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魔獸
美聯儲加息中國不再跟隨 穩妥去杠杆穩定市場預期
美聯儲宣布加息25個基點，符合市場廣泛預期。相較於美聯儲是否加息，中國市場更關注的是此次美聯儲加息後，中國央行是否會跟隨“變相加息”。
在今年3月美聯儲宣布加息時，數小時後之後央行就宣布公開市場操作逆回購和MLF利率再次上調10個基點，而這一次美聯儲加息後，央行15日公布的逆回購中標利率並未像上次一樣跟隨上調。實際上，中國的公開市場操作利率本次維持不變，也在相當程度上符合市場預期。
首先，在3月的那一輪跟隨美聯儲“變相加息”中，市場普遍認為，中國迅速反應上調利率的一大原因，是出於穩定人民幣匯率，減緩資本外流的壓力，而這一問題在當前的形勢下已顯得不那麼緊迫。一方麵，央行近期在人民幣對美元的中間價定價機製中引入逆周期調節因子，就是為了糾正原有機製下人民幣貶值預期的自我強化，降低人民幣匯率超調的可能性，實現人民幣匯率的穩定；另一方麵，中國的外匯儲備已經連續4個月增加，站穩於3萬億美元的關口之上，外匯占款降幅不斷收窄、結售匯逆差規模持續縮小等情況也都在驗證資本流動情況持續改善，央行跟隨美聯儲被動“加息”的必要性也隨之下降。
其次，從國內經濟金融形勢看，貨幣政策保持當前穩健中性的基調，已能達到金融去杠杆的目的。14日央行公布的5月金融數據顯示，當月M2增速跌至10%以下，是有統計數據以來的曆史最低值。正如央行官方的解釋，M2增速的放緩是金融體係內部去杠杆的反映，表現在與同業、資管、表外以及影子銀行活動高度關聯的商業銀行股權及其他投資等科目擴張放緩，由此派生的存款及M2增速也相應下降。
正如央行所說，應堅持積極穩妥去杠杆的總方針不動搖，把握好政策的力度、節奏，穩定市場預期，使結構調整總體平穩有序。在當前金融去杠杆已階段性取得積極效果、債市持續低迷之時，央行也無需繼續加息，否則容易出現市場超調。更何況，6月曆來都是市場資金麵的敏感之時，今年又疊加MPA考核、監管合力推進金融去杠杆，使得市場利率持續走高，資金麵更顯脆弱，此時再調高政策利率，無疑不利於穩定市場預期。
不過，雖然此次央行沒有跟隨美聯儲的步伐及時行動，但並不意味著貨幣政策出現轉向。目前短期的維穩更多是跨境資本形勢好轉、半年末資金麵緊張等因素綜合考量下的暫時之策。一方麵，中國金融去杠杆的進程剛剛開始，即便當前取得一定成效，但仍需保持定力，繼續推進而非掉頭轉向；另一方麵，根據美聯儲的議息決議，今年預計還有1~2次加息，更為重要的是，美聯儲宣布或將在年內正式啟動“縮表”，這就意味著，為了保持後續人民幣匯率和跨境資本流動形勢的穩定，中美利差需要維持一定水平，因此，預計下半年貨幣市場中短期政策利率或將在適當時機再次上調。
(原標題：美聯儲加息中國不再跟隨 穩妥去杠杆穩定市場預期)
最後更新：2017-06-18 00:58:05