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魔獸
分析師發現原油市場一個最大規模牛市的催化劑
摘要
如果原油期貨曲線發生任何變化，原油市場就會顯示供應緊縮的跡象。
文章編譯自ZeroHedge網站，石油輸出國組織(OPEC)的主要目標之一，就是降低各成員國的原油庫存量，但這是今年難以實現的目標。如果原油期貨曲線發生任何變化，原油市場就會顯示供應緊縮的跡象。
最近，布倫特原油期貨開始出現一種“現貨溢價”的狀態，即近期原油期貨交易價格高於遠期期貨交易價格。這是數年以來首次出現的現貨溢價，而大多數分析師則將其看做是原油市場最終可能接近再平衡的一個信號。在過去幾年裏，當原油市場崩潰後，現貨溢價就會伴隨著一次反彈而出現。而在同一時期內，期貨溢價(現貨溢價的反向變化)往往會因為供應過剩造成的市場崩潰而出現。
引起現貨溢價上漲的原因通常有幾個方麵。期貨曲線下跌會造成儲存原油變得不再經濟劃算，因此現貨溢價能夠加速庫存下降。這種趨勢也讓頁岩油生產商的對衝策略變得複雜，進而抑製他們的擴產計劃。同樣，這也是原油市場短期供應收緊的一個征兆。不過，可以肯定的是，這種觀點的另一個方麵是它隻能反映出人們對供應過剩將在未來某個時間重新出現的一種預期。
然而，現貨溢價一般會發生在其他上漲指標開始出現的時間內出現。最近幾個月以來，美國國內原油庫存量已經出現大幅下降，自3月份開始的庫存量下降已經超過6000萬桶。近日，國際能源機構(IEA)和歐佩克組織(OPEC)已經分別上調了各自對原油需求的估計值。OPEC還表示：“全球經濟增長已經獲得動力，隨著經濟增長勢頭的持續，預期2017年下半年的原油需求還會動態增長，而原油市場的需求量仍然會有上行空間。”
而華爾街的觀點也變得更加樂觀。最近幾周，對衝基金和其他基金經理已經積累了大量的多頭頭寸。根據英國《金融時報》發布的數據，截至8月8日的一周時間裏，投資者對布倫特原油的看漲頭寸已經達到了5800萬桶，這是自去年12月份以來的最大單周漲幅。
渣打銀行全球大宗商品研究部門負責人保羅·霍斯耐爾在接受英國《金融時報》采訪時(Paul Horsnell)表示：“如果投資者每周都能得到更強勁的數據，那就很難出現積極的負麵影響。”不過，他還補充道：“價格上漲仍存在阻力，因為市場不願意把原油價格推得太高。”
事實上，很少有原油價格超過50美元每桶的前景預期。甚至也沒有人會相信原油市場出現供應緊縮的問題。目前，OPCE各成員國的原油產量正處於2017年以來的最高點，美國頁岩油生產商的產量也在不斷上升。而到今年年底，部分長期規劃項目將會在加拿大和巴西等地上馬。來自JBC Energy公司的戴爾·米切爾(Dei-Michei)向《金融時報》的記者表示：“這些原油能被納入市場，因此價格也將不得不在某個時候給出。這種看漲情緒不可能持續下去。”
事實上，投資者的波動情緒就像來回擺動的鍾擺，而且也是非常典型的一種現象。今年以來，原油期貨市場首次出現多頭，但卻被投資者情緒發生的轉變抵消了，並導致原油價格大幅下跌。緊隨6月份發生的價格暴跌，對衝基金和其他基金經理們持有的空頭頭寸也過度增加，最終導致空頭被清算和對看漲的押注——這再次伴隨著原油價格的反彈。
所有一切都說明，最近投資者長期押注原油期貨的轉變很可能會讓原油價格不會走的太遠。而市場基本麵也無法證明存在大幅的價格上漲可能性，至少目前確實是這樣。當談到OPEC削減產量的問題時，IEA市場和行業部門主管尼爾·阿特金森(Neil Atkinson)向彭博社表示：“再平衡是一個非常頑固的過程。”
簡而言之，原油期貨市場的現貨溢價表明，供需平衡正朝著正確的方向發展，這可能會暫時使價格處於最低水平。但這並不一定意味著油價在短期內將超過每桶50美元。
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-09-05 22:34:14