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魔獸
歐元區第三大經濟體 顛覆歐元風險仍存？
債務沉重、政治分裂的意大利本周重新成為金融市場投資者的焦點，但一些基金或許對增加意大利空頭押注存在疑慮，今年迄今這些押注並沒有帶來回報。
2016年底，歐元區第三大經濟體--意大利的債券和股票看似將大跌，當時該國的一家大型銀行麵臨紓困命運，政府總理則因公投失利辭職。
雖然道路曲折，2017年迄今米蘭股市仍上漲逾10%，意大利政府公債也站穩了腳跟。
前意大利總理貝盧斯科尼周六重提采取平行貨幣的想法，大型國際銀行將此作為對客戶的風險提示，提醒他們意大利仍存在顛覆整個歐元區的風險。
以下是金融市場專業人士對意大利最為主要的關切，以及對這些問題不同角度的解讀。
1。債台高築
投資人總是擔心會發生無法預測、可能會造成各地市場大破壞的“黑天鵝”事件。但在債台高築、經濟成長又偏低的情形下，意大利和中國同被列為“灰犀牛”--一種顯而易見且既存的危險；灰犀牛一詞是分析師Michele Wucker發明的詞匯。
裕信銀行全球首席經濟學家Erik Nielsen指出，外界對於歐元區第三大經濟體債務可持續性的擔憂已經過頭，就算利率溫和上升，債務水準應該仍會保持穩定。
“成長1-1.5%雖不是特別突出，但足以解決債務可持續性的疑慮。”他稱。
2。財政轉圜空間
意大利在壓低預算赤字上的表現頗佳，隻要能夠維持此一趨勢，應該就可以按時償付債務。
RBC Global Asset Management的首席分析師Eric Lascelles質疑這樣的情形能否延續下去，因當地人口結構迅速老化，許多納稅人即將退休領取養老金。
“從債務可持續性的觀點來看，未來30年其人口結構真的極為不利。”Lascelles稱。
3。解決銀行業問題
另一個加重公共財政壓力的因素，就是需要援助的銀行越來越多。西雅那銀行的援助計劃近期獲歐盟批準後，又有一連串國家主導的注資行動。
意大利銀行業者仍坐困於大約3,000億歐元壞帳，損及本已偏弱的獲利能力，也限製了進一步放貸的能力。不過裕信的Nielsen指出，目前壞帳已經有明確下滑趨勢，另外考慮到經濟增幅偏低導致信貸需求變弱，意大利銀行業的放貸水準與歐洲同業相同。
4。央行援助
由於歐洲央行準備控製部分貨幣刺激政策的力度，包括負利率及數以萬億歐元計的購債計劃，投資人或許將更關注意大利基本麵的問題。
“當市場預期貨幣政策收緊時，各國最明顯受關注的地方就是銀行業係統的高負債和不穩定問題。投資人自然會密切關注意大利。”Wucker稱。
6月底出現的最重要暗示為，歐洲央行行長德拉吉正在考慮調整政策。
但這對意大利債是造成的動蕩並未持續很久。數周之後，意大利和德國公債間的收益率利差縮至2017年內最窄。
5。政治疑雲
在英國公投決定退出歐盟，以及反建製人物特朗普當選美國總統後，2017年歐洲大陸多個國家選舉似乎也將迎來類似的政治地震。
這種情況。。。尚未出現。
投資者最大的擔憂，即極右翼、反歐元候選人勒龐在法國勝選的可能，這已經在5月解除。目前的擔憂集中在意大利，在2018年5月舉行大選前，歐元懷疑論黨派五星運動的支持率已經趕上執政黨民主黨，目前有些民調甚至顯示其支持率已經領先。
除此之外，外匯交易員警告道，貝盧斯科尼的平行貨幣計劃可能使其所在的意大利力量黨與其他反歐元的競選政黨團結在一起，從而進一步孤立民主黨。
“每過一段時間就會出現對於意大利退出歐元區的猜測，這一點沒什麼好奇怪的。”VTB Capital全球宏觀策略師Neil MacKinnon稱。
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-08-24 15:52:47