幣對美元16:30收盤價報6.5350,13日，在岸人民幣對美元16:30收盤價報6.5309.
6月以來，人民幣匯率漲勢“勢如破竹”。數據顯示，今年以來人民幣對美元中間價升值幅度已經超過4%。在13日由國家金融與發展實驗室和CLS主辦的“人民幣和外匯市場論壇”上，中國民生銀行首席研究員溫彬指出，中國經濟基本麵回暖、美元自身走軟、年初以來監管當局加強了資本項目管理、人民幣中間價形成機製中引入“逆周期因子”以及中美兩國之間的無風險收益率擴大等，均是影響此輪人民幣上漲的主要因素。
溫彬也表示，最近兩個交易日人民幣匯率的下行，則受到了央行相關政策調整的影響。近日，人民銀行調整了外匯風險準備金政策和對境外金融機構境內存放執行正常準備金率的政策，將外匯風險準備金征收比例降為零，並取消對境外金融機構境內存放準備金的穿透式管理。
此前，這兩項政策均在市場對人民幣貶值預期較強的背景下出台。2015年9月，央行正式宣布，對開展代客遠期售匯業務的金融機構收取外匯風險準備金，準備金率暫定為20%。業內人士表示，央行此舉意在增加客戶遠期購匯的成本和難度，抑製恐慌性和投機性買盤，從而打壓人民幣貶值預期。而在2016年1月，央行宣布對境外金融機構在境內金融機構存放執行正常存款準備金率政策。此舉也是在人民幣貶值、資金有外流壓力的情況下，意在抑製跨境人民幣資金流動的順周期行為。中國人民銀行金融研究所所長孫國峰日前表示，在市場環境已轉向中性的情況下，有必要調整前期為抑製外匯市場順周期波動而出台的逆周期宏觀審慎管理措施，也相應回歸中性。
知名外匯專家韓會師表示，央行此舉背後所反映的監管態度的調整，可能會激發部分市場參與者做空人民幣的動力，從而對人民幣過快升值產生一定抑製作用。
也有業內人士表示，最近人民幣匯率調整與美元反彈有一定關係。此前隨著對朝鮮局勢和艾爾瑪颶風的擔憂減弱，投資者風險偏好改善，令美元反彈。目前，美元指數報在91.8左右。美元反彈之下，人民幣也就順勢走弱。
變數美元反彈或帶來壓力
業內人士表示，人民幣在今年雖然體現出了“強勢回歸”的特征，但未來大幅升值的空間或有限，美元反彈等一些外部因素也會給匯率帶來一些貶值壓力。
溫彬表示，人民幣匯率近期已經改變了前期的貶值預期，升值預期不斷強化，所以應該沒有“近憂”，但是人民幣匯率還存在“遠慮”，最大的不確定性因素就是美元指數。
他在接受《經濟參考報》記者采訪時表示，今年以來，在所有的國際貨幣中，美元表現相對最弱，基本上其他貨幣相對美元均表現為強勢，這主要與美國經濟政策等存在不確定性有關。不過，一旦未來美國的宏觀經濟數據表現超出預期，美聯儲加息和縮表的進程進一步明確，美元指數就有可能走強，美國貨幣政策的外溢效應，將給包括人民幣在內的所有其他匯率帶來外部壓力。
嘉盛集團首席中文分析師黃俊也表示，對美元指數或不用這麼悲觀，其在90上方觸底的概率較大。原因包括：美國的通脹問題、經濟問題等“壞”消息已被市場部分吸收；下半年市場或迎來美聯儲的縮表和加息，這對美元有一定的支撐；特朗普上任近一年，其推行的多項政策或能緩解美國赤字問題，政策效果將顯現；歐洲央行行長德拉吉不止一次表示，歐元的匯率太高。這也是對美元的潛在利好。“雖然現在基本麵弱勢的情況可能不會一下子得到徹底改變，但美元的潛在利好因素對美元會有一定支撐，美元指數下破90整數關口，並繼續向下的概率相對較小。”他說。
華融證券首席經濟學家伍戈在論壇發言時也表示，這輪人民幣升值確實快於其它國家貨幣，隨著美國宏觀經濟向好，中國經濟指標邊際趨緩，未來一段時間，人民幣的升值空間非常有限。
展望雙向波動成未來主基調
展望未來人民幣的長期趨勢，業內人士表示，單向的升值和貶值都不是貨幣當局追求的目標。未來，匯率的雙向波動將成為主基調。
國家外匯管理局副局長陸磊13日在“人民幣和外匯市場論壇”發言時表示，人民幣匯率會更具彈性，完善以市場供求為基礎的人民幣匯率形成機製這個方向不會改變。外匯管理部門將進一步堅持優化以“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”為特征的人民幣對美元匯率中間價形成機製，同時引導實體經濟更多使用包括人民幣在內的相關貨幣，進行貿易投資和結算。
“最近央行將外匯風險準備金征收比例降為零的舉措，其出發點也是保持匯率的雙向波動，貨幣當局管理的目標是匯率的均衡合理，而不是單邊的升值或貶值。”溫彬對記者表示，中長期來看，隨著人民幣匯率形成機製的進一步完善，人民幣會在一個均衡合理的水平上保持雙向波動。
陸磊還表示，應該鼓勵更多中資主體走向國際市場，以及吸引更多外資主體進入中國市場，以改變我國“散戶+羊群”的市場行為特征。他也再次強調，“打開的窗戶不會再關上”，市場的開放會是一個基本方向。
業內專家表示，此前人民幣的連續走強，表明市場參與者正從過度的貶值恐慌中解脫出來，但是目前結售匯逆差的格局尚未改變，也證明市場參與者尚未對均衡水平附近的雙向波動建立起足夠的信心。從目前的情況來看，隨著市場參與者逐步成熟和對波動的適應度提高，人民幣一時的貶值不至於再次引發恐慌性的購匯，但是監管部門仍不可掉以輕心，培育匯率雙向波動預期應是一個長期的目標。
還有業內人士提醒，隨著我國匯率市場化改革不斷推進，匯率雙向波動進一步加劇，市場的不確定性會越來越大，投資者不要盲目跟風炒匯。韓會師表示，對企業而言，最穩妥的結售匯策略是在準確匡算自身成本收益底線的基礎上，設定某個具體的結售匯觸發價位，或觸發區間，一旦市場價格滿足條件，無需刻意追求高收益，先滿足自身基本要求，確保企業的持續穩健運營。這種策略可以將企業高管層的精力和時間從匯率賭博中解脫出來，專注於技術創新、市場拓展和內部管理水平的提升。
(原標題：中間價大漲多日後現兩連跌 彈性走勢成著重點)
最後更新：2017-09-14 02:17:31