會議泄露“天機” 美聯儲正麵臨一項全新的挑戰

摘要

經濟增長速度可能會開始超乎預料，迫使決策官員必須加快升息腳步。

　　伴隨著美聯儲(FED)去年12月進行了第二次升息，從隔夜公布的12月會議紀要中可以發現，眼下美聯儲正麵臨多年來未曾提到的挑戰：經濟增長速度可能會開始超乎預料，迫使決策官員必須加快升息腳步。

　　美聯儲周三(1月4日)公布12月13-14日的政策會議紀要顯示，實際失業率水平可能顯著低於可在長期內維持物價穩定的失業率目標，美聯儲為這樣一種勞動力市場狀況做好準備。這或促使美聯儲上調聯邦基金利率的速度比目前預期更快，以抑製通脹。

　　聯邦公開市場委員會(FOMC)預計經濟或加速增長的背後因素是美國候任總統特朗普(Donald Trump)和他的稅製改革以及財政刺激方案。

　　會議紀要顯示，幾乎所有委員認為經濟增長麵臨上行風險，因預期特朗普執政下財政政策將更具擴張性，約半數政策製定者在其預估中考量了財政刺激措施增加的假設。委員們強調未來財政以及其他經濟政策的實施時機、規模以及組成上存在相當大不確定性。

　　盡管如此，會議紀要沒有直接暗示下次升息時間。去年12月，美聯儲一年來二度升息，並暗示可能加快升息步調，以抑製通貨膨脹，並將2017年加息次數的預期從兩次提高到三次，預計每次加息25個基點。

(美聯儲點陣圖來源：彭博)

　　波士頓MFS Investment Management首席經濟學家Erik Weisman表示，“有一點更可確定，特朗普政府的財政刺激措施推動經濟增長和通脹上升的時間隻會早不會晚，這令人訝異，因為我們現階段不清楚詳細情況。”

　　美國就業市場正開始消化剩餘閑置產能，決策官員必須評估通脹反應。目前美聯儲預估充分就業水平為4.8%。即使如此，他們估計2017年2.1%的增長率，將足以將第四季的失業率壓低到4.5%。美國11月份失業率為4.6%。

(美國失業率來源：彭博)

　　本周五(1月6日)美國勞工部將公布美國12月非農業職位變動及失業率，市場預期新增職位會由11月的17.8萬個，小幅下滑至17.5萬個，失業率則預期自在4.6%升至4.7%。

　　法國興業銀行(Societe Generale)高級美國經濟學家Omair Sharif表示，“如果勞動市場持續收緊導致平均小時薪資提高，這將對美聯儲利率路徑起到很大影響。相比財政刺激方案，這也是美聯儲決策者2017年首要考慮事項，因為它最終會影響經濟增速和通脹。”

　　12月會議紀要顯示，因對較長期正常失業率不及目標將導致通脹走高的風險上升，許多委員認為加快加息步伐的可能性上升。

　　美聯儲已經表態，可以容許通脹出現一些過熱。數據顯示，美聯儲偏愛的衡量通脹指標——美國11月個人消費支出指數僅上漲1.4%，為連續第55個月低於聯儲2%的通脹目標。

　　美聯儲主席耶倫(Janet Yellen)此前也重申了美聯儲的雙重使命，即完全就業和物價穩定，而勞動市場收緊可以幫助穩定物價，並達到目標水平。

　　美聯儲12月會議紀要突出了這一點：由於通脹依然低於FOMC製定的2%目標，通脹下行風險依然存在，允許長期正常失業率繼續溫和下行可以幫助通脹重回2%。

　　法國巴黎銀行(BNP Paribas)高級美國經濟學家Laura Rosner表示，“美聯儲將密切關注薪資和通脹的進展。”

　　此外，本次美聯儲12月會議紀要傳達了另一個重要信息是：美聯儲決策者正麵臨一個高不確定性的世界，他們不知道特朗普的新財政政策何時被立法，經濟會如何作出回應，以及究竟會有多大的刺激效果。同時，強勢美元也可能拉低通脹，並通過對出口的影響拖累美國經濟增速。

　　Rosner認為美聯儲不太可能在2017年3月加息，因為決策策仍不知曉特朗普究竟會追求何種政策，以及國會是否支持，所以美聯儲將堅持其漸進加息的政策。

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(原標題：會議紀要泄露“天機” 美聯儲正麵臨一項全新的挑戰)

(責任編輯：DF307)

最後更新：2017-06-18 01:12:30