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魔獸
落後的高盛 意味著賺錢的機會
高盛集團很少被視為是同行業中的落後者，但該股現在可能就處於這種狀態。不過這種狀態可能不會維持很長時間。
對於多數大型銀行而言，2017年是跌宕起伏的一年。投資者對銀行類股的態度先是青睞然後是厭惡，最後停留在兩者之間。但自始至終，銀行類股都守住了陣地，摩根士丹利、美國銀行、摩根大通公司和花旗集團今年迄今都實現了上漲。但高盛是個例外，該股今年迄今下跌5.9%。
好消息是，高盛的下跌是該公司自己的失誤所致。如果該公司能糾正錯誤，其股價可能拉平與同行之間的差距。
高盛為何表現不佳呢？由於交易收入下降，高盛4月公布的利潤不及分析師預期。這家投行在上季度扭轉了局勢，當季利潤遠超預期，但該公司交易業務的問題仍未解決，其股價再次下跌。結果，以2018年預期有形賬麵價值計算，高盛股價目前的市賬率僅為1.16倍，而摩根士丹利的市賬率為1.29倍，美國銀行為1.28倍。3月份時，這三家銀行的市賬率均為1.15倍左右。
這種差距意味著目前有兩種通過投資高盛賺錢的方式。其一是，如果美國經濟增長或者利率上升，高盛將與所有其他銀行類股一同走高。Neuberger Berman Multi-Cap Opportunities基金的投資組合經理Richard Nackenson稱，高盛也可以通過拉平與摩根士丹利及其他銀行股之間估值差的方式為投資者賺錢。
高盛將如何彌合這一差距？通過計劃的實施。在上周會議介紹情況時，高盛提出三年增收50億美元的計劃，其中10億美元來自固定收益、外匯與大宗商品(FICC)部門。Nackenson稱，實施這些計劃將有助於高盛彌合市賬率低0.13倍的估值差距；這是一個大差距，意味著人們在觀望高盛能否成功實施計劃。Nackenson預計高盛會成功。
還有其它因素可能有助於高盛的FICC業務：市場低波動性結束。投資者盡可爭論市場出奇平靜是否預示痛苦即將來臨，但對高盛來說不存在爭論——市場平靜令人討厭。
高盛的交易客戶嚴重傾向對衝基金和其它高頻交易商，市場波動性低時他們的交易頻率不如市場劇烈波動之時。Janus Henderson Investors研究分析師Ian McDonald稱，市場平靜是高盛的一個重大利空。不過如果波動性上升(盡管波動幅度不如熊市時的波動幅度)，交易活動也會增加，從而提振高盛的收入。
而且提振幅度也許會大於以往。這是因為自金融危機前的日子以來，高盛薪酬成本已經下降，這意味著收入增幅將較以往更大。McDonald稱，市場正在低估高盛這一盈利能力。
也許市場還低估了高盛股票。自3月以來，高盛股價陷入窄幅波動。在此期間該股收盤低至211.26美元，高至232.92美元，但自3月24日以來一直處於該區間，不顧各種利好利空消息、債券收益率走高的情況和上周會議上的樂觀預期。上周五高盛收於225.22美元，一周累計上漲3.7%。
高盛股價不會一直區間波動。如果能夠像過去那樣開始實施計劃，那麼接下來高盛股價很有可能走高。
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-09-19 15:28:15